📊 МакроМониторинг: Война и ИИ

Конфликт на Ближнем Востоке по-прежнему в тупике, но рынок всё меньше хочет это замечать. Ормуз не даёт ясности, а переговоры буксуют уже не по форме, а по сути. Иранские СМИ уже пишут, что Тегеран больше не готов обсуждать ядерную программу вообще, хотя именно она была центральным вопросом первого раунда переговоров. Теперь Иран предлагает сначала закончить войну, снять санкции, добиться компенсаций и убрать блокаду, а к ядерной теме вернуться потом, отдельно. Для рынка это плохой сигнал: спор идёт уже не просто об условиях, а о предмете сделки. Иначе говоря, без колоссального TACO мирное разрешение конфликта выглядит почти нереальным.

На этом фоне S&P 500 и Nasdaq идут к четвёртой неделе роста подряд. Рынок снова нашёл историю, которая позволяет временно игнорировать неудобную реальность. Вместо надежды на деэскалацию - AI capex и ралли в чипах.

SOX прибавил 47% за 18 торговых дней, а его доля в капитализации S&P 500 выросла с 4% до 16% с конца 2022 года. Рынок фактически ставит на то, что производители чипов получают почти безграничную pricing power: hyperscalers слишком боятся проиграть AI-гонку и будут покупать процессоры почти по любой цене.

───

Что действительно важно

Главная проверка недели в том, подтвердят ли Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta и Apple, что AI capex story по-прежнему жива в прежнем масштабе. По данным FactSet, Magnificent Seven в среднем должны показать рост прибыли на 22.8% г/г против 10.1% у остального S&P 500. Но рынку сейчас важнее не просто EPS. Ключевой вопрос один: продолжат ли hyperscalers тратить так, будто в AI нужно выигрывать любой ценой.

Если ответ “да”, рынок ещё какое-то время сможет закрывать глаза на тупик по Ирану, дорогие оценки и перегретый silicon rally. Если ответ “не совсем”, именно чипмейкеры могут стать первым местом, где начнётся неприятный unwind. Не случайно hedge funds уже начали частично фиксировать прибыль в tech, проведя одну из крупнейших недельных распродаж сектора за последние годы, пусть их общая аллокация там всё ещё остаётся высокой.

Отдельно следим за FOMC в среду. Само решение вряд ли удивит, но интрига уже смещается в сторону возможного перехода от Пауэлла к Уоршу. В четверг плотность ещё выше: ECB, предварительный ВВП США за Q1, Core PCE, ВВП и CPI еврозоны, PMI Китая. К концу недели рынок получит и картину по AI spending, и важный макро-срез по США, Европе и Китаю. Главный вопрос, что это картина будет значить для risk assets.

───

Что там крипта и опционы?

BTC стал заметно менее чувствителен к headlines: gap moves почти исчезли, realised vol упала, а вместе с ней и implied. В крупнейших блоках одновременно покупают June 85k call vol и дальние асимметричные структуры на сильное движение, продолжают брать 70k puts для защиты, продают ATM vol и разгружают часть нижних хеджей. Рынок не выглядит испуганным, но и в straight-line breakout пока не верит.

Отдельно интересен и spot. Пока рынок не видит сильного и понятного пути вперёд, BTC всё больше возвращается в режим зависимости от крупных направляющих потоков, вплоть до старой доброй Saylor dependency. У ETH на этом месте теперь есть свой похожий якорь в лице Tom Lee, чьи регулярные покупки уже довели его структуру почти до 5% от всего предложения. Это хороший индикатор того, насколько crypto устала от бесконечного headline loop по Ближнему Востоку.

Если big tech подтвердит прежний темп AI capex, risk assets могут ещё какое-то время жить в режиме melt-up, и крипта получит попутный ветер. Но если в отчётностях появится хоть одна трещина, рынок быстро вспомнит, что он стоит на исторических максимумах в момент, когда Ормуз и сама война всё ещё не решены. Тогда risk-off легко вернётся сразу в equities и crypto.

Главный вывод на неделю простой: рынок снова торгует одну очень мощную историю и временно игнорирует всё остальное. Вопрос в том, выдержит ли эта история проверку отчётностями, AI capex и реальностью вокруг Ирана.

───

👍 – если верите, что эта неделя дольёт топлива и BTC пробьёт 80k
🔥 – если думаете, что мини-ралли уже почти закончилось

Koin Research →