Усиленные Инвестиции

Если вдруг кому интересно.. 👆(через 8 минут)

Разбираем текущую ситуацию: что происходит с индексами, бумагами и настроениями инвесторов. На что обратить внимание в ближайшие дни? В эфире — автор проекта «Усиленные инвестиции» Кирилл Кузнецов. Не пропустите в 8:30 мск!

https://youtube.com/live/toUWQX3fbNA

https://rutube.ru/video/9419386ebc96937a493bdd7ec719618a/

https://vkvideo.ru/video-17555738_456245858

Хотел посмотреть где падение может остановиться на базе сравнения с Украинскими компаниями (где боевые действия, а где-то приостановка дивидендов и валютный контроль), по идее уже приблизились к ним..

Правда везде свои истории:

Astarta (Варшава), агро/сахар: trailing P/E ~4.1, EV/EBITDA ~3.0, P/B <0.5. Прибыль рухнула на 76% в 2025 → форвардный P/E подскочил до ~17. Дивиденд при этом платит (~3.5–4.5%)

Kernel (Варшава), агро/масло: EV/EBITDA ~3.3. Отдельный урок — принудительный сквиз-аут миноритариев: корпоративное управление в войну само по себе фактор риска

MHP (Лондон, GDR), птица/агро: EV/EBITDA ~2.5–3, ND/EBITDA 2.7. Дивиденды приостановлены (валютный контроль и ковенанты); гайденс EBITDA на 2026 — минус 15%

#development

Рынок заливается кровью, параллельно наладили генерацию анализа микро-структуры рынка (анализ скрытых покупок/продаж, маржин-колов, как ниже)

Микроструктура торгов: маржинальный навес. 22 июня, ~15:50 МСК
Индекс МосБиржи около 2346 пунктов, минус 2,3% от открытия — снижение к середине дня ускорилось и расширилось.
Каскадные проливы в плечевых именах второго эшелона, по виду похожие на принудительные закрытия и маржин-коллы (резкий вертикальный сброс на всплеске объёма):
— На открытии (около 10:00): СПБ Биржа (−15%, пролив −12%), Самолёт (−12%, на минутное окно пролива пришёлся 41% дневного оборота бумаги).
— Во второй половине дня (около 16:10): Аренадата (−9%, пролив −7%), ДВМП, Озон Фармацевтика.
Отдельно Циан: формально около −16%, но сегодня бумага торгуется без дивиденда (53 руб на акцию, закрытие реестра 22 июня). На дивидендный гэп приходится примерно −8%, то есть чистое падение цены — порядка −8–9%.
Лидеры падения дня (оборот свыше 100 млн руб): СПБ Биржа около −15%, ИВА около −15%, ВУШ около −14%, ЭсЭфАй около −12%, Софтлайн около −12%, Самолёт около −12%, Озон Фармацевтика около −12%. Циан около −16%, но примерно половина из них — дивидендный гэп.
В голубых фишках — не маржин-коллы, а тяжёлый сброс, но его заметно выкупают: у спреда видны крупные скрытые покупатели (поглощение — когда на уровне исполняется кратно больше, чем там показано):
— Т-Технологии около 278: впитано порядка 42 млн руб (прошло почти в 9 раз больше выставленного);
— Яндекс около 3760: порядка 39 млн руб;
— Сбербанк около 306: порядка 36 млн руб;
— ВТБ около 72,7 и НоваТЭК около 952: по 17–19 млн руб.
На что это похоже — на широкий уход от риска с разгрузкой плечевых позиций во втором эшелоне, под которым в голубых фишках сброс встречает скрытый спрос.
Заметка описательная, по данным биржевого стакана, ленты сделок и торговой статистики MOEX; не является инвестиционной рекомендацией.

