Финансовый GPS

🔥 Топ перспективных акций от БКС. Гораздо лучше!

Третий квартал незаметно подошел к концу, и эксперты начали обновлять свои стратегии и прогнозы.

Один из таких прогнозов дали в БКС, причем он довольно реалистичен — там считают, что через год индекс Мосбиржи будет на уровне 2600 пунктов (+15%). Это гораздо лучше предыдущих оценок, когда ему рисовали чуть ли не 50% доходности :)

📝 При этом и список перспективных бумаг у БКС довольно логичен. На этот в него не стали пихать бумаги из всех секторов, чтобы обеспечить мнимую диверсификацию — ведь лучше взять несколько банков, чем проблемных угольщиков и энергетиков.

Кого же эксперты рекомендуют к покупке?

🔋 Новатэк: потенциал +34%. На компанию давят санкции (особенно на Арктик СПГ-2), но в то же время газ в ЕС на минимуме, а конкуренты на Востоке столкнулись с проблемами. Дошло даже до того, что ввод новых мощностей в Катаре сдвигается вправо.

Это создает неплохую конъюнктуру — цены на газ будут высокими, а покупатели будут сметать любые свободные объемы.

🏦 Сбербанк: потенциал +14%. Тут потенциал роста не велик, зато все максимально стабильно и предсказуемо. По итогам 6 месяцев прибыль выросла на 20%, и банк старается сохранить эти темпы. При таком раскладе его ДД будет в районе 15%.

🏠 ДОМ.РФ: потенциал +22%. Пока что идет по верхней планке своего прогноза (и выше оценок экспертов на 5-10%). Банк так же даст хорошую ДД (~15%), но тут есть и риски — у строительного сектора есть проблемы, и это нужно учитывать.

📱 Яндекс: потенциал +48%. Эксперты любят «красного» и рисуют ему высокие оценки. Хотя мне непонятно, на что они опираются — по прогнозу выручка вырастет на 20%, а EBITDA — на 25%. Яндекс оценивают как компанию роста, хотя он все больше переходит в статус «стоимости».

📱 МТС: потенциал +29%. Прогноз был сделан еще до публикации новой див. политики. Теперь на выплаты пойдет 14% от OIBDA, а еще 6% направится на байбэк. Это даст те же самые 35 рублей на акцию, т. е. дивиденды останутся прежними (несмотря на инфляцию).

⛽️ Транснефть: потенциал +37%. Идея строится на том, что при жесткой ДКП компания будет получать высокие процентные доходы. Тут есть одно НО — рынок всегда воспринимал эту бумагу как квази-облигацию, а при жесткой ДКП она проигрывает ОФЗ и корпоратам.

🔖 Хэдхантер: потенциал +45%. По словам экспертов, компанию отличает «сочетание высоких дивидендов и растущего бизнеса». С первым я согласен, а со вторым бы поспорил — бизнес растет на фоне низкой базы, при этом часть клиентов ушла на другие площадки. Поэтому такой потенциал выглядит слишком оптимистично.

✔️ Так выглядит список перспективных акций от БКС. Лично мне он кажется неплохим — у меня в портфеле есть сразу 4 бумаги из этого списка.

Хочешь инвестировать, но не знаешь, с чего начать?

Большинство каналов про инвестиции — это либо скучная теория из учебников, либо обещания «иксов» за неделю. И то, и другое — вода.

https://t.me/fluff_free_investing?erid=2W5zFGeapRX — канал, где ты найдёшь только то, что реально работает на Московской бирже.

Что внутри:
✅ Разборы российских компаний — без сложных терминов
✅ Пошаговые инструкции: как открыть счёт, как купить первую акцию
✅ Психология рынка: как не слить деньги из-за паники
✅ Тесты и викторины: проверяй себя и учись на чужих ошибках

Подпишись и начни разбираться в инвестициях без воды:https://t.me/fluff_free_investing?erid=2W5zFGeapRX

⚙️ Победитель получает все

Недавно мне попалась интересная статья, где упоминались победители в сфере развлечений:

- в 1995 году шесть студий звукозаписи занимали 85% мирового рынка;
- в 2010 году 10% фильмов дали кинотеатрам половину их выручки;
- в 1999 году шесть киностудий контролировали 80% мирового проката;
- в 2000 году пять издательств печатали 60% американских журналов и газет.

