Amigotrader

КОНФЕРЕНЦИЯ СМАРТЛАБА

Получил приглашение выступить на конференции Смартлаба, которая пройдет в Москве 31 октября.

Тема выступления: “20 лет. Эволюция системного трейдера”.

Пошагово расскажу различных периодах и аспектах работы:

✔“Обучение в бою” конца 2000х и сформированные долгосрочные вектора в работе;

✔Развитие 2010х: системы, надсистемы, инсайты этого периода;

✔Публичные треки 2020х: результаты, принципы построения, выводы;

✔Автоследование - подводные камни для клиента.

Буду рад встретиться и пообщаться с подписчиками канала вживую на полях конференции.

#выступления

ТЕКУЩЕЕ ПО РЫНКУ. ИЮНЬ`26

Длительное время не писал в блоге, поскольку рынок не давал повода. Отсутствие тренда и волатильности и акциях, и в валюте.

В текущий момент ситуация меняется. Российский рынок пришел в движение. Текущее динамичное падение в акциях способно расшевелить рынок.

Начну с инвестиций. Хронология изменений долей в 2026 году следующая: в начале года соотношение акций и коротких облигаций было 80 на 20. В апреле, при индексе 2650, акции сократились до 65%.

Текущее падение использую для увеличения доли, размещенной в акциях. В последнии две недели сделаны покупки. При индексе 2440 доля акций выросла до 80%. На 2300 - до 100%. Планирую держать долю акций в диапазоне 80-100% год или более.

При такой динамике рынка результат базовой инвестиционной стратегии пока минусовой, минус 12-13%. Рассчитываю на восстановление рынка акций во второй половине года.

Спекулятивные стратегии стали понемногу выздоравливать в последние две недели. Шорт в акциях Сбера и лонг в валютных контрактах оказались прибыльными.

Тем не менее, все спекулятивные стратегии в минусе с начала года. Наименьший минус во Всегда в тренде Лайт - 10%, наибольший - в основной финамовской “Всегда в тренде” - около 18%. Для стратегий со средней доходностью 40-60% годовых такой минус допустим, учитывая рыночные условия первой половины текущего года.

Ожидаю более существенные движения и в акциях, и в валюте, что даст возможность заработать во второй половине года.

#результаты

В выходные принял участие в мини-конференции “Биржевой алгоритм”, посвященной алгоритмическому трейдингу. Сделал выступление о некоторых аспектах своей практической работы на финансовом рынке.

Первую часть посвятил нулевым годам, кризису 2008 года и тем изменениям, которые он запустил: развитию трендовых подходов, тупику неконтролируемого усреднения и некоторым другим выводам, к которым со временем пришел на практике.

Во второй части рассказал о стратегиях, которые веду на сервисах автоследования. О возможностях и ограничениях этого формата. Отдельно остановился на причинах, по которым постепенно сворачиваю эти проекты.

В завершение выделил три вещи, которые играли ключевую роль на всем протяжении моей биржевой карьеры

✔Тотальный фокус на трендовой торговле акциями и валютой - без серьезного распыления внимания и капитала на что-то еще.

✔Капитализация прибыли при серьезной работе с картой рисков.

✔Психологическая устойчивость при неблагоприятных периодах рыночного боковика, являющихся частью идеи торговли тренда.

P.s Выложили запись. По решению организаторов она платная
ПРИОБРЕСТИ ЗАПИСЬ

#выступления

ИТОГИ 1 КВАРТАЛА 2026

В течение первого квартала на финрынке РФ продолжался низковолатильный боковик. Отсутствие подвижек в переговорах, медленное снижение ключевой ставки не способствует каким-либо существенным колебаниям ни в акциях, ни в валюте.

Даже начало конфликта в Иране, приведшее к всплеску нефтяных цен, привело лишь к локальному всплеску нефтяных компаний, и снова боковик. Безыдейность!

✔️В таких условиях спекулятивные стратегии минусят, хотя ощутимый минус (-9,5%) показала лишь “Всегда в тренде”. К сожалению, большинство торгуемых стратегий незначительно обновили историческую просадку. Например, на “Всегда в тренде” она составила 25,5% (ранее 23,5), на “Лайте” - 14,9% (против 13,2% ранее).

Всплеск в валюте в марте частично компенсировал минус начала года, все стратегии отошли от минимумов. Однако, если боковик продолжится, медленное сползание по стратегиям также продолжится.

✔️Мной, как управляющим, принимается комплекс мер, направленный на уменьшение размера возможных убытков при продолжении боковика. При этом меры вводятся поэтапно: часть сразу, часть имплементирую по мере выздоровления стратегий.

Общая идея - обеспечить минимальную активность в период низкой волатильности. При этом ожидаю, что стратегии сохранят целевые показатели доходности/просадки, обозначенные при старте стратегий (например, в ВвТ среднюю 50-60% годовых при просадке до 30%).

