Другие инвестиции • Сергей Егоров, brainbox.VC

⬜️Инвесторы неохотно заходят в сферу медицины и биотехнологий, рассказал управляющий партнёр венчурного фонда Brainbox_I Сергей Егоров.

По словам Егорова, вкладываясь в такие проекты, инвесторы ждут десятикратную отдачу, что фактически оказывается невозможным.

Что касается H-Tech и Biotech, тут инвесторов ещё меньше, потому что это уже нишевая история. Буквально четыре-пять игроков на рынке существует, которые активно с этим работают

Чтобы решить проблему, считает Егоров, необходимо привлекать страховые компании, как это уже происходит в ряде стран, в том числе в США. Главными инвесторами должны стать страховщики жизни и пенсионные фонды – только в этом случае отрасль сможет развиваться.

🎸 Как прошёл «Квартирник» Клуба менторов и друзей Brainbox

17 сентября собрали Клуб менторов на очередной Food&Talks, в этот раз в формате «Квартирника». Немного делового контекста, много живого общения, а в конце музыка.

Управляющий партнёр фонда Сергей Егоров представил отчёт brainbox_I за первый год. Сейчас в портфеле фонда 11 компаний: 72% из них построены на ИИ, 82% работают в B2B.

Олег Любимов, CEO Selectel, в формате интервью и Q&A рассказал, как устроен бизнес Selectel, какая инфраструктура нужна российскому рынку ИИ и в каких направлениях он будет развиваться.

Завершил вечер Павел Прасс, CEO «Инфинитум», концертом под гитару. После него были ужин и разговоры без программы 🎶

Спасибо всем, кто пришёл, и до встречи на следующем Food&Talks!

Присоединяйтесь к клубу инвесторов-менторов
👨‍💻 Стать инвестором-ментором
🖥 Канал Сергея Егорова "Другие инвестиции"

Стратсессии в эпоху ИИ

У нас прошло мероприятие, все материалы к которому, аналитика и контраналитика, сделаны были набором нейронок. Состав СД у нас интересный, что в связке с ИИзацией особым образом влияет на стратсессию. Некоторые наблюдения:

1. Материала было вдвое больше, чем обычно: аж 74 слайда😏 при этом оочень плотных и даже резать пришлось. У нас есть общекомандый канал в Пачке, где по ходу года собираются все стратегические инициативы и рыночная аналитика, сессия основана была на них. Без ИИ обработать такой объем было бы весьма сложно🙌 а главное, что-то было бы утеряно. Не хочется параллелей, но в прошлой жизни такой плотности материал бывало делали консультанты за большие деньги, то есть вопрос не в венчуре, а именно в подготовке стратегии

2. ИИ восстановливает поломанные логические связи: условно нам надо было бы перевернуть гору материала руками там, где нейронка быстро сопоставляет гипотезы и рыночную практику (например, YC, a16z, AngelList в мире или ФРИИ, Кама Флоу в России). Это серьезный плюс👍

3. Все что касается финмоделей упрощается на порядок, раньше подготовка отняла бы недели и съела бы массу ресурсов🙌 тут также хорошо работает критика и поиск ошибок второй нейронки. Надо понимать, что ошибки могут стоить миллионы рублей

4. Я бы сказал, что ИИ приводит к некоторому "многоголосию", когда у команды итак много гипотез. То есть становится чуть сложнее держать главную мысль. Видимо, это что-то похожее на то, когда в мире появились цветные телевизоры вместо черно-белых😏

5. Приоритеты стратегии остаются за человеком✍ Пока остаются.

