Proeconomics

Ли Кван Ю, первый премьер-министр Сингапура с 1959 по 1990 год, заложивший основу для впечатляющего восхождения Сингапура к статусу страны с высоким уровнем дохода, однажды был спрошен политологом Джозефом Наем о будущем конкуренции между США и Китаем. Как написал Най в статье 2011 года:
 
«Некоторые наблюдатели опасаются, что Америка станет закостенелой, подобно Великобритании, находившейся на пике своего могущества столетие назад. Но американская культура гораздо более предпринимательская и децентрализованная, чем британская, где сыновья промышленных предпринимателей стремились к аристократическим титулам и почестям в Лондоне. И несмотря на повторяющиеся исторические всплески опасений, иммиграция помогает Америке оставаться гибкой. В 2005 году иммигранты, родившиеся за границей, участвовали в каждом четвёртом технологическом стартапе за предыдущее десятилетие.
 
Как однажды сказал мне бывший премьер-министр Сингапура Ли Кван Ю, Китай может использовать кадровый резерв в 1,3 миллиарда человек, но США могут использовать кадровый резерв в 7 миллиардов человек и объединить их в разнообразной культуре, которая способствует творчеству таким образом, каким этнический ханьский национализм не может».
 
Комментарий Ли Кван Ю подчеркивает, что экономическое будущее принадлежит талантам, и, следовательно, историческая способность США быть домом для развития талантов со всего мира, а также предоставлять этим талантам пространство для продуктивной работы и вознаграждения, исторически являлась одним из величайших экономических преимуществ США.

Профессионалов в какой области больше всего привлекают развитые страны, если считать в относительных величинах? Это – медицинские работники.
 
В докладе ОЭСР «Международный миграционный прогноз на 2025 год», помимо обычного обзора тенденций в миграции, миграционной политики и политики интеграции мигрантов, содержится тематическая глава «Международная миграция медицинских работников в страны ОЭСР». Авторы отмечают, что число врачей и медсестёр растёт в странах с высоким уровнем дохода, а также растёт число медиков, родившихся за границей.
 
В странах, по которым имеются достоверные данные за этот период, общее число врачей-иностранцев увеличилось на 86% в период с 2000/01 по 2020/21 год, в то время как число иностранных медсестёр выросло почти в 2,5 раза. В обоих случаях этот рост опередил общее увеличение числа врачей и медсестер, которые выросли на 41% и 48% соответственно. В Германии и Австралии число врачей-иностранцев увеличилось почти втрое. В Великобритании этот показатель удвоился.
 
Аналогичная тенденция наблюдается и среди медсестёр, родившихся за границей. В Финляндии зафиксирован самый резкий рост: число медсестер увеличилось почти в 8 раз. В Норвегии этот показатель вырос более чем в 4 раза. В Германии, Ирландии и Новой Зеландии число медсестер увеличилось более чем в 3 раза, а в Австралии и Испании — почти втрое.
 
В США в 2000/01 году насчитывалось 196.000 врачей, родившихся за границей, что составляло 24,4% от всех врачей страны. К 2020/21 году это число выросло до 291.000 врачей, родившихся за границей, или 29,7% от всех врачей страны. Что касается медсестёр, то в 2000/01 году в США насчитывалось 336.000 медсестёр, родившихся за границей, или 11,9% от общего числа, а к 2020/21 году их число достигло 736.000, или 17% от общего числа медсестер в США.
 
Фактически многие слаборазвитые страны создали из медицинских работников экспортную отрасль - данные в таблице. Мотив такого поведения местных правительств – медики, эмигрировавшие в развитые страны, станут поставщиками валюты через денежные переводы своим родственникам.

Это нечто невообразимое.
У США больше мощности дата-центров, чем у следующих 14 стран ВМЕСТЕ ВЗЯТЫХ. И отрыв США от остальных стран скорее всего будет всё больше увеличиваться, судя по планируемым инвестициям в отрасль.

Д.э.н., замдиректора Института народнохозяйственного прогнозирования РАН Дмитрий Кувалин:
«Согласно проведённым независимо друг от друга модельным расчетам ИНП РАН и французского макроэкономиста Жака Сапира, естественный уровень инфляции для России сейчас находится на уровне 7-8% в год».