✔️Инвестиционная стратегия пока в незначительном плюсе по году. Как и планировал в начале года, доля акций в портфеле выросла в процессе выздоровления рынка. Сейчас 90% в акциях и 10% в коротких облигациях. При росте рынка текущее соотношение сохранится. При снижении рынка допускаю незначительное уменьшение доли акций и переход в короткие облигации.

‼️Боковик на российском рынке продолжается уже более двух лет. Был лишь серьезный всплеск волатильности, по сути попавший в один квартал - с конца декабря 2024 года до конца марта 2025 года. В условиях такого боковика основной задачей управляющего является контролировать риск, сильно не теряя. Все может измениться быстро, поскольку тренды скоротечны, но приносят основную прибыль.

В таких условиях работа со временем является самым основным вызовом, как для управляющего, так и для клиентов. На глубину просадки управляющий может повлиять, на длительность - намного сложнее. Спекулятивные стратегии диверсифицированы: торгуются и акции, и валюта, и лонг, и шорт. Что позволит заработать на любом значительном движении.

#комон #финтаргет #результаты

ЧАСТНЫЙ ИНВЕСТОР И НАЛОГИ

Когда мы говорим о доходности на бирже, чаще обсуждаем выбор акций, облигаций, момента входа/выхода, метода инвестиций. Но почти не обсуждаем структуру налогообложения. А ведь налог — это издержки. И если его можно легально уменьшить — это такая же работа по повышению эффективности портфеля, как снижение комиссии или оптимизация риска.

1️⃣ Базовая ставка — ежегодно платим

С дохода по инвестициям мы платим с 13% до 15% — ставка по меркам мира умеренная. Особенно если сравнивать с прогрессивной шкалой НДФЛ для наемных сотрудников. Вопрос здесь в том, можно ли эту ставку структурировать.

2️⃣ ИИС: интересен не ежегодный вычет, а вычет с прибыли

Чаще всего ИИС воспринимают как способ вернуть до 52 000 рублей в год. Это приятно, но это тактическая выгода. Стратегическая выгода совсем в другом.

Сегодня инвестор может открыть до трех ИИС нового типа (тип С), без ограничения по взносу. Если счет открыт более 5 лет (для счетов, открытых в 2026 году), можно получить вычет с прибыли при закрытии счета:

✔️до 30 млн рублей прибыли на каждый ИИС, суммарно — до 90 млн рублей прибыли без налога
✔️при превышении — действует отсрочка налогообложения до момента закрытия счета

Если готовы работать на рынке длительное время, то получаем полноценный инструмент структурирования капитала.

3️⃣ Отсрочка налога имеет существенный эффект при работе в долгую

Даже если прибыль превышает лимит, важно учесть, что налог не изымается ежегодно, а платится лишь во момент закрытия счета. Это значит, что больше база для реинвестирования и сложный процент будет работать на полную сумму.

4️⃣ Почему важно открывать ИИС заранее

Срок в 5 лет начнется не с момента внесения денег, а с момента открытия счета. Даже без внесения денег через несколько лет у тебя будет готовая инфраструктура для размещения капитала, который можно будет изъять в случае форс-мажора без налоговых последствий.

5️⃣ Мой опыт

Первый ИИС я открыл в марте 2015 года, сразу после появления такой возможности. Тогда это был тип Б — с ограничением по взносу, но без ограничения по сумме освобождаемой прибыли.

За эти годы не все было идеально. Были и просадки, и ошибки, и корректировки подхода. Но дисциплина и следование долгосрочной стратегии привели к тому, что сегодня более 90% дохода с финансовых рынков генерируется именно внутри этих счетов. И налогооблагаемых доход здесь не превышает 1% (купоны и дивиденды приходят на счет уже без налога).

Следование долгосрочному плану привело к вполне осязаемому результату. Если вы годами направляете основной поток дохода в налогово-эффективную оболочку, через 10 лет получаете мощный инструмент оптимизации.

6️⃣ Риски, о которых важно знать

Любая налоговая конструкция — это инструмент, у которого есть риски.

Риск №1. Ошибка планирования

Может сложиться ситуация, когда вы просчитались, и вам раньше понадобились деньги. В этом случае сценарий простой: закрываем счет, платим налог с полученной прибыли и возвращаем вычеты, если они получались.

Здесь мы откатываемся в “точку ноль”. Никаких штрафных санкций, а просто возврат к обычному режиму налогообложения. Этот риск управляем.

Риск №2. Изменение государством правил игры

На мой взгляд, это основной риск. Возможности действий в ответ на который может не быть.

Мы уже видели частичное изменение конструкции — появление новых типов счетов. Пока с сохранением старых. Но что привело, например, к невозможности перевести ИИС типа Б к другому брокеру без трансформации в тип С и потери возможности при закрытии вычесть более 30 млн прибыли. Вижу в этом пока единственным минус для старых капитализированных счетов.

Но гарантии, что в будущем изменения будут такими же мягкими, никто не даст. Государство может менять налоговую систему. Инвестор обязан это учитывать.


