Несмотря на опасения аналитиков, ждем от регулятора хорошие новости

⚡Полагаем, в эту пятницу Банк России продолжит цикл смягчения и снизит ключевую ставку на 0,25% пункта с 14,0% до 13,75%.

Несмотря на опасения по поводу сохраняющегося дефицита топлива, ускорения инфляции, более высокого бюджетного дефицита и т.п., по большому счету, с июльского заседания, на котором именно эти риски могли бы заставить ЦБ сделать паузу (но не заставили), ухудшений не произошло:

✔ Итоговая июльская инфляция вышла чуть ниже прогнозов аналитиков (0,54% vs 0,6%), а в годовом выражении замедлилась до 5,98% (с 6,02% в июне). В августе 2026 года наметилась месячная дефляция на уровне -0,08%.

✔ Федеральный бюджет в августе был сведен с профицитом +660 млрд. руб., что компенсировало июльский дефицит в -540 млрд. Т.е. суммарно за два месяца ситуация с бюджетными доходами/расходами улучшилась.

❌ Главный аргумент за паузу – девальвация рубля. С момента июльского заседания курс доллара вырос на ~9%, что добавит дополнительно несколько десятых процента к инфляции. Но с другой стороны, ослабление рубля на фоне роста мировых цен на нефть могут существенно улучшить наполняемость бюджета, дефицит которого выглядит в данный момент главным раздражителем регулятора.

Как отреагируют рынки на решение по ставке?
Хотя мы не ждем немедленной позитивной реакции рыночных активов, накапливающийся эффект от снижения привлекательности депозитов и инструментов денежного рынка может реализоваться со временем. Прежде всего, это увеличивает актуальность валютных активов. После временной передышки ждем возобновление ослабления рубля в октябре.

В случае если после парламентских выборов не произойдет никаких экстраординарных событий, интерес инвесторов может, наконец, вернуться и к акциям, особенно нефтегазового сектора, здорово выигрывающего от комбинации высоких мировых цен, слабеющего рубля и снизившихся процентных ставок.