КОТЛОВАНЪ

Слушайте, а о каком изменении условий семейной ипотеки идет речь, если сейчас пока новый состав Госдумы соберется, пока утверждение нового состава Правительства пройдёт, уже ноябрь наступит.
В общем вангую, что до Нового Года изменений не будет.

❗️ Минстрой прогнозирует резкое сокращение ввода жилья к концу 2026 года.

По оценке ведомства, по итогам этого года общий объем ввода жилья в России (без учета присоединенных территорий) может составить 87,75 млн кв. м, что на 18,8% меньше результата прошлого года. Из них придется:

▪️39,68 млн кв. м на многоквартирные дома (МКД),
▪️48,07 млн – на ИЖС.

В 2025 году, по данным Росстата, ввод жилья в России достиг 108,1 млн кв. м, из которых 44,6 млн кв. м пришлось на МКД и 63,5 млн кв. м – на ИЖС.

Сокращение ввода жилья эксперты называют закономерной реакцией рынка на изменение экономических условий – высокую ключевую ставку, слабый спрос, ужесточение условий по льготным программам.

#стройка #недвижимость

@rusipoteka

📲 Ипотечный чат в MAX

⚡️ Портрет ипотечного заемщика-иностранца составили аналитики Домклик, заодно выяснив, какое жилье наиболее востребовано среди нерезидентов.

▪️Самый востребованный у иностранцев в РФ тип недвижимости – готовое жилье в многоквартирных домах (МКД). На данную категорию за последние 3,5 года пришлось более 90% ипотечных сделок. Покупки квартир в новостройках составляют лишь 6,6% от общего числа кредитов, а приобретение загородной недвижимости – 3,1%.

▪️Медианная площадь квартир, покупаемых иностранцами, – 44 кв. м, что сопоставимо с площадью объектов, приобретаемых россиянами.

▪️«Однушки» граждане других стран берут в ипотеку реже россиян: на них у нерезидентов за 3,5 года пришлось 34,2% сделок, тогда как у граждан РФ 39,6%. Среди заемщиков-нерезидентов выше доля покупок двухкомнатных (43,4% против 38,7% среди граждан РФ) и трехкомнатных (20,1% против 18,8% среди граждан РФ) объектов.

▪️Самыми популярными регионами для покупки недвижимости в ипотеку у иностранцев является Московская область (22,8%), Санкт-Петербург (8,7%) и Москва (7%).

▪️Среди иностранных ипотечных заемщиков большинство – мужчины: на них приходится 71,4% сделок.

▪️Самая массовая возрастная группа – люди в возрасте от 26 до 35 лет включительно (40,1% сделок).

#ипотека

@rusipoteka

📲 Русипотека в MAX

⚡️«Девелопер по умолчанию оптимист» — генеральный директор ННДК Михаил Иванов в интервью учредителю и директору Всеостройкe.pф С. Опрышко

ННДК работает в Нижегородской области с 1992 года. Сейчас компания строит в четырёх городах региона, развивает гостиничное направление, ИЖС и собственные IT-продукты.

🟠О планах в связи с прогнозируемым ростом ключевой ставки:

«Единственное, к чему нужно быть готовым сейчас, — это ко всему».

По словам Михаила Иванова, сейчас бизнесу особенно важно быстро подстраиваться под изменения и не становиться «тяжеловесным».

🟠Почему ННДК не торопится выходить в другие регионы
За последние пять лет Иванов посмотрел около 200–250 проектов и только трижды дошёл до детальных переговоров о покупке земли.

«В другом регионе абсолютно всё иначе, кроме федерального законодательства. Сложно принять это решение психологически».

При этом он не исключает экспансию в ближайшие несколько лет.

🟠Гостиницы — ещё одно направление диверсификации
У ННДК два гостиничных проекта: в Городце компания строит отель 4 звезды на 102 номера, а в центре Нижнего Новгорода планирует ещё один объект на 232 номера.

🟠О цифровизации и IT-продуктах
У компании два IT-стартапа. Первый — собственное приложение Roadmap для календарно-сетевого планирования. Второй, в который инвестировала компания, — это искусственный интеллект на производстве — помощник для промышленных предприятий.

Интервью записано в рамках V Саммита застройщиков России. Организатор: Экосистема для девелоперов ЕРЗ.

