Собачье сердце

Мир меняется, рынок США — нет [Part 2]:

Мания ИИ достигла новых высот, когда корзина акций ИИ во главе с США достигла исторических максимумов. Зарождающийся в начале года нарратив о том, что США теряют лидерство из-за китайских конкурентов, таких как DeepSeek, угас, и аналитики снова говорят о преимуществах Америки. Американцы, похоже, принимают ИИ быстрее, чем они принимали цифровые технологии прошлого, включая сам Интернет. Американские компании внедряют его быстрее, чем их зарубежные коллеги, включая даже китайские. Из 10 крупнейших в мире платформ ИИ по количеству пользователей восемь являются американскими, во главе с ChatGPT.

Пять крупнейших технологических компаний США продолжают доминировать и по-прежнему составляют почти 30 процентов стоимости фондового рынка США. Между тем акции малой и средней капитализации США продолжают отставать, как и в течение многих лет, только теперь под руководством лидера, который обещал помочь этим предприятиям.

Оптимистам рынка ИИ обещает чудо производительности, которое может ускорить экономический рост США и спасти их от растущего дефицита и долга. Они смотрят на это розовое будущее, а не на разговоры об экономических проблемах, которые наступят в этом году.

Однако есть три способа, которыми эта плавучесть может сломаться:

1) повествование об ИИ снова сместится, учитывая, что компании инвестируют сотни миллиардов долларов в инфраструктуру ИИ, не зная наверняка, кто и когда получит прибыль;

2) экономисты оказываются нетипично более правы, чем рынок, относительно угрозы более низкого роста и более высокой инфляции из-за тарифов;

3) или инвесторы приходят к пониманию того, что кажущаяся сила потребителей и корпораций США — это мираж — обратная сторона огромного и растущего дефицита правительства США.

Пока один из этих сценариев не реализуется, американские рынки, скорее всего, продолжат игнорировать мрачные предвыборные циклы и убеждать Трампа в своей победе.

@MarketHeart

Очередная колонка Шарма: Мир меняется, рынок США — нет [FT, Part 1]

Внезапно стало модным говорить о том, что эпоха «американской исключительности» подходит к концу, учитывая политику Трампа, падение доллара и тот факт, что в этом году фондовый рынок США отстает от своих международных конкурентов с самым большим отрывом с 1987 года [далее под катом]:

Однако сюрприз в том, что, несмотря на потрясения, исходящие из Вашингтона и с Ближнего Востока, американские акции продолжают расти. И цены на американские облигации тоже, несмотря на взрывной дефицит США. Показатели американского рынка не столь исключительны, потому что остальной мир растет, а не потому, что США падают.

Многие отвергают эту устойчивость как бессмысленный оптимизм и утверждают, что американские акции вскоре поддадутся «мрачному циклу» 2025 года. Но по моему опыту, когда разрыв между комментаторами и рынками настолько велик, сообщения от рынков обычно более верны. Поэтому стоит попытаться выяснить, что могут чувствовать рынки.

Американские акции , похоже, плывут по исторически высоким ценам на фоне данных, которые продолжают показывать, что политика Трампа пока не оказала существенного влияния на инфляцию или рост. Главным опасением было то, что его постоянно меняющиеся тарифы подстегнут инфляцию и замедлят рост. Вместо этого инфляция осталась ниже, а рост выше консенсусных прогнозов. Доходы от тарифов начинают появляться в казне Казначейства, но не в потребительских ценах по причинам, которые немного загадочны: иностранные поставщики покрывают издержки, или, может быть, американские компании исчерпывают имеющиеся запасы?

Так или иначе, американские корпорации пока не испытали существенного удара по доходам. Большинство прогнозистов по-прежнему прогнозируют замедление роста доходов (до менее 8 процентов), рост инфляции (примерно до 3 процентов) и падение роста ВВП (примерно до 1,5 процента) ко второй половине этого года. Но рынок отмахивается и от этих прогнозов.

Корпорации США выкупают свои собственные акции почти рекордными темпами — $4 млрд в день. Американские розничные инвесторы вкладывают все силы, покупая в этом году необычайно агрессивными темпами. Примерно половина благосостояния домохозяйств США сейчас инвестирована в акции — побив рекорд, установленный во время пузыря доткомов 2000 года. Хотя мелких инвесторов часто называют «глупыми деньгами», их вера пока оправдывает себя. К старой фразе — никогда не ставьте против американского потребителя — может быть добавлен новый поворот. Никогда не ставьте против американского розничного инвестора.

Между тем иностранцы не демонстрируют значительного отступления от акций или облигаций США, несмотря на угрозу новых налогов на денежные переводы и иностранные инвестиции, депортаций и т. д. Это начинает походить на брак, который выживает за счет инерции и страха перед тем, что может произойти с переменами.

Как и в прошлые периоды медвежьего рынка, включая 2000-е годы, падение доллара в последние месяцы рассматривалось как закономерная корректировка после длительного периода переоценки, а не как признак того, что у Америки возникают проблемы с финансированием своего большого дефицита.

