Отчётный сезон 1П 2026: что показали первые отчёты

Разобрали 20 имён - операционные результаты, МСФО и точечные РСБУ - в одном исследовании с графиками. Коротко главное:

- Выручка замедляется почти везде, кроме e-commerce: Озон держит +47%, а X5 (+11,3% - +9,9%) и Яндекс (~+22% - +16%) сбавляют темп второй квартал подряд

- Прибыль защищают затратами: Яндекс +56% по скорректированной прибыли, Позитив держит расходы на 13% ниже прошлого года, Дом.РФ снизил отношение расходов к доходам до 23,7%. Ресурс конечен - дальше нужно снижение ставки

- Капвложения режут избирательно: Северсталь урезала инвестпрограмму 2026 на 24%, а сырьевые мегапроекты (Полюс - Сухой Лог, Селигдар - Кючус) продолжаются и конкурируют с дивидендами за денежный поток

- В майнинге котировки двигает не операционка, а дивидендная определённость: Полюс -45% с начала года после отказа от выплат до 2030, Селигдар с выручкой +43% лишь у уровней индекса

- Отдельно разобрали дивидендную механику Норникеля: отчёт сильный (EBITDA +50%, прибыль в 2,4 раза), CFO допустил возврат к промежуточным дивидендам - но дивидендные возможности менеджмент оценивает по «скорректированному» FCF ($243 млн против $1,15 млрд полного потока), при том что миноритарии Быстринского ГОКа (Интеррос и китайский Hopu) получили за полугодие на 20% больше дивидендов. Внутри группы выплаты растут, на уровне ПАО - пауза третий год; хотелось бы прозрачности правил

Внутри статьи - поквартальная динамика темпов, кто и как режет косты и капекс, сигналы из РСБУ (Алроса в убытке, Транснефть купила что-то на 40 млрд) и календарь ближайших отчётов

Читать: https://telegra.ph/Reporting-Season-1H2026-08-04