В начало обзора

Фонд внутренних валютных инструментов «Мировые рынки»

Апрель -4,6%
с начала года +2,4%
за год +7,3%

$ Апрель +3,6%
$ с начала года +5,9%
$ за год +16,8%

В апреле снижение рубля сменилось ралли, официальный курс USD/RUB упал на 7,8% с 81,20 до 74,88. Резкое укрепление национальной валюты привело к рублевым убыткам, но в целевой валюте - долларах месяц получился одним из самых сильных за последнее время - прирост пая составил +3,6%. За год долларовая доходность пайщиков достигла +16,8%.

Внутри месяца мы держали спекулятивную рублевую позицию ~20%, которую закрыли перед майскими праздниками, вернувшись полностью в валютную позицию. (После объявления Минфином 5 мая валютных интервенций, размер которых сильно разочаровал, вновь открыли рублевую позицию).

В облигационной части портфеля на фоне снижения валютных ставок на межбанковском рынке хорошую динамику показали облигации с длинной дюрацией. Например, АльфаЗО350 (доля 7,4% от активов) подорожал на 2,7%.
«Вечный» выпуск ВТБ ЗО Т1 взлетел на 8,8% после объявления о новом раунде рублификации.

Мы нарастили позиции в долгосрочных выпусках, отставших от общерыночного роста.
Крупнейшей позицией Фонда с долей 14,4% стал суверенный выпуск замещающих облигаций РФ ЗО 35 Д.
На 7% от портфеля купили «вечные» выпуски Газпрома в € и $.

Фонд смешанных инвестиций «Арикапитал – Мультистратегия»

Апрель -2,1%
с начала года +2,5%
за год +11,0%

Рост рубля ударил и по показателям фонда - снижение на -2,1% было больше чем у бенчмарка с его -1,3% (индекс акций снизился на -3,9%, индекс корп. облигаций вырос на +1,7%).

Начав месяц с валютной позицией ~45%, мы быстро сократили её до <10%. Это
позволило ограничить потери на росте рубля, но не отказаться от этого полностью. В целом (облигации + фьючерсы) валютные активы отняли от цены пая ~1% вместо дохода, который бы принесли рублевые облигации.
Перед майскими праздниками мы увеличили валютную позицию до 30% (как и в других фондах она была закрыта после анонса Минфина по валютным интервенциям).

Рублевая часть облигационного портфеля показала хорошую доходность, компенсировав убытки по валюте. Выпуск ВТБСУБТ2-1 после изменения ставки купона с 7,6% до 16,66% вырос в цене на 6,4%. Новая ставка зафиксирована на весь оставшийся срок до погашения 02.04.2031. Даже после роста с доходностью к погашению = 18,7% годовых выпуск остаётся интересным.

По акциям в конце месяца мы немного увеличили позиции до примерно 51% от активов. Основной рост пришелся на акции Сбербанка и Яндекса. Также довели позицию по Х5 до уровня выше бенчмарка в ожидании объявления итоговых дивидендов за 2025 год.

Алексей Третьяков, Петр Салтыков