Думаю, что те, кто меня знают, могли заметить мою вовлеченность в эту тему🫠 Делюсь размышлениями, которые уже отражены в нашей операционной работе. Как все сработало в США и в чем уроки для нас:
0. Общее
- Это марафон, а не спринт. В США дорога была в 20 лет длинной.
Комментарий: то есть нет одного ключа, который сразу меняет все. Поэтому я не жду ничего от "набегов" раз в год на эту тему в СМИ и не расстраиваюсь лишний раз
- Сработала "мягкая перчатка на жесткой руке", а не раздельно мягкая перчатка или жесткая рука
- На укоренившуюся институциональную основу уже хорошо ложится нечто оригинальное. Но не на пустоту!
1. Фидуциарная ответственность (ERISA)
- Переход от оценки каждой сделки НПФов отдельно к оценке "благоразумности" инвестполитики, когда оценивается портфель в целом
Комментарий: в нашей реальности это вечная тема безубыточности пенсионных портфелей. Уверен, что решение найдется при наличии налоговых стимулов
2. Налоговая реформа
- государство изменило выгоду инвесторов от долгосрочных вложений в венчур в сравнении с облигациями и депозитами по налогам почти вдвое, что поменяло экономическую ценность индустрии в целом для инвесторов
Комментарий: важно понимать при этом, что это связанный с долгосрочными инвестициями стимул, а "не раздача денег с вертолета". В нашей реальности, на мой взгляд, это механизм ИНВ
3. Плечо от государства (SBIC)
- государство с одной стороны стало предоставлять инструменты соинвестирования частным фондам с небольшой и очень длинной гарантией возвратности, а с другой стороны принуждало банки инвестировать
Комментарий: про принуждение банков не комментирую🫥 а вот плечо от государства уже работает от институтов развития. Вопрос в том, что нужны другие элементы конструкции, чтобы брать это плечо
4. Модель Эндаумент-фондов
- На уже показавшую результаты отрасль решили пойти со своими идеями инвестирования капитала университетов частные игроки, а регуляторные рамки появились потом
Комментарий: должен пройти позитивный цикл выходов, чтобы это случилось или нужен (частичный) прыжок веры
Это только один угол зрения, но нельзя объять необъятное🙌