Поскольку последний пост вызвал дискуссию в комментариях, направляем контаргументы на контраргументы:

1. «Россия в СВО/под санкциями — мировой опыт неприменим»
Замечание справедливо в том смысле, что у России есть уникальные факторы (закрытый счёт капитала, ограниченный импорт оборудования, бюджетный импульс военного времени). Но именно эти факторы делают сверхвысокую реальную ставку менее, а не более оправданной:
Закрытый рынок капитала сам по себе охлаждает спрос — резиденты не могут выводить рубли как в условном Казахстане
Санкционный импорт — это шок предложения, на него ставка не действует
Бюджетный импульс — отдельный «канал нагрева», его правильнее охлаждать налогами (что уже происходит), а не дополнительными пунктами реальной ставки
То есть военная экономика — аргумент за более тонкую настройку, а не за «универсальную двузначную реальную ставку»

2. «В статье не учтён рост M2 (+102% с 2022 года)»
Цифра реальная — M2 действительно удвоилась за 4,5 года (~17% годовых). Но это не «забытый аргумент за высокую ставку» — это во многом её следствие:
Бюджетный дефицит выкупается ОФЗ-ПД с купонами 14–16% — деньги создаются под госдолг по рыночным ставкам
Кредитование физлиц/юрлиц — по тем же ставкам, то есть M2 растёт через дорогие кредиты, а не через печатный станок
Ставка тормозит вторичную эмиссию, но не первичную (бюджетную). Единственный реальный инструмент торможения M2 сейчас — сокращение бюджетного дефицита, а не подкручивание на 0,25

3. «Тарифы — не разовый фактор, сетевики купаются в прибыли»
Замечание точное, но не противоречит тезису. Регулируемые тарифы индексируются ежегодно — но шок это не сам факт индексации, а её темп (1,7% в январе + ~11,7% в октябре 2026 — вдвое выше обычного). Это и есть «разовый сдвиг уровня» в год — даже если повторится в 2027-м, текущая инфляция получит ровно столько же пунктов, а не накопительно. То, что сетевики «купаются в прибыли», — отдельная тема корпоративного управления и их инвестпрограмм (мы много пишем): высокая прибыль 2025 действительно частично создаётся за счёт потребителей через ускоренную индексацию

4. «Риск гиперинфляции по образцу Турции/Веймара»
Это самый сильный контраргумент. Турция и Веймар — это фискальное доминирование (печать денег под бюджет без независимого ЦБ), переходящее в самораскручивающуюся спираль. В России такого пока нет:
ЦБ операционно независим
Дефицит бюджета финансируется рыночным размещением ОФЗ, а не прямой эмиссией
Курсовой канал работает в обратную сторону (рубль укрепляется), а не как в Турции (девальвация-инфляция)
Сценарий «отпустить и обвалить» действительно опасен — это аргумент против резкого смягчения (50–100 б.п. сходу), а не против плавного движения к нейтрали, что мы и предлагаем

5. «Узбекистан тоже держит высокую реальную ставку и при этом ВВП растёт»
Корректное замечание. Но Узбекистан проходит через девальвационный цикл (сум за 2023–2025 ослабел на ~25–30% к доллару) — то есть классический случай защиты валюты, как Бразилия/Турция. Плюс рост ВВП Узбекистана идёт за счёт демографического и инфраструктурного бума при низкой базе. Россия же — крупная зрелая экономика без демографического дивиденда, где торможение инвестиций моментально оборачивается стагнацией выпуска. Узбекистан — не релевантный бенчмарк.

6. «Голландская болезнь применима к РФ»
Согласны частично — механизм переоценки реального курса под влиянием сырьевого экспорта в России действительно работает. Но это аргумент против удержания высокой реальной ставки, а не за: высокая реальная ставка дополнительно укрепляет рубль (через carry-trade резидентов внутри страны) и душит несырьевой сектор. Лекарство от голландской болезни — слабее рубль и дешевле кредит для несырьевых отраслей. То есть «голландская болезнь» — это диагноз, поддерживающий наш тезис, а не опровергающий.

7. «AI-аналитика без правильных данных»
Решение спорно: либо разбирать аргументацию, либо инструмент. По существу ни одна цифра в статье не оспорена — индексация НДС с 20% до 22%, тарифы +11,7%, ВВП Q1 минус 0,3%, реальная ставка 8,6 п.п. — это данные ЦБ и Минэка, не модельная фантазия. Логичнее рассматривать конкретные опровержения по конкретным цифрам.