(продолжение предыдущего поста)

Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая:

На увеличение численности занятых в неформальном секторе могло повлиять несколько факторов. Во-первых, развитие платформенной экономики, смещение оборота торговли в маркетплейсы, характерное для последних лет. Для этого сектора экономики характерна гибкая занятость, при которой работник может быть занят на нескольких платформах и неполный день. Кроме того, стоит учитывать, что в 2025-2026 гг. экономическая ситуация для многих предприятий, особенно малого и среднего бизнеса, усложнилась. Рост экономической активности замедлился (первое полугодие 2026 г. 0,6%), во многих отраслях промышленности выпуск сокращается, при этом выросли издержки, налоговая нагрузка возросла.

У небольших предприятий остается меньше возможностей для найма сотрудников. Условия на рынке труда становятся менее благоприятными для поиска работы – число вакансий сокращается, а число резюме растёт (это отражается в увеличении индекса hh, характеризующего соотношение количества активных резюме к количеству активных вакансий). В августе значение индекса составило 8,7, что является максимальным значением за последние 8 лет и соответствует высокому уровню конкуренции соискателей за рабочие места. Это может способствовать увеличению неполной занятости, высвобождению части работников, и их переходу в неформальный сектор.

С этого года были приняты меры по расширению социальных гарантий для самозанятых. Так, с 1 января 2026 года начался эксперимент, позволяющий самозанятым получать пособия по временной нетрудоспособности. Необходимое условие для этого - добровольная уплата страховых взносов в Социальный фонд России не менее чем за 6 месяцев. Время работы самозанятым засчитывается в страховой стаж, если уплачиваются добровольные взносы на пенсионное страхование.

По-видимому, за пределами сроков «эксперимента» с самозанятыми (после 2028 г.) этот режим планируется серьёзно изменить (если он сохранится вообще). Здесь можно сказать только, что основным плюсом этого режима стало обеление экономической активности граждан за счёт удобства применения и низких ставок налога на профессиональный доход.

Управляющий партнер HR-агентства А2 Алексей Чихачев:

Есть три причины. Первая и главная - не работник уходит в тень, а работодатель его туда заводит. Значительная часть неформально занятых не выбирала этот статус, ей просто не предложили альтернативы. В стройке, общепите, клининге, мелкой рознице серая схема заложена в саму экономику бизнеса: при белом оформлении маржа схлопывается, потому что конкуренты рядом платят в конверте и держат цену ниже. Это классическая ловушка, из которой нельзя выйти по одному, только всей отраслью сразу.

Вторая - разрыв между тем, что человек отдаёт, и тем, что получает взамен. За белую занятость он платит примерно сорок три процента сверху, а взамен получает пенсию, в реальность которой не верит, и медицину, которой всё равно пользуется через платную клинику.

Третья - платформенная экономика, которая создала целый пласт занятости, не подпадающий ни под одну старую категорию. Курьер, работающий через агрегатор, формально не сотрудник, формально не безработный, а по факту человек без больничного, отпуска и защиты. Законодательство просто не успело за форматом, и новая занятость выросла сразу в серой зоне, а не ушла в неё.

Отдельно скажу про сравнение с Германией и ее четырьмя процентами. Сравнение честное, но неполное: там другая структура экономики, выше доля крупных работодателей и совершенно другой уровень доверия к социальной системе. Немец платит взносы, потому что видит, что пенсия действительно приходит, а страховка действительно покрывает лечение. Наша проблема не столько в налогах, сколько в том, что человек не чувствует обмена равноценным.

Обелить сектор запретами и проверками не получится, семь лет неподвижной статистики это доказали убедительнее любых расчётов. Легальность должна стать выгодной. Режим самозанятости, к слову, сработал именно так, и вытащил из тени миллионы, просто одновременно с этим в тень зашли новые люди из платформенной занятости. Сейчас ровно та же задача стоит по агрегаторам и по отраслям с традиционно серыми схемами, и решаться она будет не штрафами, а понятными правилами и реальными гарантиями.