‼️Правильная структура облагаемого дохода — это такой же элемент инвестиционной стратегии, как выбор активов. Частный инвестор получает дополнительное преимущество, если:
✔️думает на горизонте 10–20 лет
✔️понимает силу сложного процента
✔️использует доступные налоговые механизмы

#налоги

SKIN-IN-THE-GAME

Хочу описать идею, не вошедшую в запись последнего мастер-класса в ВШЭ. Принцип укрепления психологической устойчивости на финансовых рынках. Назовем его Skin-in-the-game. Принцип, которому стараюсь следовать все 20 лет работы в этой сфере.

Многие думают, что «шкура на кону» — это просто рисковать деньгами. Но на самом деле это про эволюцию психики биржевого участника, вне зависимости от того, кто вы: пассивный инвестор, хладнокровный спекулянт или тот, кто отдает деньги в управление.

Тезис 1. Аналогия с закаливанием.

Для примера разберем процесс закаливания ребенка. Ни одному адекватному родителю не придет в голову облить младенца ледяной водой, чтобы он «рос крепким». Это гарантированная пневмония и больничная койка.

Закаливание работает иначе: минус один градус в месяц. Невидимая глазу работа, которая формирует иммунитет на годы вперед.

Аналогия с финансовым рынком следующая: ваша психика — иммунитет ребенка; сумма денег, которые вы вносите на счет, — это температура воды.

Тезис 2. Оптимизм новичка и "игрушечные деньги".

Почему многие терпят неудачу? Выделю две крайности.

✖️Слишком мало денег («теплая ванна»). Если сумма для вас ничтожна, вы не чувствуете холода. Вы осваиваете софт, щелкая ордера. Это полезно для техники работы, но бесполезно для развития психологической устойчивости к рыночным колебаниям. Иммунитет не растет, потому что нет стресса.

✖️Слишком много денег («ведро ледяной воды»). Это обратная ситуация. Если вы вносите сумму, равную доходу за несколько лет, или инвестируете с плечом — ваша психика кричит при каждом движении цены. В таком режиме также невозможно учиться, нельзя формировать привычки. Скорее всего, при существенном убытке вы закроете позиции, в дополнение заработав невроз.

Тезис 3. Путь эволюции

Skin- in-the-game работает только эволюционно. На практике это выглядит так. Представьте, что ваш комфортный, но уже ощутимый уровень — это 3-6 месячных доходов на инвестиционном счете. Это та самая вода, которая уже не теплая, но и не ледяная. Она бьет по психике, когда рынок идет против вас, но стресс находится под контролем.

Вы проседаете на 10% — у вас портится настроение, вы перепроверяете стратегию, вы чувствуете шкуру.
Вы отбиваете просадку и выходите в плюс — получаете уверенность и готовы к увеличению счета.

‼️Ваша задача — растить счет (температуру) органично. Иногда, раз в полгода-год, можно добавлять средства извне (подливать немного более холодной воды), но только когда вы чувствуете, что к предыдущей температуре привыкли.

Тезис 4. Кейс с "откачиванием" клиентов.

В своем управлении, особенно в автоследовании, иногда вижу следующую картину. Приходят инвесторы, которые решили закалиться ведром ледяной воды. Они вкладывают сумму, к колебаниям которой психологически не готовы. Ты думаешь, что они инвестируют, а они пришли на депозит в 60-70% годовых.

В итоге: на каждой просадке приходится работать «психологом на горячей линии». Объяснять или даже откачивать. Мне не сложно - за много лет научился воспринимать это как часть работы управляющего. Но это выматывает и не приносит пользы самому инвестору. Он не растет как участник, он просто страдает.

Вывод: рецепт для здорового иммунитета.

Если вы узнали себя в этом «облитом» ребенке, у вас есть два пути, и оба ведут к увеличению "температуры" до комфортной:

✔️Сменить объект. Найти менее волатильный инструмент. Может быть, вам подойдут облигации или стратегии с меньшим риском, где ваша психика будет чувствовать себя как в теплой ванне. В этом нет ничего плохого. Вы нашли свой уровень максимального риска и ему следуете.

✔️Уменьшить объем вложений. Сократить сумму под риском до уровня, чтобы «развивало», а не «убивало».

Конечно, кто-то выберет оставить все как есть: ждать, продолжая страдать. Тогда надо учитывать, что тем самым закроет возможность развития и успеха в долгосрочном периоде. Нашей задачей, как рыночных участников, является не провести один сезон в рынке и уйти с эмоциональной травмой, а научиться жить на финансовом рынке десятилетиями.

#эмоции #правильные_привычки

Выложили последний Мастер-класс в ВШЭ. Живая получилась беседа.