#CBR

Понятно, что решение по ставке в ЦБ снизить всего на 0.25 было для меня сюрпризом

Экономика оказывается трижды в капкане - налоги растут, тарифы растут, топливо растет, спрос снижается, еще и кредиты дорогие, + вводятся новые регуляторные ограничения

Было интересно правильно ли действует ЦБ, загрузили всю аргументацию и тезисы в ИИ с пятничного заседания (без какого либо специального промта), попросили дать объективное мнение верно ли действует ЦБ

ИИ считает что неверно и что ужесточать реальную ставку в текущей среде - беспрецендентное по мировым стандартам и не находит аргументы ЦБ убедительными; по ссылке в конце поста - подробная статья

Во многом текущая инфляция связана не с перегревом спроса (с чем обычно борятся высокой ставкой), а с разовыми факторами - индексацией тарифов, топливным ростом и т.п.

Примеров со столь высокой реальной ставкой практически нет кроме Турции и Бразилии - где и хороший экономический рост и борьба с ранее прошедшей девальвацией, это не кейс России.

Перешлите пожалуйста Эльвире Сахипзадовне и Алексею Борисовичу

https://telegra.ph/CBRate-06-21

#weekly

Рос. портфель на на неделе почти не снизился: -0.2%, против индекса Мосбиржи -4.2% – портфель акций был немного лучше рынка, значительно поддержала общий результат валютная позиция

Российский рынок существенно снизился на неделе по ряду негативных причин:
- Нефтяники сильно снижались из-за падения цен на нефть. США и Иран на неделе подписали меморандум о прекращении войны и открытии Ормузского пролива, однако 19-20 июня Иран вновь объявил о его закрытии в ответ на удары Израиля по Ливану, но в целом за неделю цены на нефть снизились на ожиданиях и факте сделки.
- Санкции: Трамп заявил о возможной отмене послабления санкций в отношении нефти из России, несмотря на очень хорошую беседу с Путиным днем ранее. Британия ввела санкции против Яндекс Банка и WB Банка
- Самая массированная за два года атака БПЛА на Московский регион
- Продолжающиеся новости и слухи о продаже акций нерезидентами: JPMorgan продал акции «Сбера» со скидкой 70%
- Снижение ключевой ставки ЦБ на 0.25 п.п. против консенсуса -0.5 п.п., главными причинами стали проинфляционная бюджетная политика и рост кредитования. Прогноз по средней ставке ЦБ будет пересматриваться скорее вверх

Рубль ослаблялся на фоне падения цен на нефть – Brent -7.7% за неделю, Urals -9.0%.

На неделе:
- Провели открытый вебинар по рынку: обсудили валюту, акции и идеи, а также последние новости/слухи на рынке, а также представили наши новые наработки на разрабатываемой AI версии портала (frontier.eninvs.com). Запись доступна в YouTube, ВК. Summary в Telegraph
- В эфире РБК обсуждали ставку, курс, сетевиков, нефтяников и некоторые другие темы, запись доступна в YouTube, Дзен, ВК. Summary в Telegraph
- Записали подкаст, где обсудили валютные инструменты, МТС, Ozon, Яндекс, Совкомбанк, Т-Технологии, МТС Банк, электросети, нефтегаз и ожидания по ставке ЦБ. Запись доступна ВК, YouTube, RuTube и Дзен. Summary в Telegraph
________

US рынок закрыл неделю в небольшом плюсе, несмотря на некоторый негатив вокруг сохранения ставки ФРС на текущем уровне (3.75%) с намеком на возможное повышение в будущем (рынок начинает закладывать, что уже в сентябре)
(US Leaders -2.0% за неделю, Global Commodities -5.4%, Trending Ideas -4.8%, S&P 500 +0.9%)
________________

Справочно, ненавязчивое напоминание, что через нас благодаря специальным договоренностям с брокерами можно открывать счета на более выгодных условиях

