🛒 Монитор ИПЦ: ускорение без индексации тарифов
 
🖋 За неделю с 30 июня по 6 июля ИПЦ составил 0,31% после 0,22% ранее. С начала года рост цен достиг 4,5% против ~3,8% годом ранее (в сопоставимом выражении, т.е. без индексации тарифов ЖКХ).
 
🧮 Ускорение роста цен было обусловлено комбинацией факторов:

⤴️ Удорожание топлива вновь ускорилось (+2,7% н/н после +1,9% ранее). Ключевой причиной реализовавшегося роста цен на топливо, по мнению правительства, стало ажиотажное повышение спроса на него. Для купирования ситуации было принято решение ограничить экспорт дизельного топлива (экспорт бензина был ограничен еще в апреле). По данным за 2025 г., на экспорт было направлено до 11% произведенного бензина и до 40% дизельного топлива. Дополнительно власти поддержали идею развертывания сети мини-НПЗ для увеличения предложения нефтепродуктов.

⤴️ Ценовое давление усилил переход цен на авиабилеты к росту (+3,7%/-0,9%). Впрочем, представители туриндустрии пока указывают на отсутствие выраженного влияния удорожания топлива на цену авиабилетов, более того – отмечается рост числа туроператоров по выездному туризму на 10% г/г.

⤵️ Впрочем, появились и источники дезинфляции: цены на овощи, как мы и ожидали, перешли к сезонному снижению (-0,4%/+0,7%). 

🔎 Несмотря на ускорение недельных темпов роста цен, в годовом выражении динамика инфляции замедлилась – до 5,6% г/г с 6,0% ранее. Это обусловлено тем, что в этом году на отчетной неделе не было индексации тарифов ЖКХ, как в прошлом году (она перенесена с 1 июля на 1 октября).

📍 С поправкой на волатильные факторы (отдельные виды продовольствия, билеты и пр.) базовая инфляция, по нашим оценкам, достигла повышенных уровней (ок. 6-7% SAAR). 

📌 На июльском заседании по ключевой ставке регулятор, как мы полагаем, будет выбирать между опцией сохранить ставку (14,25%) или снизить ее минимальным шагом (14,0%). Несмотря на то, что ЦБ ранее отмечал, что видит пространство для снижения ставки, недельные темпы роста цен, сохраняющиеся высокими вопреки реализуемым действиям властей, могут оказаться фактором в пользу более консервативного решения. 
 
#Макро #Инфляция
#Ключевая_ставка
#Павел_Бирюков
@capital_mkts

🧭 БРК в МАКС