Число россиян, занятых в неформальном секторе, во втором квартале 2026 года составило 15,24 млн человек, или 20,4% от всех занятых - подсчитали в FinExpertiza. В России во втором квартале 2019 года в неформальном секторе экономики были заняты 15,25 млн человек, т.е. за семь лет улучшения не произошло. Для сравнения: доля таких работников в Германии – 4%. Ранее директор ИНП РАН Александр Широв говорил, что и доля занятых в платформенной экономике – значительная часть работников в ней тоже можно отнести к неформальному или в лучшем случае «серому сектору» - достигла 17 млн человек. Почему доля неформальной занятости остаётся такой высокой в России? Почему государству так и не удаётся обелить этот сектор? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Зампред комитета Госдумы по экономической политике, глава Экспертного совета по детенизации (обелению) экономики Артем Кирьянов:

Проблема обеления экономики, в том числе в сфере трудовых отношений, конечно, стоит очень остро. Мне представляется, что не менее 20% занятых трудятся именно в неформальном секторе.
Сегодняшняя ситуация действительно обязывает быть более внимательным к тем, кто работает в сером или чёрном режимах. Надо спасать людей, надо вести широкую разъяснительную компанию по тем вопросам, которые сегодня, может быть, их не очень волнуют, но завтра они встанут, резко и жёстко. Это и вопросы дальнейшего пенсионного социального обеспечения, вопросы формирования кредитных историй и возможности людей жить в цивилизованном белом сегменте.

Старший аналитик инвесткомпании «Риком-Траст» Валерия Попова:

Эту тенденцию формируют сразу несколько значимых факторов. Прежде всего, людей привлекает гибкость: возможность самостоятельно выстраивать график, оперативно находить заказы и получать оплату практически сразу. Такие преимущества особенно заметны на платформах — в сервисах такси, доставки или на маркетплейсах, где выход на работу и расчёты максимально упрощены.

Не менее важную роль играет эволюция самих форм занятости. Платформенная экономика активно развивается, всё шире распространяются форматы самозанятости и работы через подрядчиков. При этом интеграция этих моделей в формальную систему нередко происходит с задержкой — отсюда и расширение неформального сегмента.

Кроме того, значительную долю влияния имеют экономические соображения. Со стороны работодателей «серые» схемы нередко становятся инструментом оптимизации расходов: снижая затраты на страховые взносы, компания может перераспределить средства на выплату вознаграждения. С точки зрения работника это порой выглядит как способ повысить чистый доход — и именно этот фактор нередко перевешивает риски неформальной занятости.

Государству непросто вывести неформальный сектор из тени — этому мешает целый комплекс взаимосвязанных факторов.
Во‑первых, специфика работы в этом сегменте серьезно затрудняет надзор: расчёты преимущественно ведутся наличными, а договорённости зачастую остаются устными. В таких условиях отследить финансовые потоки и выявить нарушения крайне проблематично.

Во‑вторых, есть опасность усугубить ситуацию излишне жёсткими мерами. Если регулирование будет непоследовательным или нагрузка резко возрастёт, это может подтолкнуть ещё больше участников рынка уйти в «глубокую тень» — то есть полностью избегать любого взаимодействия с государством.

В‑третьих, сама система стимулов пока не способствует легализации. Чтобы официальный формат стал привлекательным, он должен быть выгоднее неофициального — и для работника, и для работодателя. Этого можно достичь только комплексно: не только усиливая контроль, но и параллельно упрощая процедуры оформления, выстраивая прозрачную и предсказуемую налоговую систему, а также обеспечивая реальные социальные гарантии.

(продолжение в следующем посте)

Как уже писал не раз, деньги становятся дорогими по всему миру.
Сдался даже Банк Японии, чья страна привыкла жить по около нулевым или даже отрицательным ставкам.

Банк Японии повысил ключевую краткосрочную процентную ставку на 25 базисных пунктов до 1,25% на своем сентябрьском заседании, доведя стоимость заимствований до самого высокого уровня с апреля 1995 года. Повышение произошло всего через три месяца после предыдущего роста ставки, что является самым коротким интервалом между повышениями с 1990 года, и последовало за усилением давления со стороны Вашингтона, включая призывы министра финансов США Скотта Бессента к повышению ставок. В дальнейшем Банк Японии ожидает, что инфляция останется выше целевого уровня в 2% в ближайшие годы, а аналитики прогнозируют рост цен, приближающийся к 3% к началу следующего года.

