Decipher

Зачем нужно понимать и двигаться на уверенных по макро все уже давно всё знают. Время начать осваивать 24 часа программы среди 45 модулей.

код: DECIPHER на 10% off

MACRO COURSE

Чуть по спорту

Если и есть один индикатор, который сейчас заставляет быть осторожным, то это Relative Unrealised Loss. Он показывает простую вещь: какая доля всего предложения Bitcoin находится в убытке. Сколько монет держат ниже своей цены покупки. Это боль в деньгах. Исторически в настоящих медвежьих доньях этот показатель уходил за 50%. Иногда сильно. Это моменты, когда половина сети сидит в минусе и капитуляция становится массовой.

Что мы видим сейчас? Даже не 10%. Это означает, что подавляющее большинство держателей всё ещё в плюсе. Нет стресса. Нет принудительных продаж. Нет той самой фазы, где рынок ломается и выдавливает слабых.

Проще говоря: это не выглядит как финал.

Можно сколько угодно говорить про ETF, халвинг, институционалов и новый режим. Но до тех пор, пока большая часть предложения не чувствует убыток, структурной очистки не было. Рынок, где почти никто не страдает, редко находится в точке максимальной возможности.

Идея, которая выглядит очевидной только задним числом.

Новый paper от Beckmeyer & Wiedemann ставит под сомнение базовую догму momentum-стратегий: что все прошлые торговые дни одинаково важны. Классический mom берёт доходность за 12 месяцев и усредняет её. Каждый день - равный голос. Просто. Удобно. И, как выясняется, глупо.

А что если некоторые дни важнее других?

Есть так называемый Characteristic-Managed Momentum. Суть без математики:
• 153 характеристики компаний: размер, прибыльность, оценку, и так далее
• через нейросеть обучается модель решать, какие прошлые дневные доходности вообще имеют смысл
• и взвешивают не период, а конкретные дни внутри этого периода

Результат - momentum, который смотрит не на всё подряд, а на то, что реально двигает цену.

Цифры выглядят вызывающе:
• 18,5% годовых против 13,2% у классического momentum
• Sharpe 1,47 против 0,49
• max drawdown –28% против –80%
• работает даже после 2003 года, где обычный mom постоянно спотыкается

Самое интересное - что именно делает модель. Она перегружает вес в небольшое число дней. В среднем 35 дней дают 50% всего сигнала. Это, как правило:
• дни сильных ценовых движений
• earnings
• рыночные шоки и jump-дни

То есть momentum - это не медленный тренд из 252 наблюдений. Это несколько критических дней, которые тащат всё. И это важно не только из-за ML. Это сходится с кучей других работ:
momentum живёт не в среднем шуме, а в точках концентрации информации. Momentum это не про время. Это про события.
И если вы взвешиваете всё одинаково, вы гарантированно размываете сигнал.

Learn Macro ◽️ Explore Macro

Рекомендую посмотреть подкаст Манчика с Даней. Даня очень грамотно раскрыл все то о чем я еще говорил в самом начале старта подкастов в ЛТ в 2022 году. Анализ графиков, и концепция график-цена по своей природе слишком зашторена и исключительно форсится внутри нашего маленького мира. В крупных фондах, по типу Millenium, Citadel, Balyasny, такие вещи называют - мужским гороскопом.

Ключевое - beat the benchmark, будь это S&P500, BTC или что-либо еще. Комбинация систематизированной и фундаментальной торговли, чтобы достичь маркет нейтральности и независимо от цикла - print tickets.

Возможно, именно поэтому на моем канале вы видите минимально графиков и намного больше рисерча, анализа макро событий и отсылок к более глобальных вещах.

