Держим руку на пульсе: самое важное на этой неделе
Рост доходностей трежерис на прошлой неделе, а также попытки Бессента стабилизировать рынок долгосрочных облигаций усилили внимание инвесторов к предстоящему симпозиуму в Джексон-Хоуле. Поскольку Уорш отошел от традиционного forward guidance, рынок рассчитывает, что его выступление в пятницу поможет понять логику дальнейших решений ФРС и основные принципы долгосрочной стратегии.

Одновременно на неделе свою отчетность представит Nvidia. Результаты компании станут важным индикатором спроса на AI-инфраструктуру и темпов развития сектора.

Ниже - главные события недели 👇

🏛 Джексон-Хоул: первый симпозиум Уорша
С 27 по 29 августа в Джексон-Хоуле пройдет ежегодный экономический симпозиум ФРС. Уорш выступит на нем в пятницу. Напомню, что июльское заседание заметно встревожило рынки, поскольку регулятор практически не дал ясности относительно того, как именно будет действовать, если инфляция продолжит оставаться устойчиво высокой.

Так что риск резкой реакции рынка на Джексон-Хоул не исключен. Я полагаю, что Уорш продолжит подчеркивать приверженность подходу, основанному на анализе поступающих макроданных. Думаю, что его вполне устраивает ситуация, когда рынку приходится самому разбираться в происходящем😏

Кстати, до начала симпозиума выйдут данные по инфляции PCE и экономическому росту США. Таким образом, инвесторы получат более свежую картину, которая может скорректировать ожидания относительно ставок. Сейчас рынки оценивают вероятность повышения ставки в сентябре примерно в 35%, а к декабрю - в 66%.

🤖 Nvidia: главный тест для AI-ралли
Отчет Nvidia в среду, 26 августа, на мой взгляд, может стать даже более важным катализатором для рынка, чем Джексон-Хоул. Ожидается, что крупнейший производитель чипов продемонстрирует рост выручки и прибыли на акцию примерно на 100% год к году.

Тем не менее реакция акций будет зависеть сразу от нескольких факторов: прогноза компании на третий квартал, сохранения валовой маржи на уровне около 75% и перспектив восстановления продаж в Китае.

Также ждем новостей по платформе Vera Rubin, комментариев о возможных проблемах в цепочках поставок и темпах наращивания производства процессоров Blackwell.

Отдельное внимание будет приковано к стоимости компонентов. Nvidia, как сообщается, уведомила крупных клиентов о повышении цен более чем на 15% из-за роста стоимости памяти. Повышение должно коснуться систем, которые будут поставляться в начале 2027 года, включая решения на базе Vera Rubin и Grace Blackwell.

💵 Доходности трежерис достигли многолетних максимумов
Я не могу пройти мимо истории с неожиданным расширением программы выкупа долгосрочных трежерей на прошлой неделе. Спустя две недели после публикации плана выкупа на текущий квартал Минфин США объявил об увеличении объема операций по выкупу облигаций сроком от 10 до 30 лет минимум вдвое. Такое решение было принято после того, как доходность 30-летних облигаций снова достигла максимального уровня с 2007 года.

На рынке при этом присутствует достаточно широкий консенсус, что "поставить заплатку" не поможет. В первую очередь это не решает более серьезную проблему, а именно увеличение государственного и корпоративного долга. На минуточку, долг США официально перевалил за $40 трлн и ежегодно нужно рефинансировать порядка 10 трлн. Плюс корпораты под тот же AI и центры обработки данных продолжают активно занимать на рынке.

О чем это все нам говорит?
1) Что это очередная задачка для ФРС, и вопрос в том, как регулятор будет реагировать на такого вида манипуляцию с доходностью. Очевидно, что Бессент будет всеми правдами и неправдами стараться сдерживать рост доходностей.

2) Возможно, стоит задуматься о пересмотре аллокации портфеля в пользу облигаций. Согласно данным JPMorgan, доходность облигаций в настоящее время превышает доходность акций компаний из индекса S&P 500.

#weekly_macro