Навигатор российского ИТ: кто и что покупает

Почти 300 сделок на российском ИТ-рынке собрали в одном Навигаторе: покупатели и активы, доли, оценки и мультипликаторы EV/Sales и EV/EBITDA

Основной фокус - B2B: разработка, интеграция, продукты и информационная безопасность. Можно посмотреть сделки по годам, технологиям и отраслям, а также историю покупок отдельных ИТ-групп

По числу сделок лидирует Softline - 41 сделка, большинство из которых приходится на M&A. Через покупки ГК расширяет присутствие в разработке ПО, информационной безопасности, промышленной автоматизации и других направлениях

Для сравнения добавлены отдельные венчурные и PE-сделки, B2C и международные игроки

@volotovskayaelena

Канал в MAX

О тяге закоренелого МИРЭАшника к Физтеху

По приглашению уважаемой Татьяны Кондратьевой выступил перед магистрами в МФТИ на кафедре РВК "Управление технологическими проектами". Татьяна более 12 лет готовит будущих участников индустрии инноваций в широком смысле, на мой взгляд, это очень важное дело: многие из тех, кто был вчера, работают РО в Яндексе, Т-Банке, аналитиками в венчурных студиях и т.д.

Идея выступления в том, чтобы дать объемный взгляд на рынок инноваций с разных сторон: глазами венчурных инвесторов, основателей стартапов, венчурных аналитиков и корпораций

Презентация во вложении✍

™️ Что получает технологический проект, когда вокруг него собирается сильное сообщество?

Экспертизу, новые знакомства, возможности для развития и людей, которые помогают сделать следующий шаг.

На связи Татевик Пономарева из brainbox.VC. Татевик поделилась впечатлениями о Демодне — скорее смотрите в кружочке 💜

#демодень

💠 Академия инноваторов

Ленинградский рок VC-клуб

В этом году юбилей знаменитой альма-матер русского рока

На прошлом РВФ Алексей Басов сказал, что мы занимаемся рокерской деятельностью. С этим можно согласится😎

Немного натянутых параллелей:

1. В Ленинградском рок-клубе были разные периоды: в том числе и "зима", когда попасть новой команде в Клуб (First time GP венчурного фонда) было очень сложно. Нужно было проходить "литовки" текстов, собирать справки (помните: "ну а справка ЖЭК?😏"), монетизироваться было трудно, было и лето, когда "рок вырвался на стадионы"

2. Многие команды как стартапы пивотились, попав в Клуб: достаточно почитать мемуары Алексея Рыбина, сооснователя "Гарин и гиперболоиды" вместе с молодым Виктором Цоем

3. У нас есть даже "Джоана Стингрей и Андрей Тропилло" в одном флаконе! Мартин Кольхаузер записал 70 подкастов с участниками рынка. Материал дает объемное понимание индустрии✍

Эффект маховика

Продолжая ключевые темы доверия и сообщества, мысль блуждает вокруг того, какие рыночные силы должны сработать, чтобы создать самоподдерживающийся рост на нашем венчурном рынке.

Тема хорошо разобрана в книге Джима Коллинза "От хорошего к великому". Если кратко переложить на опыт YC, то: стартапы проходят по воронке, получают инвестиции, делают выходы, рекомендуют другим основателям тот же путь, инвесторы снова вкладывают капитал и т.д. Надо сказать, что у Y-Combinator этот путь занял более 10 лет и это нормально по смыслу. На российском рынке, в моем понимании, подобрались или уже прошли этот путь ФРИИ, Kama Flow и УК ВИМ

С учетом того, что по результатам по 1пл 2026 у нас 31% всех сделок, то по доле рынка мы где-то неподалеку от того, чтобы де-факто не пропускать 80% сделок мимо нашей воронки в том или ином виде

Рекомендации на новые стартапы, для новых инвесторов и менторов также в целом работающий механизм

Тогда надо сказать, что ключевой вызов в выходах. Для того, чтобы усилить работу в этом направлении мы в рамках нашего сообщества и Клуба Менторов, в том числе, развиваем партнерство с компанией нашего акционера, Даурена Токтамысова, Artfct.vc, специализирующейся на M&A

Работаем, пайплайн уже есть✍️

Кто-то уйдёт с демодня не один 😏
Спокойно, это деловая история.

На демодне пройдёт отдельная сессия с представителями фонда brainbox_I. Несколько проектов Академии инноваторов уже получили приглашение и готовятся выйти к фонду со своими результатами, цифрами и планами.

