Пытался найти в открытых источниках график, на котором были бы одновременно представлены ценовые динамики TTF (Европа) и JKM (Азия) в долларах за 1000 куб. м. Не нашёл. Решил сделать сам - и заодно описать важные процессы конкуренции на газовых рынках Европы и Азии, чтобы наглядно показать, как менялся баланс сил между двумя крупнейшими рынками.
📉 Начало марта: JKM ниже TTF
В первой половине месяца азиатский маркер JKM торговался ниже европейского TTF. Спред между JKM и TTF был отрицательным– то есть азиатская премия отсутствовала, и молекулы газа экономически тяготели
к Европе.
Причины понятны: в Азии завершался отопительный сезон, спрос сезонно снижался,
а запасы в хранилищах Японии и Южной Кореи оставались на комфортных уровнях.
Европа же,
напротив,
нервничала – хранилища после зимы были истощены сильнее
обычного, а рынок закладывал в цену риски вокруг транзита и ближневосточной
напряжённости. TTF на пике доходил до ~680 USD/1000 куб. м.
📈 Середина марта: перелом – JKM уходит вверх
Всё изменилось после 15-16 марта. Эскалация конфликта на Ближнем Востоке, удары
по инфраструктуре в зоне
Ормузского пролива и приостановка отгрузок катарского
СПГ резко взвинтили азиатские цены. JKM подскочил выше 830 USD/1000 куб. м –
уровни, которых мы не видели с 2022 года. Азиатские покупатели, критически
зависимые от катарского и ближневосточного СПГ ,
начали агрессивно перекупать
свободные партии на спотовом рынке.
Европа тоже отреагировала ростом – TTF достиг ~740 USD/1000 куб. м 19 марта, когда
спотовые цены на хабе взлетели на треть за сутки.
Но ключевой момент: азиатская
премия JKM над TTF стала устойчивой и закрепилась на уровне 80-120 USD/1000 м³. Это означает, что СПГ–танкеры начали разворачиваться в сторону Азии, где маржа для поставщиков стала существенно выше.
🔄 Конец марта: новая ценовая реальность
К концу марта обе кривые немного скорректировались, но остались на повышенных уровнях. Сейчас мы видим, что JKM стабильно торгуется на 100–120 USD/1000 куб. м выше TTF.
Это означает, что свободные партии СПГ направляются в Азию, а не в Европу.
Для Европы это тревожный сигнал: при текущей премии JKM заполнение хранилищ к
следующей зиме становится всё более дорогим удовольствием. HSBC уже
прогнозирует, что европейские цены на газ будут на 40% выше ранее ожидавшихся
уровней и останутся повышенными до 2027 года
🔑 Почему это важно
Положительный спред JKM-TTF - это индикатор того, куда направляются свободные объёмы СПГ. Когда азиатская премия растёт, Европа вынуждена конкурировать за каждый танкер, предлагая более высокую цену. Это раскручивает спираль: обе цены растут, но JKM - быстрее.
Конкуренция между Европой и Азией за ограниченные объёмы будет только усиливаться, особенно на фоне геополитической турбулентности на Ближнем Востоке.
💬 П.С. Как думаете, сохранится ли азиатская премия JKM над TTF в долгосрочной
перспективе, или Европа найдёт способ вернуть выпадающие объемы?
Запечатленное время 2.0