В августе 2026 года средний срок автокредитов (на новые автомобили и автомобили с пробегом) составил 6,03 лет, увеличившись по сравнению с аналогичным периодом 2025 года на 15,3% (в августе 2025 года – 5,22 лет), по данным НБКИ. Так автомобилисты формально уменьшают ежемесячный платёж по кредиту.
Полная стоимость автокредита в августе 2026 года составила 20,7-27%, в зависимости от сегмента. Для сравнения: в августе 2019 года средняя процентная ставка автокредита находилась на уровне 12-14% годовых

Средний размер выданного в России автокредита в августе 2019 года составлял 767 тыс. руб., в августе 2026-го – 1,59 млн руб. Таким образом, автомобильная инфляция за последние семь лет в этом сегменте составила 2 раза. Примерно в 2 раза выросла и ставка по кредиту.

Влияние ИИ на рынок труда остается заметным, но ограниченным. GS продолжает наблюдать снижение занятости в отдельных отраслях, где уже есть примеры использования ИИ, таких как маркетинг, графический дизайн, обслуживание клиентов и некоторые технологические профессии. Однако это компенсируется ростом числа рабочих мест в строительстве в категориях, связанных с центрами обработки данных, который увеличился на 209 тыс. с 2022 года.

Доля технологического сектора в общей занятости продолжает снижаться по сравнению с трендом до 2022 года. Корреляция же между внедрением ИИ и общими показателями избытка рабочей силы остаётся ограниченной, но усилилась в последние месяцы. Корпоративные увольнения, связанные с ИИ, затронули 11 тыс. сотрудников в июне, в результате чего общее число увольнений с начала 2026 года составило 113 тыс.

Так что ИИ пока бьёт, но не сильно, по отдельным технологическим и офисным секторам, но улучшает положение ряда других отраслей – в основном в строительстве ЦОД и энергетике.

Если российские власти хотят ускорить экономический рост, им в первую очередь надо сосредоточиться на развитии сферы услуг.
Это показывает д.э.н., профессор Сергей Губанов («Производительность труда», заседание Ассоциации российских банков и Научно-консультативного совета по правовым, психологическим и социально-экономическим проблемам общества Отделения общественных наук РАН).

«Специфика «Великой рецессии» (в 2008-09 годах) в США заключалась не столько в глубине самой этой рецессии, сколько в том, что в рамках «количественного смягчения» США попытались выходить из той рецессии за счет некапиталоёмкой занятости, за счёт сектора услуг. Поэтому они очень долго «ковырялись» с выходом из стадии провала, то есть с выходом на следующие фазы.

Восстановление происходило практически до 2012 года, хотя сама рецессия закончилась у них в третьем квартале 2009 года. Именно метрика капиталоемкой, наукоёмкой занятости позволила установить этот феномен посткризисного американского бизнес-цикла.

Здесь очень к месту был задан вопрос по парадоксу Солоу. Этот парадокс я разгадал в 2003 году. С использованием того самого принципа, о котором правильно упомянул Александр Александрович (Широв – директор ИНП РАН): эффект проявляется не там, где создаётся компьютерная техника, а там, где она используется.

По итогам расчётов проявилась очень интересная картина. Как выяснилось, в компьютеризованных секторах американской экономики одно рабочее место было эквивалентно по производительности труда семи рабочим местам в некомпьютеризованных секторах. Вот вам и парадокс Солоу. Вот где видна эффективность компьютерной техники. Открылся, действительно, ранее неуловимый феномен.
Для нас это большой и полезный урок, где и на что смотреть, что и как считать».

Думаю, примерно так же произойдёт с использованием ИИ – самый высокий рост производительности будет не у его разработчиков, а у пользователей ИИ. Но этот цикл ещё впереди.

(продолжение предыдущего поста)

Главный аналитик Инго Банка Пётр Арронет:

Базовый прогноз ещё предполагает, что пик жёсткости ДКП уже пройден. Продолжение реализации сценария возможно, если до конца октября будут решены проблемы шока предложения топлива. Тогда индексация ЖКХ будет неким окончанием инфляционных всплесков. Ещё одним важным фактором является поступательный рост курса валюты без излишней волатильности. Высокие цены на нефть и снижение спроса на зарубежное топливо решат проблему всплеска волатильности в валюте.