Кроме в целом более выгодного тарифа для наших клиентов в АЛОР, сейчас для новых клиентов брокера (при сумме счета >1 млн руб) есть возможность 6 месяцев торговать без брокерской комиссии на срочном рынке
Срок акции ограничен до 10-го августа 2026 года
Напишите нам, если интересно, расскажем подробнее, поможем подключить

#SVCB

Совкомбанк объявил о выкупе акций
- Объем 2 млрд руб в квартал, но не более 10% от среднедневного оборота
- После покупки говорят, что продавать акции компании не будут, но что с ними будет конкретно — не говорят / не решено
- Выкуп будет продолжаться, пока цена не придёт к фундаментально справедливым значениям (≈1 P/B)
- Выкупаться акции будут на страховую дочку (100% принадлежит совкомбанку)
- Акции будут покупать на рынке по заранее сделанному алгоритму
- Выкуп акций на решение о выплате дивидендов (0.35 руб на акцию) не повлияет

Дивиденды акциями дочек:
- В устав внесена возможность распределять дивиденды имуществом.
- Ряд дочек, которые могут стать публичными, потенциально способны выплачиваться как «экстра-дивиденды» — акциями этих публичных дочек
- Логика: на балансе банка дочки сидят по исторической стоимости, а для акционеров — по рыночной; переоценку консолидированных активов банк делать не может
Конкретной сделки сейчас нет — это возможность на будущее

Доля топ-менеждмента
Будут раскрывать долю, которая принадлежит топ-менеджменту, обсуждают это с аудиторами

Прогнозы показателей банка
-Намекнули, что стоят 2.5x FTM прибыли и 0.5x P/B на конец 2026 (цена акции для расчета 10.93).
- ROE говорят во втором квартале растет

В Т акции реагируют ростом на +4.5%

Пока все валится на новом обострении (хотелось бы уже движения к миру а не это все..), ничего не остается, продолжаем улучшать ИТ

Наладили автоматический инвестиционный анализ размещаемых облигаций — справочно, для быстрой оценки новых выпусков

По каждому новому размещению система автоматически:

- оценивает кредитное качество эмитента по консолидированной МСФО (долговая нагрузка и чистый долг, покрытие процентов, прибыльность и их динамика)

- считает G-spread — премию доходности выпуска к безрисковой кривой ОФЗ (КБД) той же дюрации

- показывает, насколько предложение привлекательно относительно сопоставимых по рейтингу и дюрации выпусков на рынке

Пример — разбор июньских размещений «ЭкоНивы» и «ИЭК Холдинга»:
https://telegra.ph/frontier-bond-review-06-18-4

Напишите плз, полезен ли такой формат и что в нём стоит усилить 👆

Подъехала запись с конференции АВО — сессия «Акции: ставки вниз, облигациям пора на боковую?» 17 июня.

В том числе обновленный рейтинг корпоративного зла с конкретными примерами (все те же - вывод активов через M&A со связанными сторонами по не всегда лучшим ценам, размытие акциями, неэффективные капексы, невыплата дивидендов вопреки див. политикам и т.п.)

Также обсуждали в целом что происходит на Мосбирже - форточки (актуально в свете свежих новостей о покупке кем-то акций Сбера с дисконтом 70%), экономические ужесточение, войну с блогерами и т.п.

Полная запись сессии (1 час): https://www.youtube.com/watch?v=Q4RLakpByXM
Авто-конспект: https://telegra.ph/AVO-Panel-Kuznetsov-06-17-06-17

Пообщались с Никитой сегодня о темах, о которых вы и так слышали, но местами чуть поглубже 👆

Обсудили много чего: валютные инструменты, МТС, Ozon, Яндекс, Совкомбанк, Т-Технологии, МТС Банк, электросети, нефтегаз и ожидания по ставке ЦБ.

