Золото: золотые облигации Селигдара против биржевого золота GOLDRUBTOM — что лучше? Часть 7

Части 1, 2, 3, 4, 5, 6

И в добавление, напоследок, как «вишенка» на торте — довольно замысловатый, неоднозначный порядок привязки «золотой» облигации к самому золоту.

Еще в начале мы говорили, что «золотые» бумаги первого выпуска привязаны к золоту следующим образом: номинал облигации на дату расчетов по биржевой сделке равен (внимание!) официальной цене золота от Банка России за три (!) рабочих дня до даты расчетов. Само по себе то, что эмитент принимает за цену золота котировку ЦБ три дня назад, уже вносит некую нерыночность. С учетом того, что облигации торгуются на Мосбирже с датой Т+1, то есть завтра, то эта нерыночность уменьшается — реально берется на торгах официальная цена ЦБ не три, а два дня назад. Казалось бы, все не так страшно.

Но нужно помнить, что ЦБ в день торгов Т0 устанавливает свою официальную цену на золото по итогам вчерашнего долларового фиксинга на рынке LBMA и официального курса рубля к доллару на день Т0, который также устанавливается за день до этого.

Таким образом, нерыночность номинальной цены «золотой» облигации снова возрастает — с двух до трёх дней. А если к этому добавить выходные и праздничные дни, то иногда получается абсолютно нерыночный текущий номинал, который может играть как в плюс, так и в минус — как покупателю, так и продавцу.

Тем временем, рядом торгуется абсолютно понятный, более ликвидный и прозрачный инструмент — биржевое золото GOLDRUBTOM, с прозрачным ценообразованием и ориентировкой на текущие мировые котировки золота и доллара США. Да, по этому золоту никто и никогда не будет платить купоны, но мы уже выяснили, что даже с учетом купонов «золотые» облигации Селигдара едва «поспевают» за золотом, и при этом несут повышенный как рыночный, так и кредитный риск.

У GOLDRUBTOM тоже есть свои минусы — например, рассчитывать налоги по этому инструменту и подавать налоговую декларацию должен сам инвестор, что неудобно. И, соответственно, итоговая финансовая результативность по GOLDRUBTOM не сальдируется с результатами по фондовому и срочному биржевому рынку. Но всё равно, это не делает «золотые» облигации Селигдара лучшим способом вложить рубли в золото на Мосбирже.

Какой же из всего этого можно сделать вывод? Не покупать «золотые» облигации Селигдара? Ни в коем случае. Просто нужно четко понимать, для каких целей делается такая инвестиция. Если стоит задача не просто купить «бумажное» золото, а получать часть дохода от его роста в виде купонных выплат, тогда да — такая покупка однозначно оправдана, и другого варианта в России просто нет. Но при этом инвестор должен помнить, что бесплатных «плюшек» на бирже не бывает: за такой доход он будет расплачиваться повышенным рыночным риском и кредитным риском эмитента.

Если же задачей является только «привязать» рубли к золоту на бирже, не рискуя лишним, — лучше покупать GOLDRUBTOM и забыть об этой «золотой» экзотике.

Всем добра и удачных инвестиций!
Дзарасов Алан, ведущий эксперт и преподаватель (1‑й ИФИТ).

@ifitpro
#золото