📍Полную версию интервью с прямыми ссылками на YouTube, ВК, RUTUBE и Дзен смотрите на нашем портале.

10 из 18 крупных девелоперов продают квартиры меньшего метража, чем год назад

У 10 крупных компаний по объему продаж средний метраж реализованной квартиры в январе–июле 2026-го оказался меньше, чем в 2025-м. Рынок продолжает смещаться в сторону компактных лотов, следует из данных «Циана» для Движение.ру.

Кто реализует самое просторное жилье:
🥇 «Брусника» — 57 м².
🥈 «Талан» — 55 м² (+1 позиция за год).
🥉 «Железно» — 52 м² (–1).

Любопытно, что лидеры по объему продаж (ПИК, ССК, «Самолет», ЛСР) торгуют квартирами меньшей квадратуры по сравнению с другими девелоперами. При этом ПИК сильнее всех вырос в рейтинге по метражу — с 40 до 43 м² (+7 позиций).

👉 Средняя площадь квартир снизилась с 46 до 43 м² в 2026-м. Эксперты ДЕВИЖН пояснили, что покупатели хотели бы жилье просторнее, но из-за бюджета и условий по ипотеке выбирают компактные варианты. Плюс семьи становятся меньше — большие квартиры не так нужны.

Движение.ру в MAКС

📌 Показатель долговой нагрузки. Что это такое и как узнать

Показатель долговой нагрузки (ПДН) - это соотношение всех ежемесячных платежей по кредитам и займам человека к его среднему ежемесячному доходу. В общем, это доля заработка, которую заемщик тратит на погашение своих долгов.

С 01.10.2019 банки и МФО обязаны рассчитывать ПДН клиента. Зачем им это надо:
• ПДН помогает банку оценить риски возврата кредита, сможет ли человек без проблем платить по нему.
• ЦБ устанавливает жесткие лимиты на выдачу кредитов заемщикам с высоким ПДН (как правило, выше 50% и особенно выше 80%), чтобы не допускать чрезмерной закредитованности населения.

Как узнать свой ПДН:

1️⃣ Сложите весь официальный доход за месяц: заработную плату, деньги по договору аренды, проценты по ценным бумагам, пенсию и социальные выплаты. 
2️⃣ Посчитайте сумму, которую вы ежемесячно тратите на погашение активных займов. По кредитным картам платеж тоже должен рассчитываться: ЦБ предложил два способа (на выбор банка): не менее 5% от лимита по карте или 10% от фактического долга. Берите для расчета максимальное значение.
3️⃣ Рассчитайте по формуле: обязательства/доход Х 100%. Это, конечно, упрощенный расчет для понимания вашей кредитной нагрузки.

Например:
Ежемесячный доход = 150 тыс. руб.
Долговые ежемесячные обязательства = 50 тыс. руб.
ПДН = 50 тыс./ 150 тыс. * 100% = 33% 

Значение показателя
Решение о выдаче или отказе в кредите каждый банк принимает самостоятельно, основываясь на внутренней политике и ситуации клиента. 

Если ПДН:
🟢 До 30% - низкая долговая нагрузка. Оптимальный уровень, при котором банки одобряют новые кредиты охотно и под более выгодный процент.
🟡 От 30% до 50% - средняя нагрузка. Кредит получить можно, но банк будет более тщательно проверять вашу анкету.
🔴 Выше 50% - высокая долговая нагрузка. Получить новый крупный кредит (например, ипотеку) становится крайне сложно. Банки либо откажут, либо повысят размер первого взноса.

➡️ С 1 января 2024 года финансовые организации при подаче заявки на кредит обязаны сообщать клиенту, если его ПДН превышает 50%. Так банки дают возможность еще раз обдумать, стоит ли сейчас оформлять еще один заем. 

ПДН учитывается при:
◾️При оформлении новых обязательств
• Подача заявки на любой потребительский или ипотечный кредит.
• Выпуск новой кредитной карты.
• Обращение за микрозаймом от 10 000 рублей.
◾️При изменении условий действующих договоров.
Банк обязан пересчитать ПДН заново, в следующих случаях:
• Увеличение лимита по кредитной карте.
• Рефинансирование кредита: Поскольку по сути это оформление нового кредита для перекрытия старых, расчет ПДН проводится в стандартном режиме.
• Продление срока договора (пролонгация): Актуально в основном для микрозаймов в МФО — при оформлении продления компания обязана проверить нагрузку.

