ЧАСТЬ 4. СКОЛЬКО НА САМОМ ДЕЛЕ СТОИТ ТОННА?

Дьявол в деталях. Нам говорят: КУМЗ платил на 250 долларов за тонну больше, чем иностранцы.

Допустим. Но ведь цена тонны это ещё не цена сделки. Представьте два предложения. Первое: алюминий стоит 2 800 долларов за тонну, но платить нужно сегодня. Второе: алюминий стоит 2 950 долларов за тонну, но деньги можно отдать через два месяца.

Что дешевле?

Ответ зависит от стоимости финансирования. При ставке 3% - это одно. При ставке 20% - совсем другое. Именно поэтому нормальный финансовый анализ сравнивает сделки, приведённые к одинаковым условиям. Тем более, что договор КУМЗа включал не только отсрочку платежа. В судебных актах прямо указано: РУСАЛ оплачивал транспортные расходы и охрану до станции грузополучателя, а их стоимость входила в цену товара.

А это значит, что для корректного сравнения внутренней и экспортной сделки необходимо как минимум знать:
- цена самого металла;
- региональную премию;
- логистику;
- страхование и охрану;
- валюта расчета;
- срок оплаты;
- стоимость финансирования этого срока;
- валютный и санкционный риски.
И только после получения и сравнения этих данных можно будет сказать, что эта тонна действительно оказалась дороже той.

ФАС сегодня считает, что после переориентации российского экспорта в Азию европейская премия перестала быть репрезентативной, а внутренние потребители не должны покупать металл дороже сопоставимого экспорта. РУСАЛ оспаривает требования регулятора. Это отдельный серьезный антимонопольный спор. Но даже сама формулировка ФАС говорит о сопоставимой экспортной цене. Ключевое слово - сопоставимой. А значит, сравнивать надо сопоставимые коммерческие условия.

А что происходит с экспортом РУСАЛа? В отчетности группы за 2022 год средний срок торговой дебиторской задолженности составлял около 60 дней от выставления счета. Аналогичная картина сохранялась в 2023-м. К концу 2024–2025 годов средний срок уже составлял около 90 дней. Следовательно, мы не будем сочинять удобную легенду о том, что «все китайцы платили РУСАЛу исключительно вперед». Публичных данных для этого нет.

Но нет и противоположного доказательства, что именно те азиатские сделки, с которыми КУМЗ сравнивает свои закупки, имели такие же 65 дней, такую же логистику, такое же распределение расходов, такую же валюту, такой же кредитный риск.

А без этого 250 долларов на тонне пока являются разницей двух ценников. Но совсем не разницей двух одинаковых сделок. Вероятно, поэтому нынешнее разбирательство и закрыто от публики: стороны сообщили суду, что там будут изучаться документы, составляющие коммерческую тайну.

Но вот только тогда, когда эти условия положат рядом, мы узнаем реальную цену тонны.