Выпуск от Т-банка: стоит ли покупать?


Хотел рассказать о серии выпусков облигаций, часть капитала в которых держу.
Традиционно продолжаю разбирать для вас интересные выпуски!


1)Серия «кредитный поток» - что это?
Это не облигации банка. Т-Банк собирает выданные потребкредиты в единый пул и продаёт его специальному эмитенту - ООО «СФО ТБ-11». СФО не ведёт никакой другой деятельности, не может быть обанкрочено никем, кроме владельцев облигаций, и выпускает бумаги под этот пул.

Дальше логика простая: заёмщики платят по кредитам → деньги идут держателям облигаций. Доход инвестора отвязан от общего бизнеса банка и зависит только от качества портфеля в залоге.


2)Что защищает инвестора?
-Обеспечение: выпуск на 30 млрд, залоговый портфель 50 млрд. Получается 20 млрд рублей запаса прочности
-Есть резервный фонд в 10,67% за счет кредитной линии Т-банка, которая гасится после погашения облигаций.
-Выпуск многотраншевый: инвестору предлагают старший транш А1 - он впитывает все денежные потоки. Младший транш, который забирает банк - принимает на себя все убытки.
-Получается, убытки сначала съедают младший транш, а старший выдерживает более 50% дефолта портфеля, при среднем годовом в 6% в год. 
-Если качество портфеля ухудшится, может запуститься ускоренная амортизация, т.п досрочный возврат тела


3)Новый выпуск:
Выходит седьмой выпуск денежного потока. Параметры прикладываю ниже:
-Объём: 30 млрд ₽, номинал 1000 ₽
-Рейтинг: eAAA(ru.sf) от АКРА (ожидаемый, это самая высокая оценка из возможных)
-Купон: до 16,5% ; ожидаемая доходность: 17,21–17,79%
-Ожидаемый срок до погашения: 1,9 года; расчётная дюрация 1,27 года
-Ликвидность: Т-Банк в роли маркетмейкера
-Заявки — до 25 сентября в «Т-Инвестициях»; неквалам нужен тест


Итог и идея:
Как правило, открытие после подачи заявки выше номинала, так было со всеми предыдущими выпусками. Ну а если рассматривать выпуск в среднесроке - неплохое соотношение доходности и надежности эмитента. Я держатель этого продукта, поэтому решил рассказать вам. В бондовой части, как диверсификация, очень нравится.