#выступления

Завтра, 5 февраля, буду в ВШЭ. Открытый онлайн мастер-класс, посвященный психологии биржевой торговли. Можно присоединиться и задать вопросы. 👇👇



Мастер-класс «Психология в инвестициях и трейдинге, её вес в результатах»

05 февраля в 19:00 Высшая школа бизнеса НИУ ВШЭ проведет онлайн мастер-класс «Психология в инвестициях и трейдинге, её вес в результатах» и презентует программу профессиональной переподготовки «Финансовые и фондовые рынки»

Мастер-класс проведут эксперты-практики:
✅ Алексей Бачеров, академический руководитель программы, доцент Высшей школы бизнеса НИУ ВШЭ, управляющий активами и инвестор со стажем более 20 лет, основатель Family Office ABTRUST
✅ Сергей Львовский, магистр психологии, клинический психолог, выпускник программы «Психоанализ и психоаналитическое бизнес-консультирование» НИУ ВШЭ, автор телеграм-канала “Сергей Львовский”
✅ Сергей Трофимов, системный трейдер, управляющий активами, 20 лет на финансовом рынке, автор популярных стратегий на сервисе “Финам Автоследование”, автор телеграм-канала “Amigotrader”

Ведущие эксперты и участники онлайн-презентации и мастер-класса обсудят:
✅ психология человека и психология масс, что должен знать и учитывать инвестор
✅ психологические ловушки и иллюзии, мешающие принимать взвешенные решения
✅ связь эмоций с анатомией человека
✅ полезные психологические практики и упражнения для инвесторов

«Финансовые и фондовые рынки - это место, где эмоции достигают очень большого накала. Несомненно, роль психологии велика в инвестициях и торговле ценными бумагами. Но является ли она определяющей в итоговой доходности? Есть ли какие-нибудь подходы, которые бы строились только на психологии? И на какой - человека или масс? Что точно должен знать инвестор про психологию рынка и на рынке? Как психология связана с анатомией человека? Эти и другие вопросы обсудим на мастер-классе», — Алексей Бачеров,  академический руководитель программы «Финансовые и фондовые рынки» ВШБ НИУ ВШЭ.

Регистрация: https://clck.ru/3DLDSb

ЭКСПЕРТЫ ФИНАНСОВОГО РЫНКА

В продолжение темы «Фантазии и реальность финансового рынка» логично задать простой, но неудобный вопрос: кто вообще является экспертом на финансовом рынке, а кто лишь выглядит таковым?

За годы работы у меня сформировались два базовых критерия, которые позволяют достаточно быстро отделять реальных практиков от фантазёров.

Первый критерий — релевантный практический опыт

Эксперт — это человек с длительным практическим опытом именно в той области, в которой он высказывается.

Например, телеграм- или Ютуб-блогер может быть отличным специалистом:
✔️в создании эмоционально насыщенного контента;
✔️в удержании внимания аудитории;
✔️в продаже рекламы и личного бренда.

Но это не делает его специалистом в области движения биржевых активов или управления рисками. Это просто другая профессия.

Другой пример — сотрудники брокеров, бирж или регуляторов. Как правило, это сильные специалисты:
✔️в инфраструктуре рынка;
✔️в биржевых технологиях и расчетах,
✔️в клиентском обслуживании и продажах.

Но, опять же, они не являются экспертами в управлении активами, если сами этим не занимаются. Чтобы иметь квалифицированное мнение в области управления активами, нужно делать ровно одно — заниматься управлением активами. Долго. На реальных деньгах. С реальными рисками.

Второй критерий — подтвержденный результат

Если человек действительно управляет своими или чужими активами, то подтвержденные результаты — лучший фильтр от некомпетентности.

Я лично знаю немало сильных специалистов, у которых нет публичного или аудированного трека. Это реальность. Тем не менее я сознательно предлагаю использовать жесткий критерий: результаты должны быть верифицированы.

Почему? Потому что такой фильтр отлично отсеивает проходимцев, желающих «присесть на комиссию» за чужой счет.

Форма подтверждения может быть разной:
✔️отчет фонда;
✔️стратегия автоследования;
✔️брокерский отчет за длительный непрерывный период.

Формат не так важен. Важно одно — результаты должны быть проверяемыми.

Что происходит дальше

Как только мы вводим эти критерии, информационное поле драматически сужается — в десятки раз. И тут происходит самое интересное. Мы начинаем замечать нюансы, которые видны только у реальных практиков:
✔️емкость стратегий и их применимость к объему капитала;
✔️сроки, на которых показывается результат;
✔️количество стратегий у одного автора, где каждый год появляется «новый лидер доходности».

И постепенно фокус смещается с яркого, но бесполезного контента на качество процесса управления. Мы становимся внимательны к идеям каждого практика, прошедшего наш строгий отбор.

👉 В конечном счете мы наращиваем экспертность не в прогнозировании рынка, а в оценке реальных управляющих — людей, за плечами которых годы работы, реальные просадки, реальные решения и подтвержденный трек-рекорд на длинной дистанции. И через наблюдение за подобными реальными управляющими растет и наше понимание самих рыночных процессов и явлений.

#эмоции #честнопрорынок

ФАНТАЗИИ И РЕАЛЬНОСТЬ ФИНАНСОВОГО РЫНКА

Финансовый рынок — это не история быстрого успеха. Это длинный, нервный и местами эмоционально тяжелый процесс набора опыта.

Реальность выглядит так: чтобы стать хорошим специалистом, неизбежно приходится пройти стадию плохого специалиста. Других маршрутов просто не существует.

