После СибАвтоТранса и ЕвроТранса, рынок настороженно относится к эмитентам со словом "Транс" в названии. Забегая вперед, у этого эмитента тоже не всё гладко.
📦Эмитент: ПАО «ТрансКонтейнер»
Транс Контейнер - крупнейшая логистическая компания РФ в сфере ж/д контейнерных перевозок. С 2019 г. входит в Группу компаний «Дело» и является ее основным операционным активом.
В управлении свыше 40 тыс. единиц фитинговых платформ, более 140 тыс. крупнотоннажных контейнеров, более 600 единиц автотранспорта и спецтехники. Обладает обширной сетью ж/д контейнерных терминалов на 38 станциях России.
⛔️В июне 2024 ПАО "ТрансКонтейнер" и его директор попали под санкции ЕС за якобы участие в торговле оружием с КНДР. Под санкциями США компания ещё с февраля 2024.
Ключевой бенефициар - Олег Шишкарев (51%), ещё 49% принадлежит Росатому. В феврале 2026 стало известно, что Росатом инициировал "развод" с Шишкаревым - предложил ему либо продать свою долю, либо полностью выкупить долю Росатома.
По текущим данным, контроль над группой фактически консолидирует "Росатом". Однако до завершения юридических процедур официальный статус акционеров остаётся неопределённым.
⭐️Кредитный рейтинг: AA- "стабильный" от Эксперт РА (март 2026), АА- "неопределенный" от НКР (апрель 2026).
💼В обращении флоатеры ТрансКо2P1 и 2Р2, и фикс 2Р3 общим объемом 46,5 млрд ₽. Первый погашается в августе 2027.
📊МСФО-2025:
🔽Выручка: 166 млрд ₽ (-10,5% г/г). Себестоимость осталась на уровне 155 млрд ₽. Зато EBITDA сократилась почти в 2 раза: с 46,3 до 24,2 млрд ₽, рентабельность EBITDA снизилась до 14,6%.
🔻Чистый убыток: 8,96 млрд ₽ (была прибыль 14,1 млрд ₽). Главная проблема - рост фин. расходов на 43% до 24,1 млрд ₽.
В 2026 г. тенденция продолжилась — в 1п2026 компания зафиксировала чистый убыток по РСБУ в размере 4,2 млрд ₽.
💰Собств. капитал: 15,6 млрд ₽ (-46% за год). Активы прибавили 2,8% до 165 млрд ₽ за счет заемных средств. На балансе 2,62 млрд ₽ кэша (в начале 2025 года было 4,73 млрд).
🔺Кредиты и займы: 127 млрд ₽ (+29% за год). Нагрузка ЧД/EBITDA резко выросла с 2,7x до 5,1x. Капитал покрывает чистый долг лишь на 12% - крайне низкий показатель.
⚙️Параметры выпусков
💎Выпуск 02-04 (флоатер):
● Название: ТрансКо-П02-04
● Купон до: КС+325 б.п.
💎Выпуск 02-05 (фикс):
● Название: ТрансКо-П02-05
● Купон: до 16,25% (YTM до 17,52%)
💎Общие для обоих:
● Общий объем: от 5 млрд ₽
● Срок: 2 года
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: AА- от ЭкспертРА и НКР
⏳Сбор заявок - 14 августа, размещение - 19 августа 2026.
🤔Резюме: куда-то везут
🚊Итак, Транс Контейнер размещает фикс и флоатер на 2 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.
✅Очень крупный эмитент. Лидер российских контейнерных перевозок, с высоким кредитным рейтингом AA-.
⛔️Убытки. Компания в прошлом году резко потеряла в маржинальности и получила 9 ярдов чистого убытка. EBITDA рухнула почти вдвое. Операционный ден. поток пока положительный.
⛔️Рост долгов! Нагрузка ЧД/EBITDA взлетела выше 5х. Покрытие процентов ICR упало до 0,5х. Согласно отчету, уже нарушен ряд банковских ковенант, что привело к реклассификации долгосрочных кредитов на 16,1 млрд ₽ в краткосрочные.
⛔️Отраслевые риски. Санкции могут привести к дальнейшим отказам иностранных партнеров от сотрудничества. Также не исключен риск снижения тарифов на контейнерные перевозки.
💼Вывод: за прошедший год фин. здоровье заметно ухудшилось, РСБУ за 1п2026 тоже не вселяет оптимизма. Но если "Росатом" в итоге полностью консолидирует группу "Дело", то эмитент получит ещё более сильную господдержку.
Предыдущий фикс эмитента с купоном 16,5% торгуется выше номинала. У нового выпуска тоже возможен спекулятивный апсайд, особенно если полное вхождение компании в Росатом подтвердится. Присмотрюсь к этому размещению и ещё подумаю, стоит ли брать на первичке.
🎯Другие свежие флоатеры: СТМ 1Р7 (А, КС+425 б.п), РЕСО-Лизинг 2П14 (АА-, КС+220 б.п), Северсталь 2Р1 (ААА, КС+110 б.п), Яндекс 1Р4 (ААА, КС+125 б.п), ОДК 1Р4 (А+, КС+350 б.п), ТМХ 08 (АА-, КС+170 б.п), Инарктика 2Р6 (А+, КС+280 б.п).
📍Ранее разобрал Новосибавтодор, БалтЛиз, Элреш.
#облигации #флоатеры
