Снижение ОФЗ продолжается с небольшими откатами вот уже почти 2 года. А если смотреть глобальный график - то вообще с лета 2020 (тогда ставки были на минимальном в истории современной России уровне - 4,25%).
👆Неделю назад я писал, что совсем скоро индекс RGBI укатают до 110 пунктов, и что если оттуда мы не отскочим - то скорее всего дорога к 100 пунктам будет открыта. И вот, вчера мы доползли до 110 п., а будет ли отскок? Оснований для него пока не видно.
📉Почему безоткатно падают ОФЗ?
Потому что крупные банки давят на котировки, а выкупать такие объемы ОФЗ в условиях замкнутого российского рынка просто некому.
📊В апреле 2024 системно значимые банки оставались крупнейшими нетто-продавцами на вторичном рынке ОФЗ (нетто-продажи = 60,2 млрд ₽). Зато они же скупают их на аукционах Минфина (покупки более чем на 150 млрд ₽). Схема проста: купить с дисконтом -> слить в рынок, продавив котировки ещё ниже -> купить с ещё большим дисконтом, и т.д.
💰22 мая состоялся аукцион ОФЗ 26246, и результаты не радуют:
● Средневзвешенная доходность составила 14,3% (!) годовых. Новый антирекорд для Минфина.
● Объём выпуска, который удалось разместить, составил всего 11,16 млрд ₽ при плане на 2-й кв. 2024 примерно 91 млрд.
Это означает, что Минфину нужны деньги, а нормальных покупателей на госдолг по-прежнему нет. И чем острее Минфин будет нуждаться в деньгах, тем сильнее крупные игроки смогут выкручивать ему руки, требуя всё более высокую премию к доходности.
🤷♂️И их можно понять - инфляция по-прежнему не замедляется, а начало снижения ставки откладывается непонятно куда. И тут маячит не просто не-снижение, а очередное ПОВЫШЕНИЕ ставки.
😳Ставка - 17%?
Есть серьезные опасения, что КС поднимут до 17% на ближайшем заседании. Об этом косвенно говорит и рост макс. ставок по вкладам до 17% в крупнейших банках, которые, видимо, заранее готовятся к такому сценарию с "ключом" в июне.
🏛При этом на днях зампред ЦБ А. Заботкин прямо намекнул, что ЦБ рассмотрит вариант с повышением ставки.
🤷♂️Если бы мне кто-то сказал о таком развитии событий ещё в январе, я бы не поверил. А теперь вполне допускаю и такой поворот.
🤔Что делаю я
Я писал о том, что досрочно прекращаю набор позиции по ОФЗ 26244. У меня ровно 50 бумаг со средней 90,97% - убыток около 6%. Буду держать и получать купоны.
С появлением на бирже ОФЗ 26246 и её "сестер" с купонной доходностью 12%+, дальнейшая покупка ОФЗ 26244 потеряла смысл.
🏛Самую длинную ОФЗ 26238 продолжаю понемногу подбирать на снижении, сейчас в портфеле 90 штук с убытком чуть больше 4%. Целевая позиция по ОФЗ 26238 - 200 бумаг, которые планирую и дальше набирать лесенкой вплоть до 95-97 п. по RGBI (это пока мой условный наихудший сценарий). Если мы проколем 95 п. вниз, значит все прогнозы можно выкинуть фтопку, и начался какой-то полный трындец.
🏛Также у меня масса других выпусков ОФЗ, набранных за последние несколько лет и по разным ценам - как ОФЗ-ПД, так и ОФЗ-ПК. По выпускам ОФЗ-ПД убыток от 4% до 25%. В последние месяцы при покупках ОФЗ с фикс. купоном я делал упор только на дальние бумаги - 26238, 26241, 26243 и 26244. Остальные выпуски просто лежат в портфеле до лучших времен, периодически снабжая свежим кэшем в виде купонов.
ОФЗ-ПК (29006, 29007, 29014 и 29025) в основном зелёные и радуют адекватными купонами - не зря я начал набирать их ещё прошлым летом.
😭Когда всё это кончится?!
Должно сойтись несколько факторов.
👉Инфляция должна показать устойчивое замедление без признаков скорого вторичного разгона.
👉Рынок должен почувствовать, что ЦБ действительно внутренне готов к снижению ставок.
👉И самое главное - банки должны либо самостоятельно прекратить спекуляции на доходностях дальних ОФЗ, либо кто-то на самом верху должен прямо запретить им это делать настолько нагло.
🚀Как только это произойдет, откат будет стремительным и мощным. Дно не угадает никто и никогда, поэтому я продолжаю планомерные, аккуратные покупки ОФЗ-ПД с подстраховкой флоатерами. И сплю спокойно, сопя в две дырочки.
📍 Моя тактика по дальним ОФЗ
#ЦБ #ОФЗ #инфляция