Начальный этап почти всегда ощущается как череда черно-белых полос, где черных значительно больше. Ошибки, непонимание, переоценка своих способностей, редкие удачные решения, которые лишь создают иллюзию контроля. Рынок в этот момент учит жестко — деньгами, временем и нервами.

По мере накопления опыта картина меняется: ты учишься на уже совершенных ошибках и стараешься их не повторять. Черных полос становится меньше, но они все еще болезненны. Успехи становятся более системными, но далеки от стабильной сказки.

И только после тысяч часов практики — условных «10 000 часов» — появляется дисциплина в работе и понимание своих ограничений. Но важно другое: черные полосы никуда не исчезают. Они возникают реже, но возникают всегда. Это встроенное свойство мира практики.

Так выглядит реальность.


Есть и второй мир — мир фантазий.

В нем все устроено иначе. Стоит лишь завести телеграм-канал с правильной подачей — и ты уже эксперт. Пара удачных прогнозов — и ты «разобрался в рынке».

Продажа обучения, подписки (и рекламы) автоматически превращает человека в профессионала — без черных полос, без ошибок, без длинной истории становления.

В этом мире нет периода плохого специалиста. Нет сомнений. Нет просадок как части профессии. Есть только правильные мнения, уверенный тон и бесконечная белая полоса — хотя бы на словах.


‼️И вот здесь возникает ключевое противоречие. Черно-белая реальность биржевых практиков никогда не сможет конкурировать с фантазией инфобизнеса. Фантазия всегда выглядит привлекательнее, проще и комфортнее. Она не требует терпения и не заставляет признавать ошибки. И поэтому она всегда будет оттягивать внимание рыночной толпы.

Поэтому ключ к пониманию рынка — не в поиске «самого умного эксперта». А в формировании критериев, которые позволяют отличить один мир от другого. И именно с этого момента начинается настоящее обучение финансовому рынку.

P.S. 50-60 реакций под этой записью - и опишу свои критерии, отделяющие один мир от другого.

#эмоции

ИТОГИ 2025

Описывать итоги прошлого года начну с ключевой идеи, которая помогла закрыть крайне тяжелый год в неплохой плюс: диверсификация. Застой в акциях, редкие всплески в валюте, невыразительные движения в инвестиционных активах. По отдельности — плохо, но при объединении получаем гармоничный трек и неплохие показатели доходности и просадки.

Примером такой диверсификации является Trofimov Multi Strategy Index — индекс из разноплановых стратегий, которые веду на “Финам Автоследование”. 20,7% за год при просадке всего 6,8%. Именно эту идею тотальной диверсификации по активам, классам активов и методам торговли (спекуляции + инвестиции) применяю во всех непубличных портфелях, которые веду. Разница лишь в объёме риска, который беру в том или ином портфеле.

К сожалению, в 2025 году реализовалась идея продолжения боковика прошлого года, которую описывал в итогах год назад. Основной причиной “болота”, на мой взгляд, является жёсткая ДКП. Реализуется сценарий мегабоковика 2011–2014 гг. Четыре года скучного бокового рынка были вызовом для рядового инвестора. Многие не выдержали и ушли с рынка. Эта история может повториться и сейчас. На горизонте года–полутора можем остаться в слабоволатильном боковике — и в акциях, и в валюте.

В спекуляциях идентичные показатели доходности и просадки в двух основных стратегиях: “Всегда в тренде” в Финам и "Всегда в тренде" в БКС. В обеих около 28% прибыли при просадке 11,3%. Стратегии отличаются пассивной частью: в Финаме неиспользуемую часть средств паркую в коротких облигациях, в БКС — диверсифицированный инвестиционный портфель из акций и облигаций. Последний ближе всего к той максимальной диверсификации, описанной в начале обзора.

Прибыль в спекулятивных портфелях сделана за три месяца: февраль, март и сентябрь. Остальное время “боролся с нулём”. Редкие заработки — норма для трендовых стратегий, которые использую. Максимизация прибыли в редкие рыночные моменты и контроль убытков в остальное время — подход, который использую много лет и который доказал свою эффективность.

В консервативном инвестиционном портфеле, который как образец отдельно веду в Финам, удалось показать +14,3% при просадке около 12%. Как и в предыдущие годы, данному портфелю удалось побить свой бенчмарк — индекс полной доходности MCFTRR, который показал меньшую доходность и большую просадку.

Доля акций в портфеле в течение года выросла с 0 до 75%. На текущий момент соотношение 75/25 в пользу акций. Напомню, акции в портфеле — топ-10 из индекса Мосбиржи в равной пропорции, облигации — короткие ОФЗ.

✅Основным достижением прошедшего года считаю консервативность работы в целом и с валютными инструментами в частности. Точечный уход от риска в конце 2024 — начале 2025 года принёс свои плоды: годовые показатели просадки оказались на самом низком уровне за всю карьеру управляющего.

❌Основной ошибкой стала недооценка дороговизны денег и влияния этого фактора на работу во всех сегментах управления. Последние несколько месяцев, осознав проблему, размышляю о системном встраивании фактора жёсткости/мягкости ДКП в управление портфелями, в частности — в систему управления капиталом.