📣 В синем углу ринга… хотя нет, у нас всё-таки демодень... со стороны фонда:
— Сергей Егоров — управляющий партнёр венчурного фонда brainbox_I и член СД brainbox.VC
— Виталий Щипков — сооснователь венчурного фонда brainbox_I
— Татевик Пономарева — партнёр экосистемы Brainbox и член СД brainbox.VC

Смотреть будут внимательно и по делу: что уже работает, где деньги, как растёт проект и что команда собирается делать дальше.

По итогам brainbox_I выберет один проект для адвайзерского сопровождения. Фонд подключится к работе команды и поможет дойти до конкретных результатов по трекшену и выручке. Как именно будет устроена совместная работа и на каких условиях — выбранный проект обсудит с фондом лично.

В общем, презентации готовятся, цифры перепроверяются ⭐

#демодень

💠 Академия инноваторов

Когда инвестиции - зло.

Дмитрий Волошин отлично сформулировал это состояние.

Проверьте себя по четырём признакам до того, как ходить по рынку в поисках внешних денег:

1) Команда потеряла мастерство
2) Продукт устарел
3) Рынок кончился
4) Основатель выгорел

Если хотя бы по одному из четырёх вопросов вы ответили "Да" - проблему надо решать изнутри.

#изжизниинвестооа

Экономическая повестка и инновации

Несмотря на упрощения, табличка выше дает наглядное представление о том, где будут востребованы инновации в ближайшие годы:

1. Нам еще долго жить с положительными процентными ставками:
- невыгодно расширяться за счет кредита и компании преимущественно развиваются на собственные средства
- легче выжить будет высокоэффективным или занимающим уникальные ниши, или находящимся в госповестке

2. Экономическая повестка не способствует росту потребления, т.е. В2С-сервисам

3. Все это отражается и в статистике венчурного рынка, где в фокусе последнего полугодия В2В/B2G-решения там, где есть большие контракты и решается боль по повышению эффективности:

IndustrialTech
Business Software
Transport & Logistics

Комментарий: наш основной фокус сейчас В2В Business Software ИИ (HireMate, LowCopilot, Innde, Cue и т.д.). И мы смещаемся в IndustrialTech на стыке с ИИ

4. Пространство для открытых инноваций сужается, но остается с фокусом на эффективность

Комментарий: стартапам нужно буквально "прилипнуть" к корпорациям, где концентрируется запрос на реальную экономию бюджетов и снижение издержек

5. Статистика в подтверждение вышесказанному:
- ИТ-рынок растет на 18% в год, что является сильным темпом роста
- подсегмент ИИ растет на 35,1% - это самый быстрый рост внутри ИТ и вообще по экономике, что логично
- В2В-спрос более 70% роста ИИ
- уровень проникновения ИИ в работу "белых воротничков" около 2%

Комментарий: из таких темпов роста может следовать появление новых лидеров отраслей

🎉 31% всех венчурных сделок в России за первое полугодие 2026 года прошло с участием brainbox.VC

Dsight совместно с Б1, Т-Банк, и Kama Flow провела исследование и опубликовала отчёт по итогам первого полугодия 2026 года и цифры показывают, что российский венчурный рынок становится более концентрированным. За первые 6 месяцев в России состоялось 35 венчурных сделок на $29,3 млн. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года рынок сократился на 35% по количеству сделок и на 62% по объёму инвестиций. Медианный чек снизился с $0,6 млн до $0,21 млн.

При этом 11 из 35 сделок прошли с участием brainbox.VC — это 31,4% от общего числа сделок на российском венчурном рынке. Для нас это важный результат: даже на сокращающемся рынке мы сохраняем высокую инвестиционную активность.

🔍 Что происходит с самим рынком
Инвесторы по-прежнему особенно внимательно смотрят на B2B-решения и технологии для промышленности с подтверждённым корпоративным спросом. По количеству сделок лидируют B2B Software и IndustrialTech, а крупнейший объем инвестиций пришёлся на IndustrialTech.

