Nvidia снова на ATH и уже почти $6 трлн капитализации. Но самое интересное здесь даже не размер компании.

Nvidia сейчас стоит около 17x forward earnings. Это почти минимум за 10 лет и дешевле S&P 500, который торгуется примерно по 19x.

При этом рынок ждет удвоения net income в FY2027 и роста выручки примерно на 90%. В предыдущем отчете компания вообще дала ориентир на +70% sales в FY2028 против ожидавшихся рынком +45%.

То есть multiple сжимается быстрее, чем растет цена. Earnings догоняют капитализацию.

Добавьте сюда еще $150 млрд нового buyback. Для Big Tech сейчас это довольно необычная история: остальные продолжают заливать огромные суммы в AI capex, а Nvidia генерирует достаточно cash, чтобы одновременно финансировать рост и возвращать капитал акционерам.

И это происходит на фоне 10Y Treasury выше 5%.

Обычно такой rates backdrop должен сильнее всего бить именно по дорогому long-duration tech. Но Nvidia постепенно превращается в другую историю. Высокие ставки пока почти не влияют на спрос hyperscalers на AI infrastructure, а собственная valuation уже далеко не выглядит экстремальной.

Есть и обратная сторона. При капитализации почти $6 трлн компании становится физически сложнее двигаться теми же темпами. Nvidia +28% YTD, тогда как semiconductor index вырос на 86%.

Пожалуй, это и есть главный парадокс Nvidia сейчас: компания становится все больше, а по earnings multiple выглядит все дешевле.

Если рынок действительно ошибается, искать ошибку стоит уже не в valuation. Нужно искать ее в будущих earnings.

Learn ◽️ Explore ◽️ Channel