Из прочего:

Закрыл консервативную стратегию “Всегда в тренде (Юань)”. Причины описывал здесь.

Выступил на конференции Финама в Самаре. Рассказывал про настоящие кризисы как неотъемлемую часть биржевого цикла, про риски и возможности.

Летом дал интервью ютуб-каналу “Инвест Базар”.

Хрупкость идеи покупки доллара на снижении при отсутствии торгов на споте описывал здесь и здесь. Риски удержания фьючерса огромны и не сопоставимы с потенциальной прибылью в инструменте.

#результаты

ЗАВЫШЕННЫЕ ОЖИДАНИЯ И ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК

Завышенные ожидания — одна из самых недооцененных причин ухода с финансового рынка. Не убытки как таковые и не ошибки в выборе методов и инструментов, а именно разрыв между тем, что человек ожидал, и тем, как рынок объективно работает на длинной дистанции.

За 20 лет на финансовом рынке я видел множество подобных историй. В целом очень способные к финансовому рынку люди поначалу имели едва заметный ограничитель — завышенные ожидания. Со временем именно они приводили к внутреннему конфликту.

Начало пути

Проблема почти всегда закладывается в самом начале. Информационное поле имеет ярко выраженный перекос в сторону оптимизма. «Истории успеха» идей, методов и отдельных личностей, а также замалчивание рисков завышают ожидания начинающих.

К тому же рынок нередко встречает новичка щедро: инвесторов — многолетним растущим трендом в акциях, спекулянтов — высокой волатильностью в валюте. Появляется ощущение умения там, где была в основном удача. Доходность первого месяца, квартала или года воспринимается как норма, хотя, разумеется, это не так.

Возврат к среднему — закон финансового рынка

Возврат к многолетним средним показателям — вопрос времени. Но психологически он переживается очень непросто. Возникают мысли: «рынок стал хуже», «стратегия сломалась», «проблема во мне», «попробую что-то новое». Хотя по факту происходит лишь движение от экстремально удачного периода к нормальному состоянию.

Драматические реализации рисков

Если мы находимся на финансовом рынке достаточно долго, то лишь вопрос времени, когда мы столкнемся с противоположностью сверхвезения — драматической реализацией рисков.

Оглядываясь назад, легко увидеть яркий пример таких событий. В 2022 году мы стали свидетелями «переворота стола» — реализации практически всех возможных рисков и для инвесторов, и для трейдеров. Огромные просадки инвестиционных стратегий, реализация рыночных и нерыночных рисков в алгоритмических системах.

В тот год рынок увёл результат не просто ниже ожиданий, а ниже уровня психологической переносимости участников. Следствием становился отказ от работающих методов, а иногда — потеря веры в себя и уход с рынка.

Вывод — игра в долгую и смещение фокуса

Долгосрочный инвестор или трейдер — это не тот, кто постоянно зарабатывает, а тот, кто способен оставаться в рынке в различных его состояниях. Без постоянных экспериментов, мешающих получить чёткую и честную обратную связь.

‼️Рыночному участнику важно:

✔️сместить фокус внимания с экстремальных показателей доходности на более спокойные средние значения за длительный период;

✔️постоянно держать в уме периоды максимальной реализации рисков как самые коварные моменты, способные выбить с рынка.

Вынос этих факторов на первый план, на мой взгляд, позволяет занизить ожидания, повысить рыночную выносливость и увеличить шансы на успех в долгосрочной перспективе.

#эмоции #правильные_привычки

АКЦИИ vs. ДЕПОЗИТ

Около двух недель назад выступал во ВШЭ с уже традиционным мастер-классом “Психология биржевой торговли”. Как обычно, после выступления общались в формате вопросов и ответов, и одна из слушательниц дала комментарий, который звучал примерно так:

👉“Зачем идти в акции, если по депозитам 15%? Вот уменьшатся ставки — тогда посмотрим в сторону акций”.

К сожалению, не работает логика, при которой мы получим по депозитам максимальные ставки, дождёмся их падения, а затем купим акции, которые как будто должны ждать нас на минимальных значениях.

Выше привёл график, где показал изменение ключевой ставки и годовой прирост индекса полной доходности (MCFTRR). Предлагаю сравнить текущий момент с аналогичным периодом прошлого биржевого цикла — то есть 2014–2015 гг.

И тогда, и сейчас всплеску ставки предшествовал многолетний боковик на рынке акций. Важно помнить, что рынок нащупал локальное дно не тогда, когда ставки были 5–7%, а в тот момент, когда ставка находилась ближе к максимальным уровням.

Два года роста 2015–2016 дали в акциях около 70%, а депозиты за этот же период высоких ставок — всего 25–30%. Но этот рост акций остался незамеченным большинством. Люди продолжали зарабатывать на депозитах вплоть до “выдавливания” из них в 2018–2019 гг.