ПДН может не учитываться при:
❌ оформлении микрозаймов до 10 тыс. руб. для физических лиц;
❌ выдаче образовательных кредитов;
❌ военной ипотеке;
❌ реструктуризации, когда у заемщика долговые обязательства снижаются.

Кредиторы считают ПДН на этапе рассмотрения заявки - до того, как вы подпишете кредитный договор.

Для этого они используют два источника:
◾️Ваша анкета и документы: Справки о доходах (или данные из СФР через Госуслуги).
◾️Запрос в БКИ: Оттуда банк официально забирает информацию обо всех ваших открытых кредитах, лимитах карт и ежемесячных платежах (в перспективе - и о долгах по ЖКХ/алиментам из базы ФССП/рассрочкам).

#полезное #кредиты #долги @ipotekahouse

⚡️ «Мы активно развиваем направление, связанное с защитой зданий и сооружений от беспилотных летательных аппаратов. Университет стал автором соответствующего свода правил»

— ректор НИУ МГСУ Павел Алексеевич Акимов в эксклюзивном интервью учредителю и директору Всеостройке.pф Светлане Опрышко

🟠О том, какие специалисты в строительстве будут особенно востребованы

«Будут востребованы специалисты, которые обладают мультикомпетенциями — с навыками использования цифровых инструментов, ИИ и технологий цифрового моделирования. Также одно из самых активно развивающихся направлений — дорожное строительство», — отмечает Павел Акимов.

🟠Почему кадровый дефицит в отрасли не получится закрыть быстро
В 2026 году НИУ МГСУ выпустил около 3100 специалистов, но этого недостаточно для покрытия потребности отрасли. По оценке ректора, первые результаты системной работы с кадрами можно будет увидеть через 4–5 лет, но окончательное решение проблемы потребует гораздо больше времени.

На ситуацию влияют не только возможности вузов, но и демография, объёмы строительства и потребность в специалистах в конкретных регионах.

🟠О том, чему будут учить строителей будущего
НИУ МГСУ активно развивает направления, связанные со строительной 3D-печатью, роботизацией, автоматизацией, ИИ и новыми материалами. Как отмечает Павел Акимов, сегодня более 95% выпускников после окончания университета находят работу по специальности.

«Самый главный навык, который должен получить выпускник нашего университета, — это готовность и желание учиться на протяжении всей жизни».

📍Полную версию интервью с прямыми ссылками на YouTube, ВК, RUTUBE и Дзен смотрите на нашем портале.

Учредитель и директор Всеостройкe.pф Светлана Опрышко провела день в «Сити Бэй» от MR Group

🟠Встретили рассвет у панорамных окон с видом на Спасский затон, пока «Сити Бэй» ещё спал. И отправились смотреть, как начинается день у его жителей.

🟠Кто-то бежит за кофе, кто-то ведёт детей в школу, кто-то отправляется на тренировку или в салон красоты. Обычное утро — но именно из таких мелочей и складывается ощущение дома.

🟠Тут уже открыты магазины, кафе и рестораны, пункты выдачи товаров, а до части сервисов можно добраться по подземному паркингу буквально в тапочках.

🟠Закат соседи встречают вместе на собственной набережной.

😉В общем, в «Сити Бэй» нет только одного — причины выезжать за пределы ЖК.

Полное видео с прямыми ссылками на YouTube, ВК, RUTUBE и Дзен — на портале.

Справочно:
По данным Всeостройке.pф, MR Group занимает 12-е место в РФ по объёму текущего строительства жилья. Надежность девелопера — 4,26.

🏦 ЦБ предложил обязать банки включать в долговую нагрузку неуплату ЖКУ и алиментов в том случае, если по ним уже начато исполнительное производство. В расчет также планируют добавить рассрочки от застройщиков.

Так банки увидят скрытые прежде обязательства и реже будут выдавать кредиты клиентам на грани неплатежеспособности.

#цбрф #инициативы

@rusipoteka

📲 Ипотечный чат в MAX

💵 Доступность жилья за последний год упала во многих крупных городах и регионах.

Как следует из данных ЦБ и Росстата, во II кв. 2026 года за 1 кв. м в новостройке москвичу приходилось отдавать 2,52 средней зарплаты, год назад было достаточно 2,32.