📚 Но почему одним достается все, а другим — практически ничего? В книге «Big Data и будущее развлечений» есть ответ на этот вопрос:

«Лидеры в этой сфере нашли главный элемент успеха: способность платить большие деньги за контракты и раскрутку новых артистов. В 1990-х они тратили по 300 тысяч долларов на продвижение одного альбома — деньги, которые другие компании не могли себе позволить.

Многие их проекты проваливались, но успешные альбомы с лихвой окупали эти убытки. В этом отношении крупные компании действовали как венчурные капиталисты. И из-за своего размера они могли пережить полосу неудач, в то время как мелкие лейблы разорялись».

📈 Это касается не только сферы развлечений, но и других отраслей бизнеса. Так в 1975 году в Америке 100 крупнейших компаний давали 49% всей корпоративной прибыли. К 1995 году этот процент вырос до 53, а уже в 2015 году на них приходилось 84% всей прибыли.

Все это отражается и на фондовом рынке, где лидеры укрепляют свои позиции, а у проигравших дела идут все хуже и хуже. Например, недавнее исследование показало, что весь столетний рост американскому рынку обеспечили лишь 1092 акции (4,3% от общего количества!).

📊 История нашего рынка гораздо короче, но на нем видны те же самые тенденции. Как-то я уже писал о портфеле лидеров — если бы вы купили акции 20 крупнейших компаний, то за 10 лет опередили бы индекс Мосбиржи на 32%.

Так происходит не только потому, что крупный бизнес гораздо устойчивее и может скупать своих конкурентов. Отчасти виновата и наша психология — мы охотнее покупаем то, что растет, и тем самым подталкиваем акции еще выше.

💸Для компаний это тоже большой плюс — чем выше интерес к их бумагам, тем легче им привлекать финансирование и развиваться. Победитель действительно получает все — внимание инвесторов и клиентов, деньги и отличные перспективы.

Фондовый рынок — это отражение нашей жизни. А в нашей жизни все меняется, поэтому и победители рано или поздно сходят со сцены. Так что лидеры (и их инвесторы) всегда должны быть в тонусе — вот что писал об этом Джефф Безос:

«День №2 — это застой. За ним следует бесполезность. За ней идет мучительный, болезненный упадок. А потом следует смерть. Поэтому мы всегда живем в Дне №1».

😉 Инвесторам следует помнить о двух вещах — победитель получает все, но у его лидерства нет никаких гарантий. Вот такая дилемма :)

⛔️ Застряли в развитии своего бизнеса?

Наш канал поможет вам найти выход из любой ситуации!

Мы предлагаем практические решения для самых распространенных бизнес-проблем: от привлечения клиентов до управления командой

✅ Узнайте, как привлечь новых клиентов и удержать старых

✅ Научитесь управлять своими финансами и принимать взвешенные решения

✅ Станьте вдохновляющим лидером и создайте успешную команду

Подпишитесь на "Бизнеслогию" и начните преобразовывать свой бизнес уже сегодня!

#реклама

📊 Продолжение горок — нефть и геополитика

За неделю рынок снизился на 2,2%, но даже эта цифра не отражает всех его эмоций и движений :)

Все началось с того, что Трамп объявил «энергетическое перемирие». И хотя это заявление не было согласовано, рынок обрадовался и устремился вверх. Но эти слова оказались очередной пустышкой, после чего настроение инвесторов резко испортилось.

🛢 Не улучшила его и ситуация на рынке нефти, где цены перешагнули 100 долларов за баррель. Конфликт на Востоке набирает обороты — теперь в него вступили хуситы, которые спалили саудовский нефтепровод и взяли под контроль еще один пролив.

Саудиты оказались в положение, когда они чисто физически не могут вывозить свою нефть. А значит мир теряет еще 5% ее объемов — учитывая прошлые потери, это уже похоже на настоящий полноценный кризис. И с каждым днем нехватка будет только нарастать..

📈 Поэтому в Европе вновь заговорили о том, что пора распечатать нефтяные резервы. Но тут есть одна проблема — их так и не пополнили после прошлого раза, и структурный дефицит это никак не устранит. Так что спасибо Трампу за период высоких цен на нефть :)

К тому же он усугубил положение, подписав закон об «адских санкциях» против России. Теперь США могут вводить пошлины против тех, кто покупает наши энергоресурсы — в первую очередь против Индии и Китая (которые не могут отказаться от наших нефти и газа).

