Электронный ритейлер выкатил результаты по МСФО за 2П2023 г. и за весь 2023 год. Давайте проверим, теплится ли ещё пульс в нашем чуть не загнувшемся пациенте.
👉Ранее я уже качественно «прожарил» отчеты Позитива, Русгидро, МТС, Полюса, Fix Price, Сбера, Ростелекома и другие.
📺Группа "М.Видео - Эльдорадо" - ведущий игрок российского рынка розничной торговли бытовой техникой и электроникой. На конец 2023 г. ей принадлежит сеть из 1 242 магазинов. После 2022 года группа вынужденно изменила бизнес-модель, из-за чего 3 полугодия подряд терпела убытки. Вся EBITDA уходила на проценты по долгу.
⭐️В конце февраля 2024 АКРА подтвердило кредитный рейтинг ПАО "М.Видео" на уровне А(RU), изменив прогноз на "Позитивный".
📊Основные результаты по МСФО:
● Общие продажи: 540 млрд руб. (+11% г/г)
● Выручка: 434,4 млрд руб. (+7,9% г/г)
● EBITDA: 21,5 млрд руб. (+49% г/г)
● Чистый убыток: -6,6 млрд руб. (-36% г/г)
● Чистый долг/EBITDA: 3,2х (4,5х в конце 2022)
Плюсы и минусы из отчета М.Видео:
✅Чистый убыток заметно сократился (с 10,3 до 6,6 млрд), что даёт надежду на выход в прибыль в 2024. Впрочем, здесь сыграл фактор сезонности. В 4 кв. 2023 группа даже получила чистую прибыль 1,6 млрд руб., что на 2,5 млрд лучше показателя за 4 кв. 2022.
✅Продажи увеличились на 11%, а общая выручка - на 8%. Это связано с эффективным разделением каналов сбыта на оффлайн и онлайн, а также ростом кол-ва клиентов. Продажи на маркетплейсе выросли в 2,4 раза.
"В прошлом году мы открыли 62 новых магазина компактного формата и вышли в 15 новых городов, в 2024 мы планируем продолжить экспансию и открыть ещё не менее 100 магазинов такого формата" - главный исполнительный директор Сергей Ли.
✅EBITDA выросла почти на 50% - до 21,5 млрд рублей. В 4 кв. 2023 показатель вообще взлетел на 91%. Это случилось благодаря росту операционной эффективности, сообщила компания.
✅Долговая нагрузка сократилась с 4,5x до 3,2x. Всё еще высоко для российского рынка, но сама динамика выглядит позитивной.
🔻Чистый долг за год остается очень большим — 67,8 млрд руб. Общий долг немного снизился, но проблема в том, что 74,5 млрд руб. долга должно быть погашено или рефинансировано уже в этом году, в период высоких рыночных ставок.
"Мы видим устойчивость нашей обновлённой бизнес-модели и ожидаем дальнейшего улучшения ключевых показателей, включая снижение долговой нагрузки, к концу 2024 года" - фин. директор Анна Гарманова.
💰А что с дивидендами?
По дивполитике, на дивиденды направляется 100% чистой прибыли, если коэффициент Чистый долг / EBITDA ниже 2.
❌В 2022-м компания отказалась от дивидендов из-за высокого долга и полученного убытка. В 2023-м долги уменьшились, но мультипликатор всё равно в 1,6 раза выше нормы. Так что я бы на дивиденды не рассчитывал.
😒Из-за ухода зарубежных компаний у М.Видео растут капзатраты на оборотный капитал, поэтому предпосылок для выплат нет. Думаю, имеет смысл направить деньги на расширение бизнеса и укрепление финансового положения.
💩Резюме и перспективы М.Видео
📈Показатели заметно улучшились по сравнению с тяжелым 2022-м. Компания завершила перестройку бизнеса и довольно успешно наращивает продажи как в онлайне, так и в оффлайне. Плюс, восстановился потребительский спрос на технику и электронику.
В 2024 году компания планирует продолжить наращивать кол-во магазинов и расширять "М.Мастер" - единый сервис по обслуживанию и ремонту электроники и бытовой техники разных брендов.
⛔️Однако, финансовое положение остается шатким: огромные долги, дефицит капитала и чистый убыток по итогам 2023.
👉Восстановление прибыльности и снижение долговой нагрузки — ключевой фактор для дальнейшего укрепления котировок акций и облигаций.
💼Сейчас акций М,Видео в моем портфеле нет. Как и полагается нормальному публичному инвестору, я ждал роста почти 2 года и продал их недавно по цене 186 р. за бумагу - прямо перед "ракетой". Зато я давно держу 2 выпуска облигаций М.Видео, которые удалось удачно усреднить на панике прошлого года.
📍ТОП-5 акций-неудачников прошедшей зимы
#отчетность #MVID