Ситуация ухудшилась и для жителей Петербурга. Там для покупки одного метра требовалось 2,32 средней зарплаты (годом ранее – 2,28). В Московской области разрыв вырос умеренно – с 1,7 средней зарплаты за метр до 1,74.

📈 По словам экспертов, причина в том, что цены на новые квартиры в течение года росли почти вдвое быстрее, чем зарплаты.

«При сравнении цены метра и зарплаты Россия по доступности жилья находится примерно на среднем уровне среди стран СНГ. В Казахстане и Армении, например, показатель гораздо хуже. Но с учетом стоимости кредита картина меняется. По версии глобального индекса доступности ипотеки 2026 года, составленного датской компанией YouCalc (учитывает медианный доход, соотношение цены к доходу и реальную ставку по ссуде), Россия занимает 39-е место из 41.

В РФ при ставке 21,35% месячный платеж поглощает 235% медианного дохода. Хуже показатели только у Вьетнама (236%) и Египта (266%), тогда как в лидирующих США и Саудовской Аравии платеж составляет 22–25% дохода – разница на порядок. Это объясняет, почему в России подавляющее большинство сделок проходит через льготные, а не рыночные ипотечные программы: без субсидирования ставки классический рыночный кредит для среднестатистической семьи сейчас практически неподъемен», – отмечает директор рынков России и СНГ «Фам Пропертис» Валерий Тумин.

#цены #новостройки #первичка

@rusipoteka

📲 Русипотека в MAX

Почти 29% строящегося жилья в России приходится на проекты, где продажи отстают от готовности домов

По расчётам аналитиков Всеостройке.pф, к 1 сентября площадь проектов с риском недостаточной распроданности достигла 34,7 млн кв. м. Только за август она выросла на 700 тыс. «квадратов».

Речь о площади домов, в которых продажи не успевают за стройкой. Часть квартир там уже продана, а попадание в эту категорию само по себе не означает, что объект станет долгостроем.

🟠В августе продажи сократились на 16% год к году — до 1,8 млн кв. м. Поступления от продаж упали на те же 16%, до 357 млрд рублей.

🟠Новые запуски снизились на 23% г/г — до 2,7 млн кв. м.

🟠Соотношение распроданности и строительной готовности опустилось до 68% против 73% в начале года.

При этом цены продолжают расти. В Москве продажи за август просели на 41% год к году, а новостройки с начала года подорожали на 7,2%.

☝🏻Соответственно, чем хуже продажи, тем меньше денег на эскроу и выше риск роста ставки по проектному финансированию. И всё больше проектов рискуют работать на проценты банку, теряя собственную маржу.

Подробнее — в разборе на нашем портале.

Похоже, за непришедших на выборы россиян проголосовала коллегия профессиональных выборщиков.

"Лишь бы не было хуже" — это российская наицональная идея

Влолодин набирает 99 %, Рамзан - 97 %
Но подсчёт ещё идёт

✏️Якуты плачут, застройщики бегут. Правда о Владивостоке

Не смог удержаться от публикации такого эмоционального письма одного из подписчиков. Думаю всем будет интересно

Пишу Вам из Владивостока. Родился и прожил здесь 64 года. Посмотрел вашу передачу с Владимиром Каплинским — и не могу остаться равнодушным. Он спокойно говорит, что цены на квартиры и аренду у нас как в Питере. Это правда. И это только верхушка айсберга.

Жить здесь вообще невозможно. Работы нет. Климат — один из худших в стране: влажность 100% практически круглый год. Зимой ветра до 35 м/с (при 40 м/с человека просто сдувает), плюс морозы до -35. К нам за японскими автомобилями приезжают якуты — и зимой плачут, как дети. Весны нет. Половина лета — морось, туманы, дожди. Лета очень мало, и опять холод. Какая покупка «под отдых на море»? Лето — миг. Денег у людей физически нет, от слова совсем. Авторынок убили — людей лишили последнего заработка.

При большевиках, как и во всём СССР, на каждой речке и крупном озере был свой флот. У нас было море морских организаций: ДВМП, ВРХФ, ТУРНИФ и ещё десятки. Они насчитывали тысячи судов. Поэтому мы здесь и жили: в каждой семье был моряк, и не один. Они кормили семью, ходили в загранрейсы. Что потом случилось — вы знаете. Лишили моряков работы — я сам из них. Они организовались и открыли авторынок, не беря кредитов и не прося у государства ни копейки. И его уничтожают.