Единственное, что я бы добавил ко всему так это про доходность фондов. После дешевого допамина в тик токе, телеграме и Х, где публикуют тысячи процентов кажется, что доходность в 10% в год считается плохим результатом. Не стоит забывать об объеме, который вы выгружаете в капитал. Возможно, 10% от $100к будут не ощутимы, но 10% от $1 млрд - совершенно другая история. Отличие в том, что $100к можно загрузить даже в малоликвидный щиток, а $1 млрд аллоцировать грамотно нужно постараться.

Путь не для всех уж точно. Многие хотят быстрого результата, но все занимает время. Буду постепенно эту тему раскрывать чуть глубже.

Бесплатная платформа по макро кстати — Edgecypher

Весь Х завален новостями про Prediction Market, по-типу Polymarkets, Kalshi и другими мелкими игроками на рынке. Кто-то пытается заарбитражить на одной платформе, другие - строят алгоритмические решения, чтобы найти неэффективность между ними; другие - пользуясь случаем делают лайфчендж (term оседлал Манчик еще в далеком 2018) на Венесуэле. Раскрыл немного фантазий в Substack.

CHEATАЕМ

На рынке ставок на ФРС кто-то нажал кнопку size.

Сегодня в fed funds futures прошла продажа 200 000 январских контрактов. Самая крупная блок-сделка за всю историю. Предыдущий рекорд - 84 000. Тут даже сравнивать нечего.

Контекст решает всё. До отчёта по рынку труда - считанные дни. Заседание ФРС - 28 января. Рынок прямо сейчас закладывает пару базисных пунктов снижения ставки. Мелочь, но именно на такой мелочи и зарабатывают, когда масштаб - институциональный.

Это ставка против этого сценария. Если рынок уберёт этот микро-кат и перепрайсит траекторию вверх - продавец забирает деньги. Риск - около $8 млн на каждый б.п. движения.

Формально возможны два варианта:
🛑закрытие старой позиции перед данными;
🛑новая ставка.

Но рынок в этот день был мёртвый. Объёмы - обычные. Никакой истерики, никакого массового repositioning. Один огромный принт в тишине. Так не выходят. Так заходят.

Дополнительный штрих: эффективная ставка сейчас около 3,64%. Если она не фиксируется ниже - позиция уже в плюсе. То есть даже без ястребиной ФРС, просто при отсутствии сюрпризов.

Дальше все будут смотреть на open interest. Вырастет - значит это новый риск. Не вырастет - значит чей-то аккуратный unwind. Но это уже вторично. Ключевое - тайминг. За несколько дней до payrolls кто-то ставит рекордную сумму на то, что рынок слишком рано поверил в смягчение. Если данные по занятости выйдут крепкими - этот трейд перестанет выглядеть странным. Он будет выглядеть очевидным. В общем будем глядеть.

Learn Macro ◽️ Explore Macro

Отчёт Bitwise читается просто: рынок биткоина не сломан, он неправильно оценён.

Декабрьское падение это не начало медвежьего рынка, а финальный шейкаут. Макро ликвидность растёт, ставки снижаются, доллар слабеет, акции и золото обновляют хаи. Один BTC всё ещё торгуется как будто впереди рецессия, которой, по данным Bitwise, в 2026 не будет.

Ключевая мысль: BTC заложил худший сценарий, который не реализуется. Оценки на уровне ковида и FTX, при этом институционалы продолжают набирать, ETF уже выкупают больше нового предложения, а розница всё ещё вне рынка. Это редкая асимметрия.

Ончейн подтверждает. Идёт болезненный, но здоровый процесс дна: капитуляция слабых рук, фиксация убытков, перераспределение монет к сильным держателям. Bitwise даёт ещё 2–4 месяца на формирование базы.

Важно и то, чего не происходит. Нет панического обвала, нет развала структуры, коррекция всего около 30% против 60-70% в прошлых циклах.

Вывод Bitwise: BTC в 2026 выглядит не перегретым, а недооценённым активом в начале нового risk-on. Не конец цикла. Скорее, пауза перед продолжением.

Learn Macro ◽️ Explore Macro