Одновременно растёт значение M&A: в первом полугодии состоялось 33 сделки на $829 млн — почти столько же, сколько венчурных, но по объёму это в 28 раз больше. Для владельцев зрелых технологических компаний продажа стратегическому инвестору становится одним из основных сценариев выхода.

💼 Меняется и сам инвестор
По данным исследования, для участников коллективных инвестиционных инструментов на первом месте оказывается доверие к управляющему — его отметили 86% респондентов. Для сравнения, ожидание высокой доходности оказалось примерно вдвое менее значимым фактором.

71% участников также назвали важными профессиональный отбор проектов, доступ к закрытым сделкам и понятную юридическую структуру. При этом венчур становится географически доступнее: 67,7% владельцев паев ЗПИФ «Венчурные инвестиции 1» находятся за пределами Москвы.

Картина получается интересной: рынок становится меньше, но одновременно становится более профессиональным и избирательным. Именно поэтому мы продолжаем инвестировать.

Сегодня качественный отбор становится еще актуальнее. Доступ к сильным проектам и возможность оценивать компании важны не только по текущим показателям, но и по потенциалу масштабирования и будущего выхода.

📊 ПОЛНЫЙ ОТЧЁТ DSIGHT

Институциональный инвестор

Мы подписали Меморандум с Венчурной Компанией Якутия о намерении присоединиться к нашему договору инвестиционного товарищества. Поздравляю и благодарю коллег! ВЭФ удался🙌

Движемся к удвоению объема нашего фонда brainbox_I, сфокусированного на инвестициях в ИИ-стартапы на посевной стадии👍

Это важный шаг в развитии всей экосистемы Brainbox, впереди много работы, теперь мы можем объединить экспертизы, воронки стартапов и капитал✍

Купеческое слово и теория контрактов

Одна из проблем российского рынка инвестиций в технологии - это дефицит доверия. Понятно, что под этим есть объективные факторы (стоимость денег, недостаток позитивной практики инвестиций и т.д.), вопрос в том, что с этим делать.

В 2016 году нобелевскую премию в экономике дали за теорию контрактов, которая обобщила проблему неполноты любого договора и следствий из этого.

Классический подход работы с этой неполнотой ведет к попытке "придавить" неопределенность юридическими инструментами: 100-страничный SHA с десятками ковенант, drag-along и liquidation preferences, вестинг и т.д.

С учетом того, что наш рынок тонок экономически и правовая природа у нас другая, то интересно порассуждать, а были ли альтернативы в нашей истории?

До 1917 года существенную роль в российской экономике играли старообрядческие династии предпринимателей: Морозовы, Рябушинские, Гучковы и целый ряд других. Благодаря известным социальным ограничениям старообрядческие династии со временем смогли выработать определенные нормы поведения в рамках купеческих гильдий, которые были шире формальных законов:

1. "Остракизм". Если купец нарушал данное слово, информация об этом за 24 часа облетала всю общину/гильдию и лишала нарушителя за один день всего бизнеса и репутации без судебных разбирательств. В нашей реальности: если ты поднял квазипубличный раунд и при этом схитрил или инвестировал без должной осмотрительности, то должно быть понимание того, что это будет иметь последствия

2. "Купеческое слово" позволяло во много раз быстрее заключать сделки и, тем самым, снижать транзакционные издержки. В условиях, когда нашим стартапам бывает тяжело добежать до следующего раунда такой фактор мог бы иметь существенное значение

3. Этический момент. У старообрядцев сформировалось особое отношение к деньгам, которое отличалось и от западного, и от классического дворянского. В современной интерпретации, как я ее понимаю, меня лично цепляет высказывание Сергея Галицкого: "Ты заработал в обществе и ты должен вернуть обществу"

P.S. Было бы очень здорово опереться на исторический опыт при адаптации зарубежной практики, так как "печатать доллары" мы едва ли научимся, а конкурировать надо😊

Как повернуть реку Стикс институционального капитала в технологические инвестиции

Думаю, что те, кто меня знают, могли заметить мою вовлеченность в эту тему🫠 Делюсь размышлениями, которые уже отражены в нашей операционной работе. Как все сработало в США и в чем уроки для нас:

0. Общее
- Это марафон, а не спринт. В США дорога была в 20 лет длинной.
Комментарий: то есть нет одного ключа, который сразу меняет все. Поэтому я не жду ничего от "набегов" раз в год на эту тему в СМИ и не расстраиваюсь лишний раз
- Сработала "мягкая перчатка на жесткой руке", а не раздельно мягкая перчатка или жесткая рука
- На укоренившуюся институциональную основу уже хорошо ложится нечто оригинальное. Но не на пустоту!