Сейчас денег у народа опять нет. Какие квартиры? Они выросли под курс доллара +200%. Стоят не просто дома, а много домов. Кто их купит? Инфляция душит, квадратный метр растёт. Застройщиков куча — хватают землю наперегонки, думают, что под Дальневосточную ипотеку люди наберут квартир. Но это фатальная ошибка. Самолёт уже всё понял: бросает недострой, снимает краны, убирает рабочих.

Людей здесь катастрофически мало, и уезжают последние — в Краснодарский край, Калининград, к вам в Питер и в Москву. А у кого есть деньги — за границу. Магадан уже стал ПГТ вместо города. Владивосток и Находку ждёт та же участь. Риэлторов не слушайте — они выполняют заказ застройщиков. Если расскажут хоть немного правды, на рынке начнётся паника.

Кстати, от нас до Японии 36 часов на судне и 2 часа на самолёте. Там 35 лет кризис на рынке недвижимости, цены падают. А машины с пробегом — одни из лучших в мире, если не самые лучшие. Но возить их нельзя: государство накрутило кучу расходов. Иногда доходит до смешного: машина в Японии стоит 40 тыс. рублей, а к нам заходит за 600 тысяч.

У нас проходит саммит. Раньше бывал Юрий Пронько и удивлялся: в местных газетах были статьи «Чемодан, вокзал и куда угодно». Им хорошо возмущаться — их привезли на лучших машинах. Вы не поверите: от вас «Мерседесы» и автобусы едут своим ходом несколько дней на наш саммит, а потом обратно. Вот показуха! Селят в лучших гостиницах, кормят красной икрой и крабами. Конечно, так жить можно. А мы живём тяжело и сурово.

Ещё Муравьёв-Амурский, первый губернатор наших мест, писал Николаю II: «Государь, место гиблое, жить невозможно». Когда с Северного Кавказа привозили новобранцев в царскую армию, они здесь гнили заживо. Здесь по-хорошему квартиры надо раздавать. И то кто с мозгами — жить не будет.

Тоже купил квартиру в Краснодаре. Здесь у меня много дел незавершённых. 10 дней назад назначили пенсию — 19 800. Мы им страну построили, они её приватизировали, а нам 19 800. Раздели на евро — и плачь. Ещё говорят, что СССР обанкротился при миллионе предприятий и 100% занятости. Боюсь спросить: то, что сейчас, намного устойчиво?

Что касается Краснодара. Туда ехали так: продавали квартиру на Дальнем Востоке, к примеру 50 кв. м. У нас до 2014 года они стоили 5 500 000. А в Краснодаре 60 кв. м — 2 300 000. Берёшь две квартиры: в одной живёшь, вторую сдаёшь. Это когда губернатором был местный Ткачёв. Его забрали в Москву и быстро исправили цены с московским размахом. Сейчас вторичку так не продашь: льготные ипотеки не действуют. Переезд отменяется. А местным эти квартиры по таким ценам не нужны. Там люди экономные, не безбашенные — поэтому столько нераспроданных квартир.

Кстати, сейчас семья для молодого человека — это что-то: квартира 10 миллионов + ремонт + мебель + свадьба + ребёнок. Простой человек за всю жизнь зарабатывает 21 миллион. Информация для размышления.

Если хотите, чтобы я подробнее рассказал про цены на продукты и прочие прелести жизни во Владивостоке — звоните.

Регионалы тянут вниз распроданность новостроек.

▶️Так много разговоров о низкой распроданности жилья, пришлось разбираться в теме:

⬛️Если смотреть на данные от Дом․рф, разрыв между стройготовностью и распроданностью сильно зависит от региона.

⬛️На крупнейших рынках продажи почти успевают за стройкой. В Москве, например, готовность новостроек составляет 52%, распроданность — 47%. В Петербурге — 43% и 40%. Т.е. отношение распроданности к готовности достигает 89% в Москве и 92% в Петербурге.

⬛️В регионах картина совсем другая. В Краснодарском крае стройготовность 47%, а распродано только 19% жилья. В Томской области — 42% против 13%. В ХМАО — 63% против 24%. В Курганской области — 61% против 24%.