📱 ВК Видео
🎬 Youtube
🎬 Рутуб
🌐 Дзен

Таймкоды:

00:00 — начало выпуска
01:22 — главная позиция в портфеле: валюта
04:27 — ставка ЦБ и реальные процентные ставки
05:35 — МТС: дивиденды, CAPEX и 5G
10:09 — Ozon: крупнейшая позиция и ставка на рост EBITDA
13:19 — новые направления Ozon: финтех, реклама, логистика
16:07 — Совкомбанк: дешёвый банк и ставка на капитал
18:35 — МТС Банк и вопрос качества прибыли
20:10 — Т-Технологии: банк или IT-экосистема
24:15 — электросети: дивиденды и недооценка
31:01 — ВТБ и сделка с Wildberries
34:08 — нефтегаз: почему курс важнее цены нефти
39:31 — прогноз по ставке ЦБ
42:03 — финальные выводы

Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок

(Картинка какая есть, chat gpt так работает)

P.S. добавили традиционное summary
вот) https://telegra.ph/Dvinsky-Interview-06-17-06-17

Если честно, странная, на мой взгляд, инициатива-«донос» АВО в отношении Вуша (хотя с организацией и дружим и много другого полезного делают)

Давайте добьем частный бизнес, и так страдающий от сплошных ограничений, еще и налоговыми ужесточениями

Горит сарай - гори и хата..
https://t.me/Bondholders/2420

ЗАПИСЬ СЕГОДНЯШНЕГО ОТКРЫТОГО ВЕБИНАРА

1 час 49 минут — про рынок, много обсуждали эмитентов и новую версию портал.

▶️ ЮТУБ: https://youtu.be/Ked-2Jzg9mM ВК: https://vk.com/video1187019_456239057

🔻 Рынок льёт 12 недель — анализ через ИИ показал 50% продаж точечно / 50% индекс. На негативном событии ждём отскок (как после мобилизации 2022 → рост 2023).

Реальная ставка ЦБ ≈ 10% (за вычетом инфляции) — рекорд по жёсткости. Инфляция X5 по продовольствию 9% → 6% → 4%. ЦБ может дать 0,5 п.п. снижение
Рубль: июль — точка возможного разворота. СБ перестаёт продавать валюту 4 млрд руб/день. Нефть −15% за неделю. Минфин по инерции продолжает покупки.

Эмитенты:
• Интер РАО — кеш > капитализации, 11% дивы (но управление спорное)
• ВТБ — ждём детали сделки, доп. эмиссия 49% настораживает
• Халык-банк (KZ) — 1,2× cap, 13% див, ROE 25–30%
• B2B РТС — потенциальный дивидендный аристократ
• МГКЛ — ломбардный бизнес убыточен, дивиденды финансируются новым долгом

Новая AI версия портала frontier.eninvs.com:
• Автоматические потенциалы по всем эмитентам с использованием ИИ
• Дисконт за корп. управление (для МРСК-СЗ — наш член СД голосовал против отказа от дивидендов)
• ИИ-разметка корпоративных событий по важности