В таком случае ставка будет либо сохранена на следующих заседаниях до конца года, либо снижена на шаг в 25 б.п.

Дальнейшее ужесточение ДКП возможно, если спрос на зарубежное топливо будет сохраняться, в свою очередь это увеличивает спрос на валюту за счёт роста объема импорта.
В начале 2027 г. динамика ДКП будет зависеть от бюджетного импульса в первом квартале. Если расходы бюджета будут выше предыдущего первого квартала 2026 г., тогда Банк России продолжит удерживать ключевую ставку на высоком уровне.
Бюджетные расходы увеличивают денежную массу, в свою очередь ЦБ пытается сдержать её рост за счёт снижения темпов объемов кредитования.

Первый зампред комитета ГосДумы по строительству и ЖКХ Владимир Кошелев:

Любая индексация тарифов — это прямое административное повышение цен, которое механически транслируется в индекс потребительских цен. Здесь нет дискуссии: индексация ЖКХ на 0,7 п.п. приближает годовую инфляцию к верхней границе прогноза ЦБ в 7%. Заморозка или перенос индексации, напротив, работают как дезинфляционный фактор — именно поэтому текущая инфляция держится на уровне около 6,3%, а не 7%.

Вместо повышения тарифов в сфере ЖКХ мы должны усиливать контроль за РСО и работой УК. А то получается парадоксальная ситуация: тарифы повышают, а деньги граждан используются куда угодно, но только не по назначению.

Если будет установлен жёсткий контроль за целевым расходованием средств и исполнением инвестиционных обязательств, то тарифы повышать не придется. Сначала — аудит и наведение порядка, потом — разговор о тарифах. Любая индексация без предварительного контроля — это не модернизация, а финансирование чьей-то безнаказанности.

Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая:

На заседании 11 сентября Банк России впервые с июня прошлого года сделал паузу в цикле смягчения ДКП, оставив ключевую ставку на уровне 14%. Решение было ожидаемо рынком, но сигнал стал жёстче – по словам председателя Банка России Э.Набиуллиной, «проинфляционные риски выросли. И они продолжают преобладать».

Индексация тарифов ЖКХ и её ожидаемое влияние на инфляцию уже заложены в базовый прогноз Банка России. Поэтому разовый сдвиг инфляции вверх из-за этого никак не должен влиять на траекторию ключевой ставки, но будет отслеживаться его влияние на инфляционные ожидания.

На ближайшем опорном заседании 23 октября Банк России будет переоценивать пространство для дальнейшего снижения ключевой ставки. Не исключено, что проинфляционное влияние сокращения производственных и логистических мощностей будет оценено как более длительное, что может замедлить снижение ключевой ставки в ближайшие кварталы, но будут учитываться и другие факторы. Если произойдёт новый существенный пересмотр вверх прогнозной траектории ключевой ставки, предусматривающий отсутствие ощутимого снижения ставки в перспективе ближайшего года и тем более переход к её повышению, это стало бы очень негативным сигналом для рыночного сектора экономики. С другой стороны, слабая экономическая активность, продолжающийся спад инвестиций и возможное обострение проблем с расчётами предприятий могут способствовать выбору в пользу продолжения снижения ключевой ставки, даже если сроки достижения цели по инфляции 4% в 2027 г. вновь придётся «сдвинуть вправо».

Советник председателя ЦБ Кирилл Тремасов считает, что индексация тарифов ЖКХ, отложенная в этом году до октября, прибавит к годовой инфляции 0,7 п.п. Таким образом инфляция приблизится к верхней границе текущего прогноза ЦБ – 7%. Есть ли в таком случае вероятность, что ЦБ может снова перейти к росту ключевой ставки? Или всё же в 2027 году удастся сбить повышенный инфляционный фон? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Главный экономист Института экономики роста им. П. А. Столыпина Борис Копейкин:

Прав г-н Тремасов в том, что темпы роста цен действительно будут заметно выше ранее озвучиваемых регулятором ожиданий на этот год, которые в последних прогнозах были, естественно, уже пересмотрены в сторону повышения. Крайне вероятно, что и в будущем году инфляция окажется выше пока прогнозируемой ЦБ. Потому что в условиях сокращения инвестиций надеяться на рост предложения товаров и услуг сложно. Вряд ли при сокращении инвестиций мы увидим и рост эффективности ЖКХ, где основной путь сдерживания тарифов - инвестиции в изношенные основные фонды. Это может позволить сдержать и даже снизить себестоимость. Ставку, ЦБ, конечно, теоретически может поднять. Но тогда инвестиций будет ещё меньше. А значит, и тарифы ЖКХ придется поднимать активнее, и в целом риски того, что спрос будет обгонять предложение, останутся повышенными на годы вперед.