Если бы в прошлом году было ясно, что вместо ожидаемого падения дефицит США продолжит расти к новому пику — возможно, близкому к 7 процентам ВВП — большинство аналитиков предсказали бы бунт на рынке облигаций. Вместо этого реакция была сдержанной, а доходность облигаций в этом году немного снизилась.

Для большинства наблюдателей президентство Трампа принесло ранее невообразимые потрясения, даже угрожая изменить основную идею Америки и ее места в мире. Но фондовый рынок ведет себя так, как будто ничего не изменилось. В игре те же внутренние тенденции, которые доминировали в прошлом году.

@MarketHeart

BIS Annual Economic Report  |  
29 June 2025

At a crossroads: policy challenges in a shifting world

Еще до того, как тарифы вступят в силу в полном объеме, ожидается, что экономики почувствуют влияние высокой неопределенности, поскольку компании откладывают инвестиции и планы найма, а домохозяйства увеличивают сбережения в целях предосторожности.

Замедление еще не проявилось в точных данных, но повышенные показатели неопределенности и ослабление показателей потребительской и деловой уверенности явно сигнализируют об ухудшении экономической активности в будущем.

Прогнозы роста на 2025 год снижаются, и для нескольких стран это происходит значительно.

@MarketHeart

Sell the news

@MarketHeart

That's my quant

@MarketHeart

Oh shit.. here we go again

@MarketHeart

Настоящий бычий рынок

@MarketHeart

Потребительские расходы в США снизились в мае сильнее всего с начала года

Новые данные свидетельствуют о вялом спросе домохозяйств, особенно на услуги, который продолжался и в мае после самого слабого квартала личного потребления с начала пандемии

@MarketHeart

Вопрос выше особенно важен в контексте судьбы AI-пузыря в ближайшие недели

@MarketHeart

Big Beautiful Trump Rally

Sell or buy?

@MarketHeart

Субботние видосики

Трамп vs. Пауэлл и лучшая вариация мексиканца как по мне

@MarketHeart

#долговой_коллпас
Решение действительно элегантное (насколько оно вообще может быть таковым в сложившихся обстоятельствах): банки купили трежеря, казначейство положило из на счета с банках, проценты примерно уравняли платой за пользование средствами, в итоге ничего никуда не проливается, в ВВП дважды зачли проценты (и по трежерям и депозитам), все красиво. Если норматив дальше подкрутить можно $60 трлн. так запарковать. Какое там Москольцо.
Проблем есть только одна - бюджетного импульса при такой схеме практически не будет. И соответственно спад ВВП с материальном производстве будет ещё больше заменяться дутым ВВП в фин. секторе. И кстати мешать проводить активную макроэкономическую политику. Но я так понимаю последнее уже мало кого беспокоит.

#ОкноОвертона

Министр финансов решает судьбу главы регулятора

@MarketHeart

После достижения ATH Трамп решил всем напомнить, кто Верховный повелитель рынков

В этот раз целью, правда, стал не Китай, а Канада: покупатели тут же испарились

Впрочем без разницы — начало нового квартала при сезонно низкой ликвидности обещает быть веселым

@MarketHeart

Собачье сердце pinned a photo

Завершая эту торговую неделю, глянем на еще одного пациента: ETF американского оборонного сектора также сформировал blow-off top

Главный вопрос можно попробовать сформулировать так: это 100% сигнал к началу WW3 или пик перед дефляционным сжатием рынка?

@MarketHeart

Торговые переговоры идут в никуда:

«Администрация [Трампа] и Китай договорились о дополнительном понимании рамок реализации Женевского соглашения», — заявил в четверг представитель Белого дома
https://www.reuters.com/world/china/trump-says-deal-related-trade-was-signed-with-china-wednesday-2025-06-26/

В среду Трамп заявил, что подписал соглашение с Китаем. Чуть позже то же самое сделал и Лютник. Но вскоре стало ясно, что в этом нет ничего нового и речь шла о соглашении, достигнутом в Женеве в мае!

@MarketHeart

В США обсуждают помощь Ирану в получении $30 млрд на мирную ядерную программу при условии, что Тегеран откажется от идеи обогащения урана. При этом инвестиции будут поступать не от США, а от арабских стран. США также обсуждали смягчение санкций против Ирана для возвращения к переговорам — CNN
——————————
CNN: Новое предложение Трампа Ирану

Помощь в размере 30 млрд долларов на гражданскую ядерную программу — обогащение урана не допускается.

Замороженные 6 млрд долларов Ирана будут разблокированы.

Новый ядерный объект заменит разбомбленный Фордо, без возможностей обогащения.
——————————
Иран пока не решил, будет ли новый раунд переговоров с США — МИД Ирана

Сюр продолжается. Только отбомбились, только помирились - теперь деньги предлагают... чужие...

@moi_misli_vslukh

Давненько на канале не было про платину

Вайб пузыря 2021 года, быки потеряли совесть и разум

@MarketHeart