Мать всех пузырей. США никогда не были так переоценены по сравнению с остальным миром.
Притягательная сила Америки на мировых долговых и частных рынках также сильнее, чем когда-либо. На данный момент в 2024 году иностранцы вложили капитал в долг США по годовой ставке в $1 трлн, что почти вдвое превышает потоки в еврозону. США в настоящее время привлекают более 70 процентов потоков на мировой рынок в $13 трлн для частных инвестиций, которые включают акционерный капитал и кредит.
Хотя большинство наблюдателей считают, что мир становится все более многополярным, инвесторы считают, что он становится все более однополярным — и это превращает рынки в игру с нулевой суммой. В прошлом, включая бурные 1920-е и эпоху доткомов, растущий рынок США поднимал другие рынки. Сегодня процветающий рынок США высасывает деньги из других.
Инвесторы по-прежнему любят верить, что фундаментальные факторы определяют цены и настроения. Но наступает время, когда настроения начинают определять фундаментальные факторы. Когда деньги покидают небольшие рынки, отток ослабляет валюту, заставляет центральный банк повышать ставки, замедляет экономику и ухудшает фундаментальные факторы страны.
Разговоры о пузырях в технологиях или ИИ, или в инвестиционных стратегиях, ориентированных на рост и импульс, затмевают мать всех пузырей на рынках США. Полностью доминируя в пространстве разума мировых инвесторов, Америка перекуплена, переоценена и переоценена до невиданной ранее степени. Как и в случае со всеми пузырями, трудно сказать, когда этот сдуется или что спровоцирует его падение. Но я обрисую некоторые возможные сценарии в своей следующей колонке.
@MarketHeart