Часть 2
Часть 3
Часть 4
Интеллект - это способность проводить более тонкие различия.
Мои наблюдения показывают, что наибольший простор для манипуляций открывает использование "базовых показателей" без их определения. Дескать, и так всем все понятно, нечего на объяснения для тупых время тратить.
Казалось бы, что может быть проще дивидендной доходности! Берем дивиденд и делим его на цену акции.
Вот только оба параметра можно менять в широких пределах, получая разницу в дивидендной доходности в разы.
Для начала рассмотрим варианты текущей дивидендной доходности
📝Текущая дивидендная доходность - дивиденд, деленный на текущую цену акции.
Знаменатель у нас закреплен жестко (текущая цена), но мы можем поиграться с числителем.
1️⃣ Дивидендная доходность (Dividend yield) - сумма дивидендов, полученная за прошедшие 12 месяцев, деленная на текущую цену.
🤦🏻♂️Почему-то в терминале IB эта доходность называется Div Yield TTM. Оставим на их совести.
Показатель легко считается, все данные легко найти. Но эта доходность - сферический конь в вакууме. Если купить акцию по текущей цене, то невозможно получить дивиденды за прошлый год, которые берутся при расчете этой доходности. Чтобы получить дивиденды за прошлый год, акцию нужно было покупать тогда же по цене, которая отличается от сегодняшней.
Использование показателя часто приводит к "ловушке стоимости" - высокие дивиденды из-за прошлых высоких показателей делятся на низкую текущую цену компании, поскольку у компании проблемы. Но в итоге, получается высокая дивидендная доходность.
🧮 Например, Icahn Enterprises (IEP): дивидендная доходность 24,62%, цена акции за последний год упала с 54 долларов до 17 долларов (-68%). Не думаю, что вам бы хотелось иметь такой актив в портфеле, пусть и с такой высокой дивидендной доходностью.
2️⃣ Будущая дивидендная доходность (она же прогнозная, форвардная, Forward dividend yield) - сумма дивидендов, которые прогнозируются к получению в следующие 12 месяцев, деленная на текущую цену акции.
🤦🏻♂️ IB и здесь отличились, назвав будущую дивдоходность просто Dividend Yield. Во всех остальных сервисах этот показатель называется Div Yield (Fwd).
В России традиционно используется этот показатель. Выплаты дивидендов обычно раз в год. До реформы АО в 2012-2013 гг процесс утверждения дивидендов и выплат был растянут на месяцы, поэтому было удобно смотреть на ближайшую утвержденную выплату и от нее считать текущую доходность.
Очевидный недостаток этого показателя - прогнозное значение дивидендов. Дивиденды никем и ничем не гарантированы, мы уже видели случаи отмены рекомендованных Советом директоров дивидендных выплат. Да и вообще, мало ли что может случится за будущий год.
🧮 Даже на фондовом рынке США, где ценится стабильность дивидендных выплат нередки подобные истории:
👉🏻 United Health Group (UNH): разница текущей и будущей дивдоходностей - в 1,5 раза.
👉🏻 General Electric (GE): разница текущей и будущей дивдоходностей - больше чем в 2 раза.
👉🏻 Amphenol Corp (APH): будущая дивдоходность ниже текущей на 20%.
Также есть разногласия о том, за какой период прогнозировать дивиденды.
Вообще-то классический вариант - 12 месяцев, начиная с сегодняшнего дня, но, например, Смарт-Лаб прогнозирует только ближайшую выплату.
Это работало, когда дивиденды платились раз в год, но сейчас, когда компании переходят на выплаты 2-4 раза в год, такой способ подсчета вводит в заблуждение.
🧮Прогнозная дивидендная доходность Газпромнефти на сегодня - 10,74% по данным компании Доход.
А Смарт-Лаб показывает дивдоходность только 2,4%.
Если вы просто любуетесь цифрами на экране, то принципиальной разницы, как что считать - нет. Но если эти данные вы используете для принятия решений: сравниваете дивдоходности или, еще хуже, используете эти показатели в формулах для расчета каких-то собственных индикаторов, то нужно особенно внимательно относиться к выбору исходных данных, четко понимая откуда взялись расчетные цифры.