⛔️ И тут все упирается в то, будет ли этот закон применяться на практике. Ведь если Трамп введет эти пошлины, то инфляция в США просто взлетит (там с ней и так есть проблемы). Так что наша нефть с рынка никуда не денется (но из-за расчетов и логистики маржа может упасть).

В общем, внешний фон остается сложным и запутанным :) Хотя я скорее оцениваю его в плюс — дорогая нефть поможет и нефтяникам, и бюджету. А чем меньше его дефицит, тем меньше Минфину нужно занимать — и тем меньше давление на ОФЗ и рынок акций в целом.

😉 Но чтобы эта цепь событий реализовалась, нашему рынку нужно время. При этом лучше бы обойтись без сюрпризов, особенно со стороны финансового блока :)

💼 Вчера было очередное пополнение портфеля, и вновь сумма была довольно скромной (30 тысяч)

В лидеры портфеля вышла ⛽️Татнефть, реагирующая на растущую нефть и высокие крек-спреды. 🏦 Сбербанк откатился на вторую строчку, а не третьей оказалась 🌾 ФосАгро. Так же в «зеленой» зоне остаются крепкие 🩺 Мать и Дитя и 🏦 БСПБ.

Худший результат показывает 🚢 НМТП, вокруг которой есть много рисков. Далее идет 🏦 Совкомбанк — несмотря на растущие показатели, инвесторы о нем будто забыли :) Ну а замыкает тройку аутсайдеров ⛽️ Транснефть с ее большим Capex и тающей «подушкой».

👀 Внимательные читатели могли заметить, что в моем портфеле не стало 🏦 Ренессанса. Я продал его в начале сентября, зафиксировав небольшой минус — последний отчет окончательно убедил меня в том, что компания все больше проигрывает конкурентам (банкам).

За полгода результаты от страховых услуг упали на 42%, а само кол-во страховых случаев растет. В этой истории я ставил на переоценку портфеля, но из-за новых вводных (пересмотр ставки), этот процесс сдвигается вправо на неопределенный срок..

Компания при этом остается крепкой, но на рынке есть более интересные идеи. Особенно в секторе финансов, который хорошо зарабатывает — поэтому некоторые там дают по 12-16% ДД. Одна из таких компаний придет на замену Реника :)

📊 Если же говорить о рынке в целом, то он за месяц вырос до 2360 пунктов, а потом снова начал падать. Причинами тому геополитика и действия ЦБ — сначала приезжали посланники Трампа (и все закончилось ничем), а потом регулятор жестко высказался по ставке.

Причем последнее для нас гораздо важнее, ведь это привело к распродаже на рынке долга. В итоге доходность ОФЗ поднялась до 16,3% — при текущей ставке это не просто много, а ОЧЕНЬ много. И с такой доходностью акции теряют свою привлекательность..

⛔️ А пока эта ситуация не нормализуется, рынок акций так и будет кататься на русских горках. Таков закон денег, которые ищут более тихую и доходную гавань — и наши акции к этой гавани явно не относятся. Но я при этом не сдаюсь и продолжаю покупать.

И сегодня в моем портфеле появится новая старая позиция :) Ведь эта компания у меня уже была — речь идет о Мосбирже, бизнес которой заметно улучшился. Не буду расписывать цифры, но самое главное, что при растущей выручке расходы пошли вниз (-12,4%).

💸И если исходить из текущей динамики, то по итогам года компания может дать 14,5% дивидендами (при выплате 75% прибыли). При этом ее оценка не выглядит дорогой (P/E = 5х) — ниже было только в 2022 году. Плюс все риски тут уже реализовались.

Такие у меня вчера были покупки:

🏦 Сбербанк ап — 10 акций по 275,4;
⛽️ Татнефть ап — 3 акции по 586,6;
🏦 Совкомбанк — 300 акций по 9,71;
💊 ОзонФарма — 100 акций по 43,2;
🚢 НМТП — 500 акций по 6,54;
⛽️ Транснефть — 3 акции по 1010,6;
🏛 Мосбиржа — 80 акций по 147.

Сбербанк (20%), Т-Технологии (8%) и Лукойл (7,5%) — крупнейшие доли в портфеле, доля остальных компаний колеблется от 2% до 5%.

✔️ Скрины портфеля (и его защитную часть)

Хотите узнать секреты успеха мировых бизнес-гуру?

