Как я съездил к Элементу в Воронеж?


Я посетил одно из 10 производств группы: НИИЭТ.
Когда компания выходила на IPO и делала это достаточно дорого (P/E=23), я рассматривал ее с точки зрения привлекательности в моменте и оценки спроса. Глубоко в бизнес я не вдавался, поэтому круто, что выпала возможность поехать в гости и узнать все лично: пообщаться с топ-менеджментом, узнать устройство бизнеса, понять основного покупателя.


1)Чем занимаются, на чем держатся?
Делают чипы для карт, сим-карт (то, что у нас в кошельке и телефоне - от них). Городская инфраструктура, спутники - все на них.
И да, тут прикол бизнеса в том, что его нельзя сравнивать с условным TSMC (и его инновациями для айфонов, компьютеров): тут прикол в том, что компания заняла свою нишу, имеет рынок сбыта, который она может обеспечить (отсюда, получается, что в краткосрочной перспективе целиться в супер высокие технологии смысла нет - на микроэлектронику на текущих топологиях (90 нм и выше) спрос большой) + держится на государстве (заказы всегда есть, а конкуренция с зарубежом заставляет компанию расти). Условно, обычный чип от Элемента в какой-нибудь пульт от телевизора будет стоить 200-300 руб, когда зарубеж гораздо дороже.


2)Прикольные факты, которые узнал/увидел:
-Очень много молодежи на производствах: чаще всего они оканчивают один из 3х подходящих Воронежских университетов, а затем под контролем более опытных сотрудников. Им проще схватывать настолько сложную сферу.
-У компании гарантия на продукцию 20 лет
-Драйвер роста: инвестиции в Электронику от государства достигнут 150 млрд.
-Стерильность помещения должна быть идеальной (не более 350 частиц), поэтому нас заставили надеть шапочки, халаты и бахилы, чтобы все это смотреть.


3)Узнал о цикле производства чипа:
сначала формируют кремниевые пластины => наносят на них фоточувствительный материал => удаляют лишнее с пластины, оставляя проводники => начинают вносить примеси на эту основу для проводимости => наносят металлические слои => собирают микросхему из корпуса и проводников (в корпусе либо используют за основу пластик (дешевле, используется в быту, чип стоит условные 400 руб) или металлокерамику (используется в военке и более тяжелых условиях, стоит ~7000 тыс/чип) => тестируют.


4)Стоит ли покупать? - мое личное мнение.
-Forward P/E 2024г. = 13,5 (если повторят результаты 1ПГ текущего года). - куда дешевле, чем выходили.
Растет CAPEX,но и инвестиции от государства растут => стратегия развития при её реализации приведет удвоению выручки через 2-3 года.
Получаем дешевую компанию, безопасную с точки зрения заказов (держится на государстве), но с высоким Капексом.
По 0,17 выглядит интересно в долгосроке, присматриваюсь. (ликвидности мало - это минус), но отношение в лучшую сторону я реально изменил.

Большое спасибо ребятам)