Вчера на Deribit прошла крупная сделка, заслуживающая отдельного внимания.
Кто-то заплатил $6.5M премии, чтобы купить защиту на $500M notional по BTC и ETH сроком всего до 29 мая.
BTC May 29 $75K puts: 4,750 BTC, около $375M notional, премия $4.5M
ETH May 29 $2.1K puts: 60,000 ETH, около $135M notional, премия $2M
Вопрос простой: это инсайд, холодный риск-менеджмент или маркетмейкерская магия? Разбираемся.
───
Что мы знаем точно
ETH-блок выглядит как чистая покупка защиты. Сделка прошла двумя частями по 30,000 ETH в течение 9 минут. Стратегический стакан Deribit, Paradigm и Amberdata сходятся: клиент купил ETH $2.1K puts.
Это важная часть истории. 60,000 ETH в одном strike - крупный объём для текущего рынка. И это не spread, где одна нога компенсирует другую. Это просто покупка.
───
Почему сделка не такая простая
С ETH всё понятно: несколько источников сходятся, что клиент купил puts. То есть заплатил за защиту от падения. С BTC сложнее. Paradigm, через который проходил блок, показывает сделку как покупку puts. А Amberdata классифицирует её как продажу.
Для таких блоков это редкость. Обычно направление сделки читается одинаково. Поэтому Deribit Insights отдельно разбирают механику исполнения: возможно, BTC-блок провели с задержкой и через дополнительные мелкие сделки, чтобы запутать следы.
Один маркетмейкер назвал это коротко: dark arts. Если рассматривать версию с инсайдом, сценарий с запутыванием следов становится интереснее.
Почему это важно?
Если клиент купил puts - это защита от падения. Если продал - это уже другая конструкция: сбор премии, продажа волатильности, pair trade или часть позиции против другой сделки. Тогда фраза “кто-то ставит на падение” неверна.
───
Какие версии?
Версия №1: клиент купил BTC и ETH puts, а против этого продал IBIT. Мы проверили данные. По IBIT нет ничего близкого по размеру. То есть это не похоже на hedge через ETF или от зеркальной сделки на ETF.
Версия №2: клиент купил ETH puts, но продал BTC puts как pair trade. Теоретически возможно. Но размер, срок и тайминг около дневных минимумов делают эту версию сильно слабее.
Версия №3: по мнению Deribit Insights, странность с BTC могла появиться из-за механики исполнения.
Блок могли отразить в ленте с задержкой, пока маркетмейкеры хеджировали риск от крупной сделки. Перед основным блоком в стакане Deribit прошла небольшая покупка BTC puts, которая могла закрепить нужный уровень цены и запутать направление.
Поэтому внешне BTC-блок читается неидеально. Но базовая версия остаётся самой очевидной: крупный игрок, вероятно, покупал защиту от падения.
───
Что это значит для рынка
Такая сделка, конечно, не доказательство, что BTC обязан уйти на $75K, а ETH - на $2.1K. И даже не причина.
Но здесь важны три вещи:
1. Размер - около $500M notional и $6.5M премии. Это не детский сад, а явно серьёзный крупный игрок. Интересна его логика.
2. Срок - всего две недели. Такое краткое позиционирование заставляет задуматься, с чем оно может быть связано.
3. Контекст - CLARITY Act, поездка в Китай, продолжающиеся смешанные сигналы с Ближнего Востока, очередные хаи по индексам и обещания Трампа о лучшем моменте для покупки. При этом BTC на локальных хаях, ETH чуть слабее, а волатильность всё ещё не выглядит как panic bid.
Платить $6.5M за страховку в таком контексте просто так? Кажется неразумным даже для очень глубокого кошелька.
Поэтому как ментальное упражнение нам показалось важным обратить ваше внимание: крупный капитал платит миллионы за downside-защиту, пока рынок ещё делает вид, что бояться нечего.
Не факт, что этот hedge окажется прибыльным. Но такие сделки показывают, где smart money перестаёт верить в бесплатный upside. Посмотрим что будет к 29 мая.
───
Что думаете?
🔥 это инсайд hedge
👀 просто страховка
Koin Research →