А вот и основной формальный «виновник» стабилизации инфляции в ноябре как в годовом, так и в месячном выражении — платные услуги. За ноябрь рост цен по ним составил 0.3% (против -0.8% за октябрь и +0.8% за ноябрь прошлого года).

Однако эта «позитивная» динамика полностью объясняется директивным снижением регулируемых коммунальных тарифов.

По рыночным услугам вновь продолжилась негативная динамика роста цен. С ускорением месячных значений роста цен по позициям: отдых и культура на 0.4 п.п. до 1.3% за месяц, услуги связи на 0.6 п.п. до 0.7% за месяц.

Особенно заметное ускорение годовых темпов роста по аренде жилья с 13.5% г/г в октябре до 15.9% г/г в ноябре.

В академической литературе инфляция в секторе рыночных услуг считается ключевым индикатором core inflation, поскольку услуги меньше зависят от импорта и больше от внутренних факторов: зарплат, денежного предложения, спроса и ожиданий.

Поэтому ускорение рыночных услуг — это громкий сигнал о сохранении и усилении внутреннего инфляционного давления, несмотря на снижение фактической показателя инфляции.

Если исключить административное снижение регулируемых тарифов, годовая инфляция не снизилась бы вовсе, а месячная осталась бы на уровне 0.9%, то есть на уровне ноября 2024 года. Без масштабных мер по удержанию цен на продовольственные товары реальная инфляция ноября могла бы достигнуть около 1%, а это означало бы рост годового значения.

Таким образом, мы имеем дело не с реальной дезинфляцией, а с её косметической маскировкой через перераспределение инфляционного давления между секторами экономики и бюджетом, дефицит которого затем будем вынуждены вновь восполнять за счёт роста налоговой нагрузки на и без того «хронически больную» экономику.

По-настоящему эффективная бюджетная политика в текущих условиях, это не дальнейшее повышение налогов, а сокращение расходов и переход от проциклической политики к контрциклической, способной стабилизировать экономику, а не усиливать инфляционные колебания.

К сожалению, проводимые сегодня нерыночные меры лишь накапливают подавленную инфляцию — когда административное удерживание цен формирует отложенный, но нарастающий инфляционный потенциал.

Как только эти меры по каким-либо причинам будут сняты, рынок неизбежно столкнётся с резким скачком цен, который станет отражением накопленных искажений и дисбалансов, а не «внезапного шока».