Золото: золотые облигации Селигдара против биржевого золота GOLDRUBTOM — что лучше? Часть 4

Часть 1, 2 и 3 см. в предыдущих публикациях

На деле всё оказалось несколько иначе. С учётом всех выплаченных купонов доходность SELGOLD001 действительно выравнивается: за всё время обращения инвесторы получили 896,16 руб. купонных выплат на одну облигацию, что повысило годовую доходность с 32,8% до 39,8%, сравняв её с доходностью золота по официальной котировке Банка России.

Тем не менее,э тот результат нельзя назвать полностью справедливым: ведь сама привязка к котировке золота подразумевает, что доходность облигации должна совпадать с динамикой золота без дополнительных выплат. Купон — это вознаграждение за то, что инвестор выбрал не физическое золото или инструмент GOLDRUBTOM, а именно облигации Селигдара.

К тому же, далеко не все инвесторы готовы сидеть в бумагах годами ради ежеквартальных купонов. В условиях непрерывного «ралли» в золоте прибыль можно получить даже на коротких промежутках. И если инвестор выбрал облигации Селигдара, его может ожидать неприятный сюрприз: доходность по ним, как выяснилось, «недотягивает» до доходности золота.

Но и это ещё не всё. Помимо доходности важно и то, насколько рыночный риск облигации соответствует волатильности золота. Этот аспект также был рассчитан и приведён в таблице 1.

В качестве показателя риска использовалась среднегодовая максимальная просадка (Maximum Drawdown, MaxDD). Для облигации SELGOLD001 она составила 17,41%, тогда как у золота по официальной цене ЦБ РФ и у GOLDRUBTOM — 12,78% и 13,83% соответственно.

Далее рассчитали показатель «доход/риск» — отношение средней доходности к просадке MaxDD. И снова в проигрыше оказались облигации Селигдара: у них соотношение самое низкое, что говорит о несоответствии доходности принятому рыночному риску.

Продолжение следует…
@ifitpro
#золото