Сверхвысокая ставка - это инструмент, эффективно работающий на коротких промежутках времени в кризисных ситуациях, как весной 2022-го. Сейчас же затянувшийся период жёсткой ДКП сам по себе стал стимулом для повышения цен.

К.э.н., отраслевой эксперт Ольга Горюкова:

Индексация тарифов ЖКХ очевидно приведет к повышению инфляции. Рост расходов на ЖКХ простые потребители увидят не только в собственных счетах на оплату, а также в ценах на повседневные товары и услуги.
Думаю, что ЦБ РФ не перейдёт к политике роста ключевой ставки в связи с этим фактом. В данный момент ключевая ставка и так находится на высоком уровне. На заседании 11 сентября 2026 г. были все предпосылки для её снижения, но регулятор решил притормозить. Возможно, таким образом он пытается с запасом (по тренду ключевой ставки) смотреть в будущее, и эта остановка была необходима, чтобы на следующих шагах по пересмотру «ключа» не подвергать «экономику в шок» его повышением, а как минимум, сохранить ключевую ставку на текущем уровне.

Удастся ли сбить повышенный инфляционный тон? Допускаю такой сценарий. Сейчас идет обсуждение ряда инициатив по «откату» назад ряда введённых налоговых изменений (ужесточений), в том числе снижение основной ставки НДС с 22% до 20%, восстановление порога освобождения от уплаты НДС для бизнеса на УСН до 60 млн руб. (на сегодня 20 млн руб. за 2025-2028 г.г., 15 млн руб. за 2029 г., 10 млн руб. за 2030 г.), восстановление для всех единого пониженного тарифа страховых взносов 15% с выплат, превышающих 1,5 МРОТ. Принятие подобных инициатив однозначно позволит балансировать и стабилизировать инфляционный фон.

Доцент Финансового университета при Правительстве РФ Николай Яременко:

Вероятность нового повышения ключевой ставки высокая. Индексация тарифов ЖКХ — это мощный проинфляционный фактор, который напрямую закладывается в себестоимость почти всех товаров и услуг, а также разгоняет инфляционные ожидания населения. Если из-за этого фактора инфляция пробивает 7%, у Банка России фактически не остается аргументов для паузы или смягчения политики. Регулятор уже неоднократно давал понять, что ценовая стабильность в priority, поэтому при выходе за рамки прогноза ставка вполне может пойти выше текущих уровней.

(продолжение в следующем посте)

Пока сбывается мой прогноз о том, что мы не увидим резкого взлёта цен на пшеницу.
Три недели назад я приводил аргументы, почему так будет:
https://t.me/proeconomics/20220

Рост цен на пшеницу на этой неделе притормозил, к концу октября большинство аналитиков ожидают либо такие же цены, как сейчас, либо даже лёгкое их снижение на 1-2%.

Рост цен возобновится, если всё же Россия и Украина до зимы не выстроят альтернативные пути экспорта пшеницы из-за заблокированных портов на Чёрном море.

В январе-июне 2026 года на досрочное погашение ипотечных кредитов заёмщики направили 748,6 млрд рублей. Это на 34% больше, чем в январе-июне 2025 года (559,6 млрд). Среднемесячный объём выплат превысил 124 млрд рублей против 93 млрд годом ранее, по данным «Долгового консультанта».

По итогам же 2025 года совокупный объём досрочного погашения ипотеки рухнул по сравнению с 2024-м на 17%. Тренд изменился в начале 2026 года, когда по итогам первого квартала объём досрочного погашения по сравнению с январём-мартом 2025-го вырос на 18% (+55,3 млрд).

