Квартальная экспирация BTC: куда переехал риск

Фон у этой квартальной экспирации был максимально мутный. На Ближнем Востоке одновременно идут два противоположных процесса: Трамп говорит о 10-дневной паузе по ударам по энергетической инфраструктуре Ирана, Иран это отрицает, а IRGC тут же запрещает судоходство к портам «союзников израильско-американских врагов». На словах - переговоры, но выглядит все как подготовка к новому витку эскалации, особенно учитывая участившиеся сообщения о наземной операции.

Макро тоже не помогает: мартовские данные будут первыми, которые полноценно отразят удар от конфликта - и рынок уже закладывает, что картина будет неприятной.

На этом фоне сегодня утром с рынка ушло около $14B OI по опционам BTC. Главный вопрос теперь - куда начинает переезжать риск и объёмы, формируя новые деривативные уровни. Блочные сделки за последние 5 дней дают первые наброски.

───

Что происходило

До экспирации рынок собирал диапазон 68K-72K. Самая крупная конструкция недели - put condor 64K/66K/68K/70K на 27MAR (2,400 контрактов). Strangles 68K/72K (625 контрактов) задавали рабочий коридор. Risk reversals sell 69K put / buy 76K call (325 контрактов) показывали bullish lean: игрок был готов принять умеренный downside ради участия в росте.

В день экспирации рынок пробил 68K и ушёл к $66.4K, прямо в середину put condor. Но вместо паники пошла массовая перестановка в форвардные даты. Основной поток уехал в 24 апреля: 2,030 контрактов куплено против 297 проданных. Покупают одновременно и более глубокую защиту (puts 57K-63K), и upside (calls 69K-75K).

Ключевые роллы и перестановки

• sell 27MAR 62K put -> buy 10APR 64K put (1,000-1,500 контрактов)
Самый крупный ролл недели. Защиту подтянули ближе к споту и перенесли на две недели вперёд.
• sell 27MAR 72K call -> buy 24APR 75K call (150 контрактов)
Upside переехал выше и дальше по сроку.
• sell 27MAR 70K put -> buy 3APR 69K put
Ближний floor перекатили в следующую неделю.
• Три покупки подряд 3APR 70K call (25 + 75 + 50 контрактов)
Это уже ставка на возврат выше $70K в течение недели.
• buy 3APR 90K call x550
Быстрая лотерейка, если не часть более сложной конструкции. Кто-то, видимо, надеется что заявления Трампа о переговорах не фикция.
• buy 24APR 75K call x500
Прямая ставка на апрельский upside.
• buy 25DEC 110K call x250
В день пробоя 68K кто-то покупает декабрьский $110K. Значит, долгосрочный conviction не сломан.

ETH картину подтверждает: те же роллы 27MAR -> APR/JUN и покупка straddles вокруг 2050-2200 на форвардные даты. Это уже не локальная история BTC, а более широкий перенос риска вперёд.

───

После экспирации видно следующее:

Downside protection сместилась глубже, в зону 57K-64K, и ушла дальше по срокам в апрель. Защиту не снимают.

Upside переехал в 70K-75K на апрель, а часть ставок уже смотрит в 90K+ и даже 110K к декабрю.

Ключевые уровни сейчас: $64K - новый пол защиты / $70K - первый тест на возврат / $75K - основной upside target на апрель

При таком геополитическом фоне направление всё ещё решают заголовки, а не деривативы. Фьючерсы и опционы в текущей обстановке - это топливо, а не штурман: они усилят движение в любую сторону, но не они выберут направление. Блочные сделки при этом показывают главное: крупный игрок готовится не к капитуляции, а к пересборке диапазона. То есть рынок уже начал расставлять фишки в обе стороны. Вопрос теперь не в том, готов ли он к движению, а в том, какой триггер и куда это движение запустит.

───

Реакции 🔥👀 и пересылки, если разбор был полезен! А о том, куда потекут деньги если конфликт начнёт затухать и что ожидать если затянется - с точки зрения TradFi в двух последних постах 100-year portfolio.

───
Koin Research →