"The Мастермайнд" откроет вам двери в мир предпринимательства. Мы делимся эксклюзивными стратегиями, проверенными годами практики

Узнайте, как:

⭐️ Быстро масштабировать ваш бизнес
⭐️ Привлечь инвестиции
⭐️ Сформировать сильную команду

Подпишитесь сейчас и мы поможем превратить вашу идею в реальный бизнес!

#реклама

⚙️ Когда простое лучше сложного

Мы мало что знаем о бургерных Five Guys, но в Америке эта сеть отбирает рынок у McDonald's и Burger King.

Все началось с одной крошечной закусочной, которую основали Джерри и Джейни Мюррелл. И несмотря на относительно высокие цены, их франшиза разрослась до пяти тысяч заведений по всему миру.

🍔 Сам Джерри объяснил свой успех очень просто:

«Моя мама любила повторять: «Если ты можешь сделать хорошую стрижку, если ты можешь смешать хороший напиток, если ты можешь приготовить хороший гамбургер, то ты всегда сможешь заработать деньги».

Все, что я умел делать — это готовить картошку фри и гамбургеры. Поэтому я ничего не выдумывал, а просто взял свои умения и вместе с детьми основал сеть закусочных».

Его идея была максимально простой — не нагружать меню лишними позициями и делать качественный продукт. При этом Мюрреллы сами не ожидали, что их подход станет настолько популярным — сейчас их франшизу разбирают как горячие бургеры :)

🐟 Бизнесмен Ивон Шуинар, основавший известный бренд Patagonia, тоже не любит сложностей. Однажды он рассказал, как рыбная ловля описывает суть его бизнеса:

«Чем больше вы знаете, тем меньше вам нужно. Я ловил нахлыстом на одну и ту же мушку. За тот год я поймал больше рыбы, чем когда-либо в своей жизни. Я понял, что все эти сотни моделей мушек, все эти разные цвета и формы, совершенно не нужны.

И это очень хороший урок. Самое трудное в мире — упростить свою жизнь, потому что все подталкивает вас к тому, чтобы делать ее все более и более сложной».

🏀 Основатель ESPN Билл Расмуссен придерживается схожей философии. Вот что он писал про то, как инвесторам следует оценивать бизнес:

«Вы смотрите бизнес-план, верно? Некоторые из них занимают целую страницу. Некоторые состоят из трех абзацев. Если они выходят за рамки десяти-двенадцати слов, то это потеря фокуса. Знаете, как было у нас в ESPN?

Нашу миссию описывало шесть слов. Этот план до сих пор движет ESPN — служить любителям спорта в любое время. Вот и все. Это относится и к другим компаниям».

📊 Все это справедливо и для фондового рынка, где простые стратегии чаще всего опережают сложные. Усердие и активность не делают нас лучшим инвестором — скорее наоборот, лишние движения приводят к лишним ошибкам и потерям.

А еще простой стратегии легче следовать, что особенно важно в периоды паники и страха. Когда эмоции начинают зашкаливать, то лучше делать что-то простое, чем пользоваться излишне сложными и опасными инструментами.

📈 Нам кажется, что простотой нельзя обыграть своих конкурентов. Но на дистанции именно так и происходит — пока другие что-то выдумывают и теряют деньги, вы остаетесь на рынке и наслаждаетесь магией сложного процента.

Питер Линч однажды сказал: «Никогда не вкладывайте деньги в идею, которую не можете проиллюстрировать карандашом».

🙂 И ведь он совершенно прав — фондовый рынок и так слишком сложен, чтобы усложнять его еще больше :)

МАРКЕТИНГ: ТВОЙ БИЛЕТ ИЗ ЗОНЫ "ЗАРПЛАТА 50К"!

Устали пахать за копейки? Маркетинг – ТВОЙ ШАНС! 💥

💸 40% россиян топчутся на одном месте, а вы можете стать частью крутой индустрии с бешеными бюджетами и нереальными проектами!