⬛️Самый сильный разрыв — на Северном Кавказе. В Чечне дома готовы на 72%, а распродано только 4%. В Ингушетии готовность составляет 59%, распроданность — 0,7%. В Дагестане — 51% против 11%, в Карачаево-Черкесии — 62% против 15%, в Кабардино-Балкарии — 48% против 12%.

⬛️В среднем по Северо-Кавказскому ФО распроданность составляет 17% при строительной готовности 47%. Отношение одного показателя к другому — 35%. Для сравнения, в Центральном ФО — 39% распроданности при 49% готовности, или 80%, а в Северо-Западном — 31% при 39%.

⬛️Разбивка по размеру девелоперов показывает похожую картину. У компаний с объемом строительства до 10 тыс. кв. м распроданность составляет 28% при готовности 52%. У крупнейших девелоперов, которые строят больше 1 млн кв. м, — 37% при готовности 42%.

⬛️Получается, что самые слабые показатели распроданности относительно стройготовности сосредоточены у небольших застройщиков и на отдельных региональных рынках.

⬛️Теперь регионам нужно как-то подтягивать продажи уже запущенных проектов. Для этого, например, можно точечно поддерживать спрос, сдерживать новые запуски там, где предложение уже избыточно, и снижать себестоимость проектов через инфраструктуру.

🏗 Домострой в Telegram | в MAX

Я не раз указывал, что льготная семейная ипотека сработала в противоположном направлении, чем она предполагалась как часть демографической политики. Воспользоваться ей смогли только высокодоходные группы россиян, которых изначально не надо было материально стимулировать для роста деторождения.
Вторые выигравшие от программы – девелоперы, нарастившие прибыли на искусственно возросшем спросе.
Об этом же говорит глава Ассоциации российских банков Гарегин Тосунян на семинаре АРБ «Жилая недвижимость»:

«Банки как коммерческие предприятия зарабатывают на ипотеке. В том числе и на ипотеке по льготным ставкам. Они выдают льготную ипотеку, конечно, не в ущерб себе. Разницу между рыночной льготной ставкой компенсирует государство. Госрасходы на это достаточно существенные.

Госбюджет – а фактически все налогоплательщики – расплачивается за тех, кто взял ипотеку по льготным ставкам. В том числе некоторые – в чисто спекулятивных целях. Возникают вопросы о необходимости большей избирательности. Большей адресности ипотечных программ. Кого мы поддерживаем? Получилась следующая картина. Налоги большинства граждан, в том числе не самых обеспеченных граждан, граждан, которые вообще не могут себе позволить ипотеку... Их налоги фактически перераспределяются в пользу людей с большими доходами.

Ипотеку могут себе позволить только обеспеченные россияне. Мы в банковской среде прекрасно знаем об этом. Многие люди с солидными сбережениями отправляли кредиты не на покупку жилья, а (в жильё) как инвестиции. При этом они пользовались льготными программами ипотеки по низкой ставке. Всё это, с учётом роста цен, никак не приближает, а даже в некотором смысле отдаляет от покупки жилья, тех, кто действительно в нем нуждается. Непонятна адресность этой поддержки».

Банки лучше застройщиков понимают, почему для банковской системы очень опасен сложившийся диспаритет между ценами на новостройки и вторичку. Другое дело, почему при таком понимании банки допустили такой диспаритет.
Увидел реплику на этот счёт у главы Ассоциации российских банков Гарегина Тосуняна:

«Разрыв цен между первичкой и вторичкой достигает 40%. Это существенный дисбаланс. И в нём содержатся риски. В том числе для банков. Что происходит в момент покупки квартиры? Квартира в новостройке переходит в категорию вторички. И в случае дефолта заёмщика банк рискует не покрыть убытки за счёт реализации залога. Одно дело, когда вы в качестве залога предоставили квартиру как первичку. И совсем другая цена будет при реализации. При падении цен на недвижимость обесценивается залог».

Можно вспомнить финансовый кризис в Штатах в 2007–2008 годах. Он известен как кризис субстандартного ипотечного кредитования. Тогда рынок жилья насытился. И цены начали резко снижаться. Ипотечные ценные бумаги также стали падать в цене. Это привело к убыткам многих банков. Привело к убыткам пенсионных фондов».