Рынок снова путается в сигналах от ФРС. На прошлой неделе ждали уверенные 50 б.п. снижения до конца года, а сейчас опционы на SOFR показывают – максимум ещё одно скромное -25 б.п. и более высокий “нейтральный уровень” ставки, чем закладывали раньше.

Причина – раздрай в риторике самих чиновников.
🛑Новый член ФРС Стивен Миран хочет агрессивных -125 б.п. до конца 2025.
🛑Бостик напоминает про риск инфляции и предлагает держать порох сухим.
🛑Пауэлл снова осторожен: трудовой рынок и инфляция оба под риском, но без намёка на решение в октябре.

Итог: трейдеры вынуждены хеджировать противоположные сценарии – от “жирных” срезов до минимальной мягкости.
В опционах на SOFR оживлённая торговля вокруг страйка 96.50, что отражает ставки на полупроцентное снижение где-то на горизонте. В Treasuries – нейтральный скью, но с отдельными крупными ставками на 10-летку под 3.95%.

С точки зрения позиций:
🛑По JPM survey растут и лонги, и шорты – рынок расходится в ожиданиях.
🛑CFTC показывает, что asset managers сокращают лонги в long-bond, а хедж-фонды прикрывают шорты в 5Y.

Всё это говорит о главном: рынок потерял ясность. Первая отсечка (-25 б.п.) уже позади, но дальше – каша. И пока ФРС сама не определится, трейдеры будут платить за опционы и сидеть на заборе.