От космоса Маска до локальных предприятий – везде нужен МАРКЕТИНГ

Чтобы стартовать, прокачай свои навыки в "Креатив в квадрате":

🟠 хитрые рекламные трюки для вдохновения
🟠 провалы маркетологов для веселья
🟠 классические ролики 90-х для ностальгии

Подпишись, чтобы твой креатив стоил дорого

#реклама

👀 Лидеры сезона отчетов

Позавчера мы разобрались с аутсайдерами, а сегодня пришла очередь лидеров сезона отчетов :)

Как я уже писал, из-за проблем в экономике большинство отчетов оказалось слабыми. Хотя есть и те, кто неплохо справляется — эти компании развиваются, наращивают прибыль и думают о будущем. А некоторые в приятном смысле удивляют.

Давайте посмотрим на лидеров этого сезона:

✔️ «Четыре с минусом». Можно сказать, что сюда вошли две группы компаний. У первых сложные времена, но они достойно их проходят; а у вторых хорошая конъюнктура, но есть кое-какие вопросы к руководству.

К первой категории относятся ⛽️ Транснефть, 📱 МТС и 🍏 ИКС 5. У первой высокий Capex, а рост тарифов отстает от роста издержек. Второй страдает от долга и ставки, но с «операционкой» у него все отлично. Третья же чувствует охлаждение спроса и растущую конкуренцию.

Во вторую группу у меня попал только 💿 Норникель. У него очень приятная конъюнктура — металлы растут, а рубль слабеет — однако работа с капиталом плохая, плюс было обесценение активов. Так что потенциал не был реализован до конца.

✔️ «Твердая четверка». Хорошистов у меня только двое — это 🔖 ХХ и 💻 Базис. Первый очень стабилен — несмотря на «охлаждение», его бизнес продолжает приносить прибыль (и дивиденды!). Второй же получил оценку авансом — его показатели растут, но эффект-ть топчется на месте.

✔️ «Четыре с плюсом». Тут у меня целая россыпь имен — первые извлекли пользу из цен на сырье, а вторые сделали работу над ошибками. Те же ⛽️ Татнефть и ⛽️ Лукойл выжали максимум из дорогой нефти, не понеся при этом бумажных и других потерь.

Ко второй категории я отнесу 🏦 Совкомбанк, 📦 Озон и 📱 Позитив. Первый хорошо реализует снижение ставки, второй вышел на стабильную прибыль (тьфу-тьфу-тьфу), а третий перестал сливать деньги рекламу. Плюс есть крепкая 💊 ОзонФарма, которой немного не хватило до «пятерки».

✔️ «Пять с минусом». Тут только одно имя — это почти идеальный 📱 Яндекс :) Он избавился от убыточных сегментов, поэтому ROE и прибыль резко пошли вверх. Но «минус» я ставлю за то, что 18,3 млрд. ушли на «мотивацию» сотрудников.

✔️ «Твердая пятерка». Из 28 компаний лишь 3 удостоились этой оценки. Весной таких имен было 5, что говорит об общем ухудшении результатов. Первая из них — это 🩺 Мать и Дитя, которая держит маржу, перекладывает инфляцию и покупает новые активы.

Далее сюда попали два лучших банка — 🏦 Сбер и 🏦 Т-Банк. Первый увеличил рентабельность (24,2%), а так же нарастил кредитные портфели (задел на будущее). Второй растет по всем направлениям, в т.ч. и в страховом сегменте (было падение), а его ROE превысил 27%.

💼 Вот такие у меня отличники и хорошисты. Не зря же целых 10 компаний из этого списка есть в моем портфеле :)

👀 Осенние дивиденды. Кто, когда и сколько?

Осенний дивидендный сезон уступает летнему, но это не значит, что выплаты будут совсем мизерными :)

При этом несмотря на сложности, динамика у нас положительная — прошлой осенью компании выплатили 430 млрд., а сейчас ожидается почти 500 млрд. Да, основной прирост дают три компании, но для рынка это не имеет большого значения.

✔️ Для удобства я собрал дивидендный урожай в один пост :) В этой подборке я опирался на рекомендации совета директоров, а сами компании расположил по дате отсечки (плюс к каждой дал небольшой комментарий). Ну что, поехали!

📱 Яндекс. До 18 сентября — 110 рублей (2,9%)
Первые дивиденды выплатил в 2024 году и с тех пор стабильно радует своих акционеров. При этом доходность растет — если в прошлом году ДД была 3,7%, то в этом году она поднялась до 5,5%.

🔖 Хэдхантер. До 25 сентября — 200 рублей (7,1%)
Уникальная бизнес-модель позволяет весьFCFнаправить на выплаты. Поэтому даже в трудные времена ДД остается хорошей. Правда сейчас компания начала байбэк — это поддержит акции, но скажется на будущих дивидендах.