Таймкоды (кликабельные):
[00:00](https://youtu.be/Ked-2Jzg9mM?t=0) Старт, план вебинара
[02:30](https://youtu.be/Ked-2Jzg9mM?t=150) Новый портал и AI-разработка
[04:15](https://youtu.be/Ked-2Jzg9mM?t=255) Состояние рынка: 12 недель падения
[07:00](https://youtu.be/Ked-2Jzg9mM?t=420) Российские акции дёшево
[07:40](https://youtu.be/Ked-2Jzg9mM?t=460) Ставка ЦБ снижается
[10:00](https://youtu.be/Ked-2Jzg9mM?t=600) Реальная ставка ~10%
[11:30](https://youtu.be/Ked-2Jzg9mM?t=690) Рубль: точка разворота
[20:00](https://youtu.be/Ked-2Jzg9mM?t=1200) Новый портал: автопотенциалы
[25:00](https://youtu.be/Ked-2Jzg9mM?t=1500) МРСК-СЗ: борьба за дивиденды
[30:00](https://youtu.be/Ked-2Jzg9mM?t=1800) Дисконт за корп. управление, AI-события
[33:30](https://youtu.be/Ked-2Jzg9mM?t=2010) Сургутнефтегаз: низкий потенциал
[35:00](https://youtu.be/Ked-2Jzg9mM?t=2100) Интер РАО: кеш > капы
[40:00](https://youtu.be/Ked-2Jzg9mM?t=2400) ВТБ: ждать деталей сделки
[43:30](https://youtu.be/Ked-2Jzg9mM?t=2610) НоваБев, Черкизово: ЗОЖ-фактор
[49:30](https://youtu.be/Ked-2Jzg9mM?t=2970) Халык-банк (KZ)
[53:00](https://youtu.be/Ked-2Jzg9mM?t=3180) Мосбиржа
[58:30](https://youtu.be/Ked-2Jzg9mM?t=3510) Стратегии: Яндекс, МТС, Сбер, Транснефть
[1:03:00](https://youtu.be/Ked-2Jzg9mM?t=3780) B2B РТС — дивидендный аристократ
[1:14:00](https://youtu.be/Ked-2Jzg9mM?t=4440) Как получить плечо ключ+1,5%
[1:25:00](https://youtu.be/Ked-2Jzg9mM?t=5100) Почему рынок льёт 14 недель
[1:33:00](https://youtu.be/Ked-2Jzg9mM?t=5580) KZ/UZB брокеры: Авест
[1:34:30](https://youtu.be/Ked-2Jzg9mM?t=5670) ВТБ суборды, рублификация замещаек
[1:39:00](https://youtu.be/Ked-2Jzg9mM?t=5940) МГКЛ: глиняные ноги
[1:45:30](https://youtu.be/Ked-2Jzg9mM?t=6330) МРСК-СЗ: голос члена СД
[1:47:00](https://youtu.be/Ked-2Jzg9mM?t=6420) Финал: вопросы по ПИК

Подробный конспект: https://telegra.ph/Open-Webinar-Kuznetsov-06-16-06-16

#MGKL

Платон нам друг, но истина дороже..
Спрашивали про МГКЛ, пишем пост по ним (и почему мы их продали)

Несоответствие уровня долга и приносящих доход активов
Сокращение уровня реальных чистых активов
Вывод денег через M&A
Продолжающиеся размещения облигаций

Будем признательны за репосты/лайки если информация оказалась полезной

https://telegra.ph/MGKL-lombard-v-kotorom-lombarda--3-Kuda-uhodyat-56-mlrd-obligacionnyh-deneg-05-25

Сегодня проведем вебинар в 19 открытый вебинар по рынку: обсудим валюту, акции и идеи, а также последние новости/слухи на рынке, а также представим наши новые наработки на разрабатываемой AI версии портала (frontier.eninvs.com)

Вот собственно и эти наработки

По России:
— EV/EBITDAC для ИТ игроков, EV/EBITDA для девелоперов с учетом капитализации процентов
— более актуальные ИПРы
— ежемесячные отчеты по банкам, более полная статистика по банкам (NIM, COR, CIR, ROE)
— загруженные и автоматически обновляемые ИПРы по сетям
— операционные результаты по сырьевым игрокам
— автоматически ведущиеся стратегии и актуальные бектесты
— портфели, которые рекомендует AI с учетом фундаментала
— автоматически подтягиваемая статистика продаж по девелоперам (с учетом статистики Дом.РФ)
— автоматический рейтинг компаний по потенциалу/созданию стоимости (в т.ч. с учетом ускорения)
— автоматически более полно разбираемые отчеты (в том числе денежные потоки)
— обзоры по последним отчетам
— многое другое

По миру:
— покрытие рынка Казахстана и Узбекистана, идеи там
— более актуальное покрытие США

Kir приглашает вас на запланированную конференцию: Zoom.

Тема: Усиленные Инвестиции: открытый вебинар
Время: 16 июн. 2026 07:00 PM Москва
Подключиться к конференции Zoom
https://us06web.zoom.us/j/81343479069?pwd=2Ed1vL3pC32LRDboXE4nc8s4T8N2RN.1

(Попробуем провести в зуме, потом выложим на YouTube и ВК)

Подключайтесь!