✅Чтобы заработать на рынке, нужно быть на шаг впереди рыночной толпы, иногда действуя противоположно её поведению. Стараюсь придерживаться этого принципа во всех своих инвестиционных портфелях — личных и публичных — где с середины года удерживается соотношение 75/25 в пользу акций. И в ближайшее время, при дальнейшем восстановлении, доля акций может вырасти до 90%.

#инвестиции #вопросы_подписчиков

ТЕКУЩЕЕ ПО РЫНКУ. НОЯБРЬ ’25

Коротко опишу мысли и действия последнего месяца.

✔️Структура инвестиционной части портфелей не менялась: 75/25 — акции / короткие облигации. Как и ожидал, рынок нащупывает дно и желания падать в условиях сохраняющейся неопределённости не показывает. Тем не менее, портфель готов к любому сценарию. При падении Индекса Мосбиржи до 2450 и панических настроениях доля акций возрастёт до 90–100%. Также доля акций вырастет до 90% при росте рынка, при переходе в растущую фазу.

Новостной рынок последних месяцев очень тяжёл для спекулятивных систем. И фактически нулевой результат за последние пару месяцев оценил бы как очень хороший. Рынок акций в узком диапазоне, выход из которого системы отыграют и вверх, и вниз.

Валютные стратегии работают штатно, торгуя тренд вниз. Небольшим объёмом, но всё же. Лонги выключены.


✔️Валютный рынок текущего года всё больше напоминает драму. Это связано с верой людей в доллар и отработанную годами схему покупки доллара на снижении и ожидание всплеска в сторону «естественного наклона» актива. (Еще в начале июня описывал эту ситуацию в посте — «Покупка доллара. Имеет ли смысл?»)

Особенность этого года и текущего падения валюты — отсутствие торгов на споте и попытка дождаться роста, купив фьючерс на доллар. Эта схема намного более хрупкая, поскольку в уравнении возникает фактор времени. Удерживаем фьючерс — платим ставку. В этом году 15–20%. Безумно дорого для актива с «наклоном» в 7–10%. Тем не менее, инвесторы продолжают держать.

Скорее всего, желание пересиживать связано с психологическим феноменом нежелания фиксировать убыток. «Олень в свете фар» — красочное биржевое название такой ситуации, пришедшее из наблюдений за поведением зверей на дороге. Это состояние участника рынка, при котором он видит угрозу, осознаёт происходящее, но утрачивает способность действовать. Не из-за отсутствия информации — а из-за перегруза эмоциями и страхом ошибки.

На текущий момент не вижу перспектив у доллара в частности и валютных активов в целом. Скорее всего, нас ждёт длительный боковик. Поэтому даже на текущих уровнях желающим купить доллар через фьючерс не рекомендовал бы этого делать.


✔️Принял решение в конце года закрыть стратегию «Всегда в тренде Юань». Это связано с рядом факторов.

Во-первых, стратегия строится на одном активе — фьючерсе на юань. Он, как было показано выше, длительное время может торговаться в боковике и не давать прибыли.

Во-вторых, высокая агрессивность на подобной моностратегии невозможна. Большие плечи при отсутствии диверсификации — зло.

Наконец, за более чем три года существования существенного клиентского интереса к такому треку не возникло.

Идеи торговли юанем успешно реализуются во всех остальных диверсифицированных стратегиях, которые веду в Финаме и БКС. Поэтому без сожаления закрываю этот трек.

👉 Показатели стратегии с ноября 2022 года:
Общая доходность — +134%
Среднегодовая доходность — +32%
Максимальная просадка — –9%

#вести_с_полей

КОНФЕРЕНЦИЯ ФИНАМА

На выходных посетил Самару и выступил на конференции “Инвестиции и тренды”, организованной самарским представительством Финама.

Приятно удивлен качеством организации мероприятия и вниманием к приглашенным гостям-спикерам со стороны руководства представительства.

Сделали совместное выступление с Ильей Подсветовым, фактическим руководителем “Финам Автоследование”.

В первой части рассказывали о настоящем кризисе как неотъемлемой части биржевого цикла. О сложностях, с которыми столкнулся рядовой инвестор в 2022, в 2008 и в 1998 годах.

Показали, какие риски несут в себе индексное инвестирование, фундаментальный анализ, плечевая торговля в такие периоды. В моменты, когда на первый план выходят другие аспекты (геополитика, недостаток ликвидности) и которые заставляют инвесторов продавать все.

Также рассказали о сложностях просадок. Не только из-за их глубины, но и длительности. Быть в просадке в течение нескольких лет могут далеко не все. Скорее даже единицы.

Во второй части рассказали о построении и управлении стратегией на сервисе “Финам Автоследование”. О доходности, о жестком контроле просадок. Подробно коснулись проскальзывания - важного феномена, присущего любому сервису автоследования. Перечислил тот комплекс мер, которые предпринимаю, чтобы держать проскальзывание под контролем.

В общем, интересный опыт. И большое спасибо Илье и Алексею Бачерову за приятную компанию в этой поездке.

#выступления #комон

ТЕКУЩЕЕ ПО РЫНКУ. ОКТЯБРЬ`25

Тезисно опишу некоторые события и мысли последнего месяца.