💊 ОзонФарма.До 28 сентября — 0,49 рубля (1,1%)
Неплохо растет по выручке, но прибыль пока отстает (из-за высокогоCapex).Поэтому выплаты хоть стабильные, но не высокие — хотя ДД в этой истории пока не главное :)

🐟 Инарктика. До 1 октября — 10 рублей (3%)
Пару раз потеряла свой главный актив (рыбу), поэтому объемы продаж и прибыль временно просели. При этом выплаты продолжаются, что говорит о хорошем отношении к акционерам.

🏦 БСПБ. До 2 октября — 19,17 рублей (7,6%)
Выигрывал от высокой ставки, однако эти времена остались в прошлом. Теперь же банк среди аутсайдеров рынка, хотя продолжает зарабатывать и делиться прибылью с акционерами (а падение акций привело к высокой ДД).

🍗 Черкизово. До 8 октября — 120 рублей (3,4%)
Компания выплатит гораздо меньше, чем в апреле (было 229 рублей на акцию). Вот что значит высокий долг и инфляция издержек, из-за которых прибыль не растет вместе с ценами.

🍷 НоваБев. До 9 октября — 8 рублей (3,2%)
Ритейлеры страдают от падения спроса, плюс тут была еще и жесткая кибератака. Поэтому дивиденд упал на с 20 до 8 рублей (-60% г/г). Вот вам и защитный сектор :(

🔋 Новатэк. До 9 октября — 35,5 рублей (3,4%)
Несмотря на хорошую конъюнктуру, выплаты остались на прошлогоднем уровне. Видимо, компания оставляет себе запас прочности (поэтому если смотреть на ДД, то в секторе есть более доходные имена).

🏦 Т-Технологии. До 9 октября — 4,7 рубля (1,8%)
Это уже четвертая (!) выплата в этом году, а общая див. доходность превысила 6%. Неплохо для банка с самой высокой рентабельностью и с самыми высокими темпами роста :)

⛽️ Газпромнефть. До 12 октября — 42,5 рублей (7,6%)
Лидер осеннего сезона, выплаты которого превысят 200 млрд. рублей (40% от всех дивидендов осени!). Высокие крек-спреды делают свое дело, главное, чтобы обошлось без болезненных прилетов.

⛽️Татнефть. До 9 октября — 32,9 рублей (5,5%)
Тут доходность немного скромнее, т. к. компания выплачивает 50% от прибыли (а не 75%). Решение выглядит логичным, к тому же у акций и так одна из самых высоких ДД на рынке.

👀 Аутсайдеры сезона отчетов

Сезон отчетов получился жарким — у меня вышло 7 экспресс-обзоров, где 28 компаний получили свои оценки :)

Ситуация в экономике остается сложной, ключевая ставка снижается медленно, поэтому большинство отчетов были слабыми. Это не удивительно, однако нашлись и те, кто сумел удивить рынок (как в хорошую, так и в плохую сторону).

По традиции начнем с аутсайдеров сезона:

❌ «Два с плюсом». Этой оценки у меня удостоилась лишь одна компания — ВК. Пациент продолжает удивлять неэффективностью — ему создали все условия, а зарабатывать он так и не научился (убыток 3,8 млрд. за полугодие). Зато исправно тянет деньги из бюджета :)

Хотя кое-что изменилось — 2 квартал впервые за много лет завершился в плюс (328 миллионов). Виной тому снижение процентных расходов, а не какие-то ходы руководства.. хотя за это все равно ставлю «плюсик». Посмотрим, что будет дальше.

❌ «Три с минусом». Слабые троечки у меня получили Магнит и Делимобиль. Первый явно проигрывает конкурентам — трафик стоит на месте, прибыль падает, а долг становится слишком большим (ND/EBITDA = 2,9х, процентные расходы = 48 млрд.!).

Второй же просто выживает, распродавая свой главный актив (парк авто). Ну а что остается делать, когда долг достиг ND/EBITDA = 5,8х, а процентные расходы превышают EBITDA..

❌ «Твердая тройка». Троечников довольно много — НоваБев, ФосАгро, Реник, ИРАО, Ростелеком, Лента и Северсталь. У каждого из них свои проблемы, но в целом это плохая конъюнктура, падение спроса и просчеты руководства.