Запись если вдруг кому интересно)

https://youtu.be/oKg4OfCa_2g
https://dzen.ru/video/watch/6a305fb2435fca3ce48baffa
https://vkvideo.ru/video-210986399_456245395

И традиционное summary
https://telegra.ph/RBC-Kuznetsov-06-16-06-15

Обсуждали как обычно ставку, курс, сетевиков, нефтянников и некоторые другие темы

Баланс валютных потоков с июля может сдвинуться в сторону большего давления на рубль на фоне факторов:

1. Минфин, вероятно, сохранит высокий объем покупок валюты по бюджетному правилу на уровне 9-11 млрд руб в день (обычно отыгрывает цены на нефть с лагом в 2-3 месяца)

2. ЦБ с высокой вероятностью перейдет от продаж к покупкам валюты
Сейчас ЦБ зеркалирует операции ФНБ и продает валюту на 4.62 млрд руб в день. С июля расчет будет пересмотрен по итогам чистого инвестирования ФНБ за 2026 H1 (объем будет опубликован в конце июня)

Важно – считается не общая динамика ФНБ, а новые размещения минус возвраты и погашения в ФНБ

По уже опубликованным сообщениям Минфина за первые месяцы 2026 года видно, что возвраты в ФНБ заметно превышали новые размещения. Самый крупный раскрытый фактор – майский досрочный возврат ВЭБ.РФ в ФНБ на 386.8 млрд руб.

Если июнь не даст сопоставимого нового размещения ФНБ на сотни млрд руб, итоговое чистое инвестирование за 2026 H1, скорее всего, останется отрицательным.
В таком случае ЦБ может перейти от текущих продаж валюты к покупкам – индикативно 400 млрд руб. отрицательного чистого инвестирования / около 130 торговых дней 2026 H2 = около 3 млрд руб. в день

То есть баланс может измениться так, что ЦБ в рамках зеркалирования перевернется из продаж 4.62 млрд руб валюты в день в покупки ~3 млрд руб в день

3. Более низкая нефть уменьшает предложение валюты
РФ экспортирует ~7 млн баррелей нефти в сутки. Каждое снижение цен нефти на $10 за баррель формирует $70 млн в день потерь выручки или около 5 млрд руб в день

Средняя цена нефти Brent в мае была $103 за баррель, текущая цена: $83 за баррель, соответственно грубо - снижение предложение нефтегазовой валютной выручки на рос. рынке 10 млрд руб в день

Итого, с июля индикативно в базовом сценарии:
- Минфин покупает валюту на ~10 млрд руб в день, ЦБ покупает валюту на 3 млрд руб, т.е. общий спрос регулятора повышается с текущих 5.3 млрд руб в день до 13 млрд руб на 7.7 млрд руб
- Предложение валютной выручки сокращается на 10 млрд руб в день

Соответственно совокупный баланс валютных потоков может ухудшиться для рубля на ~17.7 млрд руб в день (или 2.8% от среднедневного оборота spot-рынка валюты в мае - около 626 млрд руб в день)

Даже если эффект в ~2.8% от дневного spot-оборота не выглядит большим, важна его регулярность, ежедневный дисбаланс - не в пользу рубля

Готовимся)

Пригласили на эфир РБК сегодня (в 21.05 буду с нашим хорошим знакомым Д. Бабичем - подключайтесь) 👆

В том числе попросили мнение по IPO Инкаб Холдинг, справочно собрал его тут:

Снижающийся по выручке бизнес (выручка 2025: -18% г/г) выходит по дорогой оценке (EV/EBITDA 13.9x);
(еще и 1.5 млрд руб. проблемной дебиторской задолженности передано связанной стороне)

Участвовать не планируем 🙅‍♂️

Чуть более подробный обзор компании/IPO
https://telegra.ph/Inkab-IPO-06-15-06-15

Если вдруг кому интересно, в мире тоже есть инвестиционные мастермайнды (позаимстовали у нас формат :)

Вот например только что прошедший
https://telegra.ph/AllIn-Pitch-06-14-06-14

Вообще есть интересные идеи по иностранным акциям (Казахстан, Узбекистан, США, мир) с учетом всего происходящего там и тут

Как считаете, провести ли мастермайнд по иностранным акциям?

Кого пригласить если да?