В чём причина такого резкого изменения поведения заёмщиков? Главный ответ – снижаются ставки по депозитам.
Мотив ипотечников по льготной семейной ипотеке (и другим льготным) был такой: деньги есть, ими можно погасить часть или даже весь кредит, но они пока лежат в банке под 18-22% (как было в предыдущие два года), и проценты по вкладу не просто покрывают платежи по ипотеке, но и дают дополнительный доход.
После же снижения ставок по вкладам до 12% эта схема может ещё и покрывает ежемесячный взнос, но уже не даёт дополнительной прибыли.

Вторая причина – всё бОльшая доля коммерческой ипотеки под высокие ставки (сейчас в среднем 18-19%). И покупатели жилья берут коммерческую ипотеку на небольшой срок (при формально длинном сроке ипотеки) в ожидании прихода больших денег – например, от продажи вторичной квартиры (у топ-менеджеров – от бонусов по итогам года).

Согласно анализу данных казначейства США, проведённому Deutsche Bank, международные инвестиции в американские акции в среднем за год по июнь включительно достигли 2,8% ВВП США, впервые в этом столетии обогнав казначейские облигации (2% ВВП), за исключением кратковременных эпизодов во время пандемии COVID-19 и последствий мирового финансового кризиса.

Это изменение отражает постоянно растущую привлекательность американского фондового рынка, при этом индекс S&P 500 демонстрирует двузначный рост четвёртый год подряд. Движущей силой этого роста стали масштабные инвестиции в искусственный интеллект, которые, по данным FactSet, начиная с 2009 года, приводят к новым максимумам рентабельности.

Партнер аудиторско-консалтинговой группы «Юникон» Эдуард Румянцев – о введении специального статуса для финансовых инфлюенсеров – специально для Proeconomics.

По данным отчёта ЦБ, 80% участников рынка поддержали эту инициативу. Сейчас блогеры не могут легально давать инвестиционные советы. Получив статус, они смогут публиковать рекомендации, но попадут в реестр, но требования к ним ужесточатся: придется раскрыть реальное имя, опыт, доходность и связи с финансовыми организациями. За ложь и обещания гарантированного дохода введут штрафы, исключение из реестра и блокировку канала. Банки и брокеры будут работать только с блогерами из реестра.

Сам по себе реестр не защитит инвестора от убытков, но он существенно повысит прозрачность рынка. Сейчас подписчик зачастую не знает ни реальной квалификации автора, ни его заинтересованности в продвижении конкретного инструмента. Раскрытие личности, опыта, результатов инвестирования и связей с финансовыми организациями позволит лучше оценивать качество и объективность рекомендаций. Особенно важна ответственность за недостоверную информацию и обещания гарантированной доходности.

Главный риск инициативы - это создание у инвесторов ложного ощущения, что нахождение блогера в реестре означает государственную гарантию качества его рекомендаций. Этого быть не должно: регистрация подтверждает соблюдение определённых требований, но не гарантирует правильность инвестиционного прогноза. Второй риск это чрезмерное регулирование, которое может вытеснить часть авторов в нерегулируемый или анонимный сегмент.

Реестр станет полезным первым фильтром, но не знаком качества. Добросовестный автор раскрывает конфликт интересов, не обещает гарантированной доходности, показывает не только успешные, но и неудачные инвестиционные решения, объясняет риски и чётко отделяет рекламу от собственного мнения. Поэтому важен не только факт присутствия в реестре, но и история поведения блогера после включения в него.

Наиболее опасны скрытая реклама и конфликт интересов, когда блогер рекомендует актив, не сообщая, что получает вознаграждение или сам заинтересован в росте его цены. Возможно также использование непубличной информации, продвижение сомнительных финансовых организаций и демонстрация выборочной доходности, когда аудитории показывают удачные сделки и скрывают убытки. Новое регулирование, как я предполагаю, способно существенно сократить такие практики в легальном сегменте, но полностью искоренить их в интернете вряд ли возможно.

Помимо реестра, необходимы единые стандарты раскрытия рекламы и конфликта интересов, понятное предупреждение о рисках и правила расчёта публикуемой доходности. Полезно также публиковать историю нарушений конкретных инфлюенсеров и реальные примеры недобросовестных схем. Но наиболее долгосрочная мера повышение инвестиционной грамотности: инвестор должен понимать, что популярность автора, количество подписчиков и даже нахождение в официальном реестре не заменяют самостоятельной оценки риска.