Лори Логан, глава ФРБ Далласа, фактически предложила похоронить федеральную ставку по fed funds — инструмент, который с 1980-х был сердцем монетарной политики США.

Её аргумент: рынок межбанковских overnight-кредитов, на котором строится fed funds, сегодня вялый и второстепенный (объём < $100 млрд в день). Для сравнения, рынок обеспеченных сделок (репо под трежерис) через TGCR — $1+ трлн ежедневно. То есть Fed уже таргетирует показатель, который мало что отражает.

Почему это важно:
🛑После кризиса и QE банки сидят на избытке резервов → нужда занимать друг у друга исчезла. Fed funds стал “показателем без содержания”.
🛑Реальное управление происходит через “администрируемые ставки” (IORB и др.), а не через fed funds.
🛑TGCR (три-партийные сделки репо под гособлигации) лучше отражает текущую ликвидность и риск.

Логан говорит: лучше менять якорь сейчас, в спокойное время, чем в кризис в панике. И предупреждает: привязка к дохлому индикатору может однажды оборваться, и тогда ФРС останется без рабочего компаса.

Внутри Феда идея уже витает: её поддерживали и Перли (Нью-Йорк ФРС), и Хаммак (Кливленд). Fed funds всё ещё официально “бенчмарк”, но в реальности рынок давно перешёл в secured-сегмент.

Если этот сдвиг произойдёт, это будет исторический момент: впервые за 40+ лет ФРС сменит главный показатель своей политики.