Эти проблемы выглядят временными и разрешимыми; исключение составляют лишь ИРАО и Ростелеком. У первого огромный Capex и работа в низко_маржинальном секторе. Второй же малоэффективен из-за отдельных сегментов (телефония и т. д.).

❌ «Без оценки». В эту категорию у меня попали Сегежа и Полюс. Первая продолжает тонуть — падают объемы продаж, выручка иOIBDA.Компания не способна зарабатывать, поэтому ее долг вырос с 58 до 77 млрд. рублей. А значит новая допка не за горами.

Полюс же просто наплевал на инвесторов, выпустив максимально усеченный отчет. В нем нет ни расшифровки расходов, ни движения денег, ни многого другого. В итоге мы даже не знаем, почему расходы взлетели с 79 до 259 млрд. рублей.

✔️ В следующий раз посмотрим на отличников, многие из которых заслуживают быть в портфеле :)

🗣 Сохранение ставки. Правила игры снова меняются

В кои-то веки ЦБ сделал то, чего от него ожидали, и сохранил ставку на текущем уровне.

Чего не скажешь о пресс-конференции, которая подпортила рынку настроение. На ней Набиуллина заявила, что снижение ставки даже не рассматривалось — мол, «это требует определенных предпосылок», а с ними сейчас не очень хорошо.

📈 Все дело в заметном росте инфляции, который объясняется разовыми факторами. И хотя регулятор понимает, что не может на них повлиять, он вынужден «реагировать на вторичные эффекты» и не допустить «перехода в устойчивую тенденцию».

Если говорить простым языком, то снижение ставки будет еще более медленным. Нас ждут еще два заседания — даже если на каждом будет снижение на 0,5%, то к концу года ставка упадет до 13%. А ведь в начале года мы надеялись на 11-12%..

📊 Это означает, что оценки рынка вновь будут пересмотрены. Поэтому индекс ОФЗ сразу же упал на 1% — доходность по облигациям выросла, что сделало акции менее привлекательными. В итоге даже бумаги с высокой ДД ушли в минус (Транснефть, ДОМ.РФ).

Еще хуже выглядят акции тех, кто перегружен долгами. Рынок делал ставку на то, что при смягчении их прибыль пойдет вверх — сейчас же этот «рывок» снова откладывается. Поэтому Ростелеком, Система и Магнит стали одними из лидеров падения.

💸При этом я бы не сказал, что правила игры сильно поменялись :) Да, отдельные компании продолжат страдать, а уверенный рост рынка снова откладывается. Но для крепышей мало что изменилось — они будут дальше развиваться и платить дивиденды.

Поэтому новые прогнозы по ставке — это не повод полностью менять свою стратегию. Можно что-то пересмотреть и подкорректировать, но без акций нам все равно не обойтись. Главное не испытывать завышенных ожиданий, тогда не будет и разочарований.

Плюс выбирать бумаги нужно максимально дотошно. Ведь у нас не так много компаний, которые и успешно развиваются, и хорошо относятся к своим акционерам.

😉 Лучше бы ЦБ работал над корпоративными практиками, чем пугал нас своими прогнозами :)

👀 Заседание ЦБ. Дело ясное, что дело темное :)

Уже сегодня пройдет заседание ЦБ, где регулятор рассмотрит вопрос ключевой ставки.

Мы вновь подходим к нему с очень противоречивыми данными.. В августе у нас была сезонная дефляция, но уже с начала сентября инфляция вновь начала расти. В итоге рост цен с начала года достиг 4,7%, так что желаемый «таргет» в 4% уже заметно превышен.

📈 И как я уже ранее писал, этот разгон цен носит не_монетарный характер. На заправках все еще наблюдается дефицит, поэтому тот же бензин за неделю подорожал на 0,58%. Это происходит во время сбора урожая, что больно бьет по продовольственной инфляции.

В остальном же все довольно неплохо — инфляционные ожидания снизились с 14,7% до 13,7%, а наблюдаемая инфляция упала до 14,3% (уровень мая). Хоть это и не реальные метрики, но ЦБ обращает на них внимание (это влияет на поведение потребителей).

🥶 Вместе с тем ситуация в экономике вызывает серьезные опасения. Индикатор бизнес-климата упал до -2,3 пункта, а оценки производства и спроса на услуги находятся на минимуме с 2018 года! Так что переохлаждение сменилось осенними заморозками..

