КИТ Финанс Брокер

За неполный год банки разместили облигаций неипотечной секьюритизации более чем на 235 млрд рублей, по данным «Коммерсанта». Крупнейшая сделка — у Сбербанка: более 70 млрд рублей с пятью траншами (правда, младший банк выкупил сам). ВТБ готовит ещё более сложную конструкцию — десять траншей в одном выпуске, что станет рекордом для рынка.

Обычно повышение ставки — это удар по риску: акции падают, золото дешевеет, доллар крепнет. Вчера доллар действительно вырос, а вот золото и акции — тоже выросли...

Если инициативу реализуют, инвесторы смогут получать купоны и распределяемый доход от ПИФов за пределами ИИС-3, сохраняя право на налоговые льготы.

Это уже не первая попытка изменить правила. ЦБ ранее уже предлагал оценить возможность вывода купонов и доходов по ПИФам, однако Минфин инициативу не поддержал.

▪️ Доступ к новым квазигосактивам из несырьевого сектора: финансы, логистика, авиация, девелопмент.
▪️ Потенциально дивидендные истории с понятной операционной моделью.
▪️ Более высокие требования к раскрытию информации и корпоративному управлению.

Free-float:

при невысоком объёме ликвидность бумаг может быть ограниченной.

Цена размещения:

первые сделки зададут ориентир для последующих эмитентов.

Цена контракта: 82 660 пунктов.
Курс доллара: 86,59 ₽.
Стоимость 1 пункта: 0,02 $ → в рублях 1,7318 ₽ ≈ 1,73 ₽.
Шаг цены: 10 пунктов → 17,32 ₽.
ГО на 1 контракт: 20 823 ₽.
Суммарное ГО на 4 контракта: 83 292 ₽.
Полная стоимость 1 контракта: 82 660 × 0,02 × 86,59 = 143 150,59 ₽.
Общая стоимость позиции: 572 602,35 ₽.
Плечо: 572 602,35 / 83 292 ≈ 6,87.
Свободный остаток: 100 000 − 83 292 = 16 708 ₽.

Убыток в пунктах на 4 контракта: (82 660 − 80 000) × 4 = 10 640 пунктов.
Убыток в рублях с учётом нового курса: 10 640 × 0,02 × 88,32 = 18 794,5 ₽.
Свободный остаток: 16 708 − 18 794,5 = −2 086,5 ₽.

Пополнить счёт. В примере достаточно ~2 100 ₽, чтобы вернуть НПР1 в плюс. Но для запаса прочности лучше довнести 15 000–20 000 ₽.

Закрыть часть позиции. Например, продать 2 контракта из 4. Это освободит ГО и снизит риск. Плюс — вы сами выбираете цену и избегаете штрафной комиссии за принудительное закрытие.

Ничего не делать. Если верите в разворот — можно. Но помните: при маржин-колле брокер закроет позицию сам, возможно, по невыгодной цене и со штрафом.

ЦБ: требования к корпоративному управлению становятся обязательными для всех, кто хочет остаться в котировальном списке.

Эмитенты: ссылаются на рост расходов, риск делистинга и дополнительные процедуры.

АВО: это не административное бремя, а инфраструктура публичной компании. Доводы о расходах не подтверждены расчётами.

ЦБ: не меньше трети совета должны составлять независимые директора — минимум три человека. Независимым не считается тот, кто связан с акционером, владеющим 5% и больше, или пробыл в совете больше семи лет.

Эмитенты: просят поднять порог до 10% и отдать критерии независимости биржам.

АВО: 5% и семь лет — оправданные рамки. Критерии должны быть прописаны в законе, биржи могут лишь уточнять их под себя.

ЦБ: требуются два обязательных комитета. Комитет по аудиту следит за достоверностью отчётности и работой аудиторов. Комитет по назначениям и вознаграждениям подбирает кандидатов в совет и определяет, сколько платить руководству. В каждом — минимум три человека, все или большинство должны быть независимыми.

Эмитенты: хотят сами решать, кого брать в комитеты.

АВО: если компания сама себя оценивает, это субъективно. Аудит и назначения — не те вопросы, где можно обойтись без независимого взгляда.

ЦБ: компании должны показывать акционерам компетенции кандидатов в совет, позиции совета по повестке, особые мнения директоров и обоснование распределения прибыли.

Эмитенты: предлагают это убрать из материалов к собранию.

АВО: особое мнение — сигнал о разногласиях, а не лишняя бумага. Акционер должен понимать, кого и зачем он выбирает.

ЦБ: новые требования распространяются на все бумаги в котировальных списках.

Эмитенты: просят не применять их к бумагам, которые уже торгуются.

АВО: это закрепит неравенство инвесторов. Переходные периоды нужны, но не должны превращаться в бессрочное освобождение.

ЦБ: эмитент должен раскрывать ожидаемую величину дивидендов и минимальную долю прибыли, которую направляет на выплаты.

Эмитенты: против таких ориентиров.

АВО: политика должна давать понятные ориентиры, а основания для их пересмотра — быть прозрачными.

Если бумаги учитываются в НРД — ноль. Без ежемесячных списаний, без процента от портфеля.

Это работает для клиентов-физических лиц - и для тех, у кого активы уже на счёте, и для тех, кто только переводит бумаги из другого брокера.

▪️ Длинные ОФЗ. Сигнал негативный. Агрессивная покупка длинных выпусков в расчёте на быстрое снижение ставки себя не оправдала. Увеличивать дюрацию имеет смысл только после уверенных признаков замедления инфляции.

▪️ Флоатеры. Сохраняют привлекательность. Если ставка останется высокой дольше ожиданий, высокий купон поддержит доходность.

▪️ Средняя дюрация 2–4 года. Сбалансированный вариант. Позволяет получать высокий текущий доход и умеренный прирост цены при меньшем риске ошибки по траектории ДКП.

▪️ Корпораты. По мере сохранения высокой ставки кредитные риски усиливаются. Разумнее быть в качестве, а не гнаться за высоким купоном.

▪️ Акции. Высокая стоимость денег остаётся встречным ветром и усиливает конкуренцию со стороны облигаций и денежного рынка. Уязвимы компании с высокой долговой нагрузкой и циклические сектора. Качественные истории с сильным балансом и устойчивыми дивидендами выглядят предпочтительнее.