1. Фидуциарная ответственность (ERISA)
- Переход от оценки каждой сделки НПФов отдельно к оценке "благоразумности" инвестполитики, когда оценивается портфель в целом
Комментарий: в нашей реальности это вечная тема безубыточности пенсионных портфелей. Уверен, что решение найдется при наличии налоговых стимулов

2. Налоговая реформа
- государство изменило выгоду инвесторов от долгосрочных вложений в венчур в сравнении с облигациями и депозитами по налогам почти вдвое, что поменяло экономическую ценность индустрии в целом для инвесторов
Комментарий: важно понимать при этом, что это связанный с долгосрочными инвестициями стимул, а "не раздача денег с вертолета". В нашей реальности, на мой взгляд, это механизм ИНВ

3. Плечо от государства (SBIC)
- государство с одной стороны стало предоставлять инструменты соинвестирования частным фондам с небольшой и очень длинной гарантией возвратности, а с другой стороны принуждало банки инвестировать
Комментарий: про принуждение банков не комментирую🫥 а вот плечо от государства уже работает от институтов развития. Вопрос в том, что нужны другие элементы конструкции, чтобы брать это плечо

4. Модель Эндаумент-фондов
- На уже показавшую результаты отрасль решили пойти со своими идеями инвестирования капитала университетов частные игроки, а регуляторные рамки появились потом
Комментарий: должен пройти позитивный цикл выходов, чтобы это случилось или нужен (частичный) прыжок веры

Это только один угол зрения, но нельзя объять необъятное🙌

💼 Почему стартапу мало денег

Когда говорят о венчурных инвестициях, обычно представляют простую конструкцию: инвестор даёт стартапу деньги, а команда использует их для роста.

Но на ранней стадии деньги — далеко не единственный дефицитный ресурс.

Стартапу могут быть нужны:
🔵 человек, который поможет проверить бизнес-гипотезу
🔵 опытный специалист по продажам или продукту
🔵 выход на первого крупного клиента
🔵 знакомство с инвесторами
🔵 помощь в фандрайзинге
🔵 партнёр, который уже проходил похожий путь

🍀 И именно здесь появляется идея умного капитала. В Brainbox мы развиваем модель, в которой инвестиции идут вместе с экспертизой, связями и непосредственным участием людей, заинтересованных в результате стартапа.

Для этого в экосистеме существует Клуб менторов Brainbox — сообщество предпринимателей и экспертов, которые подключаются к компаниям не просто как консультанты, а как участники их роста. Причём речь не обязательно идёт о классическом менторстве вроде встретиться раз в месяц обсудить дела.

Ментор может помочь стартапу:
↗️ проверить новую бизнес-гипотезу
↗️ найти корпоративного клиента
↗️ привлечь следующий раунд
↗️ выйти на партнёра
↗️ усилить конкретное направление бизнеса
↗️ решить задачу, для которой у команды пока нет нужной экспертизы

↗️ А главное — в некоторых моделях вознаграждение ментора напрямую связано с результатом.
Например, вместо оплаты за часы эксперт получает долю в компании или процент от созданной им выручки.

Это меняет и даёт совершенно иную логику взаимодействия: не «я дал вам несколько советов» → а «я помог вам создать результат и участвую в этом результате».

В следующих постах на эту тему расскажем, как устроена эта модель на практике, какие форматы взаимодействия мы тестируем и почему для разных задач стартапа подходят разные модели мотивации.

🙂 Начнём с Time4Equity — менторства в обмен на долю в капитале.

👨‍💻 КЛУБ МЕНТОРОВ