Поэтому было бы разумно продолжить смягчение, чтобы бизнесу стало немного полегче. Все-таки инфляция худо-бедно снижается, а на дефицит топлива ставка никак не влияет. Зато она позитивно скажется на тех, кто с трудом сводит концы с концами :)

⛔️ С другой стороны, регулятору нужно быть очень осторожным. После девальвации начал дорожать импорт — например, только за неделю цены на смартфоны выросли на 2,4%. А ведь есть еще и «риски Ирана», влияющие на всю мировую логистику.

Так что эксперты считают, что на этом заседании ЦБ сделает паузу. Рынок с этим согласен, поэтому такое решение вряд ли вызовет волну распродаж. Зато если будут позитивные комментарии, то инвесторы могут расценить это как повод для покупки.

В общем, все как обычно — дело ясное, что дело темное :) А вы что думаете, каким будет решение ЦБ?

⚙️ Когда информации становится слишком много

Вторая мировая война была войной аналитиков — разведка приносила столько информации, что нужно было отделить в ней правду от лжи.

Так летом 1943 года союзники перехватили сообщения о том, что немецкие инженеры изобрели какое-то «супероружие». Вскоре об этом заговорили на нацистском радио — кто-то предположил, что это простая пропаганда, а кто-то воспринял эту новость всерьез.

📣 При этом аналитики долго не могли понять, что же это за оружие — по немецким каналам неслись тысячи сообщений, которые противоречили друг другу. Немцы запутывали своих противников, заставляя их мозговые центры работать на пределе возможностей.

Но тайна «супероружия» все же была разгадана. Вот что писал об этом Малкольм Гладуэлл:

«Если рассмотреть заключения американских аналитиков, то целый 81% из них оказался верным. Но с новейшим оружием — ракетой «Фау-1» — они промахнулись. Самую блестящую работу тут проделали британцы. Они отслеживали частоту сообщений и сумели вычислить дату запуска ракеты.

Почему американцы потерпели неудачу? По словам аналитика Александра Джорджа, они не имели разработанных методов анализа и гипотез и полагались на субъективный анализ. То есть, каждый из них действовал на свое усмотрение».

💵В мире финансов мы видим что-то похожее — на нас сваливается огромный объем информации, разобраться в котором очень сложно. И некоторые компании специально раздувают свои отчеты — они действуют по немецким шаблонам и запутывают инвесторов.

Взять, к примеру, громкую историю с компанией Enron – у нее была такая запутанная бухгалтерия, что на ее расшифровку ушло несколько лет. Она активно использовала «предприятия специального назначения» – на них перекидывали активы и под их залог брали банковские ссуды.

📝 Если же активов не хватало, то эту разницу восполняли акциями Enron – по факту компания части себя самой себе. Эти махинации отражались в отчетах, так что никто никого не обманывал — правда докопаться до истины было очень сложно.

Все дело в том, что у Enron было около 3 тысяч таких предприятий — и документация по каждому из них занимала более 1000 страниц! Ну кто из инвесторов стал бы изучать 3 миллиона страниц?

👀 Даже краткие отчеты о ПСН, составленные сторонними компаниями, занимали по 40 страниц одинарного текста. То есть, краткое изложение фиктивных компаний Enron заняло бы 120 тысяч страниц. А краткое изложение краткого изложения разместилось на тысяче страниц..

После этого юрист Стивен Шварц сделал вывод:

«Дело Enron доказывает прежде всего то, что в эпоху постоянного усложнения финансов «поклонение принципу раскрытия информации» — идея, согласно которой чем больше компания рассказывает нам про свой бизнес, тем лучше идут наши дела, — осталась в прошлом».

😰 Только вот все это не ушло в прошлое — сейчас к отчетам компаний добавились еще и «мнения экспертов», которые публикуют финансовые блоги и СМИ. Все это еще дальше уводит нас в рыночные дебри — мы все больше запутываемся, поддаемся эмоциям и совершаем ошибки.

Что тут можно посоветовать? Нужно опираться на сухой язык цифр, а так же на то, как компания выполняет свои прогнозы и обещания. Ну и смотреть поменьше красивых и отвлекающих картинок (где показывают только хорошее, а плохое заметают под ковер).

Ведь как сказал Питер Линч: «Вкладывайте деньги в компанию, у которой меньше цветных фотографий в годовом отчете».