Баланс валютных потоков с июля может сдвинуться в сторону большего давления на рубль на фоне факторов:

1. Минфин, вероятно, сохранит высокий объем покупок валюты по бюджетному правилу на уровне 9-11 млрд руб в день (обычно отыгрывает цены на нефть с лагом в 2-3 месяца)

2. ЦБ с высокой вероятностью перейдет от продаж к покупкам валюты
Сейчас ЦБ зеркалирует операции ФНБ и продает валюту на 4.62 млрд руб в день. С июля расчет будет пересмотрен по итогам чистого инвестирования ФНБ за 2026 H1 (объем будет опубликован в конце июня)

Важно – считается не общая динамика ФНБ, а новые размещения минус возвраты и погашения в ФНБ

По уже опубликованным сообщениям Минфина за первые месяцы 2026 года видно, что возвраты в ФНБ заметно превышали новые размещения. Самый крупный раскрытый фактор – майский досрочный возврат ВЭБ.РФ в ФНБ на 386.8 млрд руб.

Если июнь не даст сопоставимого нового размещения ФНБ на сотни млрд руб, итоговое чистое инвестирование за 2026 H1, скорее всего, останется отрицательным.
В таком случае ЦБ может перейти от текущих продаж валюты к покупкам – индикативно 400 млрд руб. отрицательного чистого инвестирования / около 130 торговых дней 2026 H2 = около 3 млрд руб. в день

То есть баланс может измениться так, что ЦБ в рамках зеркалирования перевернется из продаж 4.62 млрд руб валюты в день в покупки ~3 млрд руб в день

3. Более низкая нефть уменьшает предложение валюты
РФ экспортирует ~7 млн баррелей нефти в сутки. Каждое снижение цен нефти на $10 за баррель формирует $70 млн в день потерь выручки или около 5 млрд руб в день

Средняя цена нефти Brent в мае была $103 за баррель, текущая цена: $83 за баррель, соответственно грубо - снижение предложение нефтегазовой валютной выручки на рос. рынке 10 млрд руб в день

Итого, с июля индикативно в базовом сценарии:
- Минфин покупает валюту на ~10 млрд руб в день, ЦБ покупает валюту на 3 млрд руб, т.е. общий спрос регулятора повышается с текущих 5.3 млрд руб в день до 13 млрд руб на 7.7 млрд руб
- Предложение валютной выручки сокращается на 10 млрд руб в день

Соответственно совокупный баланс валютных потоков может ухудшиться для рубля на ~17.7 млрд руб в день (или 2.8% от среднедневного оборота spot-рынка валюты в мае - около 626 млрд руб в день)

Даже если эффект в ~2.8% от дневного spot-оборота не выглядит большим, важна его регулярность, ежедневный дисбаланс - не в пользу рубля