✔️Новостной рынок очень тяжел для моих спекулятивных систем на акциях. Яркий пример - набор и сброс позиции в последние две недели: +4% после очередного созвона президентов сдулись до -2% к концу прошлой недели. Дежавю с августом, когда произошла такая же история. Доходность “Всегда в тренде” с начала года — +36,6%

Использую медленные трендовые системы со средним временем удержания позиции около 10 дней. Преимуществом является большая емкость и небольшое проскальзывание (в автоследовании). Недостаток — неспособность оперативно реагировать на колебания, аналогичные произошедшим сейчас.

✔️ Валютные системы в октябре работают исключительно от шорта, вставая по тренду при любом рывке вниз. Лонги отключены. Лимиты на шорт выделены небольшие, поэтому сильного плюса в этом сегменте не было.

✔️ Интересная ситуация в акциях. Продолжаю удерживать соотношение акции / короткие облигации — 75/25. На панике, в диапазоне 2350–2450 по индексу Мосбиржи, увеличу долю акций до 100%. Доходность инвестиционного портфеля +5% с начала года, текущая просадка — около 9%.

Рынок акций находится на минимумах года и, на мой взгляд, очень интересен для покупок. Царит неопределенность и страх среди участников — аналогично тому, как было в ноябре–декабре прошлого года или в 2022 году. Для тех, кто не побоялся покупать на тех страхах, всё закончилось ростом и неплохим плюсом. Полагаю, что так будет и в этот раз.

✔️ С 1 июля текущего года упростил структуру своего индекса Trofimov Multi Strategy Index. Теперь он рассчитывается из двух стратегий:

66% — «Всегда в тренде»
34% — «Инвестиционная. Акции и облигации»

Напомню, что данный индекс демонстрирует сочетание пассивных и активных методов торговли. Портфели, составленные по такому принципу, гибко реагируют на любую рыночную ситуацию. Использую этот подход во всех портфелях, которые веду — на своих счетах, на счетах частных клиентов и во “Всегда в тренде БКС”.

#вести_с_полей

НОВЫЕ ТЕХНОЛОГИИ И БИРЖА

В контексте падения крипты в выходные получил пару вопросов от подписчиков о перспективах битка и криптоиндустрии в целом.

Опишу шаблон, в соответствии с которым развивается биржевой цикл любой новой технологии. Крипта в данном контексте не будет исключением.

1. Тихое появление новой темы как игры энтузиастов, странной идеи, которую всерьёз воспринимает лишь узкий круг увлеченных людей. Создаются первые прототипы, ведутся споры о принципах и возможностях, часто даже не представляя, как и где изобретения может пригодиться. В этот момент ещё нет денег, нет спроса, нет понятного будущего — только вера, любопытство и ощущение, что найдено что-то важное.

2. Постепенно технология выходит за пределы круга инициированных. Её начинают замечать инвесторы, журналисты и (!)спекулянты. Появляется волна энтузиазма, за которой следует волна денег. Цены и ожидания растут быстрее, чем сама технология успевает развиваться. Начинаются массовые инвестиции и нескончаемый поток пиара «новых лидеров» рынка. Это время бурного роста и завышенных надежд публики. Это фаза, когда биржевая эйфория подменяет собой реальный прогресс.

3. Но любой перегрев заканчивается схлопыванием. Когда ожидания достигают предела, начинается обратное движение — кризис, который сметает всё лишнее. Лопаются компании, рушатся оценки, исчезают прежние кумиры. Наступает разочарование инвесторов, ощущение, что идея себя исчерпала. В этот период кажется, что технология оказалась ошибкой, что она не оправдала надежд и не имеет будущего.

4. Но именно в это время начинается её настоящее взросление. Из обломков прежней эйфории вырастают практичные решения, технологии находят своё место в реальной экономике. Уходит спекулятивный капитал, приходят инженеры и системные игроки. Новое становится частью обыденного, перестаёт вызывать восторг — оно просто работает. И тогда начинается тихая, незаметная фаза зрелости, когда революция становится инфраструктурой.

По такому шаблону развивался биржевой цикл любой новой технологии: ж/д мании в 19 века в Англии и США, химия и электротехника в 1920е в Штатах, Интернет-пузырь в 1990е.

‼️Крипта не будет исключением. Полагаю, что мы здесь находимся во второй стадии и схлопывание пузыря - лишь вопрос времени. Падение битка в 5-10 раз с максимумов и многолетняя стагнация в криптоиндустрии - вполне вероятный сценарий. Лишь после него немногочисленные, но нашедшие реальное применение в экономике сегменты начнут снова расти. Аналогично тому, как в последние 15 лет тянут вверх американский финансовый рынок выжившие и окрепшие в кризис 2000-х компании новой экономики.

📕 Для заинтересовавшихся темой смены технологических циклов рекомендую великолепную книгу К.Перес “Технологический революции и финансовый капитал”, рецензию на которую написал на смартлабе еще в 2018 году.

#вопросы_подписчиков #книги