Золото: золотые облигации Селигдара против биржевого золота GOLDRUBTOM — что лучше? Часть 6

Части 1, 2, 3, 4, 5

На рис. 3 представлен биржевой график акций Селигдара (SELG, синяя кривая в центре) совместно с «одноклассником» по отрасли — золотодобытчиком Полюс (PLZL, черная кривая) и собственно биржевым золотом (GOLDRUBTOM, красная кривая). Очень хорошо видно, что акции Полюса растут, примерно следуя за динамикой золота. А вот акции Селигдара с осени 2023 года (как раз после размещения двух выпусков «золотых» облигаций) резко изменили динамику и начали падать.

Совпадение? Конечно же, нет. Собственно, в этом нет никакой тайны — рынок уже давно всё понял и начал учитывать проблемы Селигдара как в котировках его акций, так и в дисконте его «золотых» (и не только) облигаций. И, судя по всему, дисконт этот в ближайшее время не будет ликвидирован, а скорее будет нарастать.

Но и тут можно возразить: большой дисконт по бондам означает не только проблемы у текущих владельцев этих «золотых» облигаций, но и хорошие возможности для тех, кто присматривается к этим облигациям сейчас. Все это было бы так, если бы это были классические облигации, по которым заранее известна цена погашения — то есть номинал в рублях.

По «золотым» же бондам Селигдара цена погашения в рублях заранее неизвестна, поскольку она равна официальной котировке золота от Банка России в последний день обращения облигации. Исходя из этого, все «золотые» бонды Селигдара (как и «серебряные») — это даже не классические облигации, а своего рода инструменты с привязкой к золоту или серебру, с возможностью получать доход в виде купонов. Поэтому для нынешних потенциальных инвесторов, с аппетитом смотрящих на хорошие дисконты по «золотым» бондам Селигдара, и предполагающих, что нынешний дисконт уже учитывает немалые кредитные риски, впереди — полная неизвестность.

Сколько будет стоить золото в конце марта 2028 года, когда гасится первый выпуск, о котором мы рассуждаем, никто в мире не знает. Падение долларовой цены золота совсем не исключено, как и оздоровление рубля.

Продолжение следует…
@ifitpro
#золото