⬆️ Внешний сектор: июль без сюрпризов

✍️ ЦБ опубликовал оценки платежного баланса за июль, дополняющие предварительные данные по внешней торговле. Текущий счет был сведен с профицитом в 1,7 млрд долл. после профицита в 4,5 млрд долл. за июнь (по уточненным данным). Накопленный за 7М26 профицит составил 33,9 млрд долл. против 21,5 млрд долл. годом ранее.  

⚖️ Профицит текущего счета сжался на 2,8 млрд долл. м/м, из-за того что рост импорта (+0,9 млрд долл. м/м) и исходящих инвестиций (+3,8 млрд долл. м/м) оказался более существенным, чем рост экспорта (+2,0 млрд долл. м/м):

⤴️ Экспорт вырос существенно (+4,2% м/м до 49,2 млрд долл.), несмотря на снижение экспортных цен на нефть в отчетном месяце (-7,1% м/м, по данным МЭР).

⤴️ Импорт увеличился на 2,2% м/м до 41,5 млрд долл. как за счет импорта товаров (+0,5 млрд долл. м/м), так и услуг (+0,4 млрд долл. м/м).

⤴️ Отток по инвестиционным статьям достиг 5,9 млрд долл. По оценке ЦБ, это было связано с ростом инвестиционных доходов, начисленных в пользу нерезидентов, на фоне одновременного снижения доходов, полученных резидентами.

📍 Мы ожидаем, что экспортные цены на нефть в 2П26 могут оказаться на относительно низком уровне (58–62 долл./барр. в среднем за 2П26), даже с учетом нового витка роста мировых цен на нефть. В то же время импорт, вероятно, будет реагировать на изменение курса медленнее, поэтому его сокращение может начаться позже. В этой ситуации вероятно дальнейшее усиление давления на профицит текущего счета.

📌 В данных условиях мы ожидаем сжатия профицита текущего счета до 34–38 млрд долл. по итогам года (41,4 млрд долл. в 2025 г.).

#Макро #Рубль
#Павел_Бирюков
#Дарья_Соловьева
@capital_mkts

🧭 БРК в МАКС