Гигант ядерной промышленности опять выходит на биржу, чтобы предложить нам сразу ДВА выпуска. Атомэнергопром прямо сегодня соберёт заявки на валютное ассорти: с привязкой к юаню и доллару.
Росатому явно понравилось пополнять резервы через долговой рынок: промежутки между размещениями всё короче. Облигационерам стоит напрячься?🤔
☢️Эмитент: АО "Атомэнергопром"
⚡️Атомэнергопром - 100%-я дочка «Росатома», консолидирующая гражданские активы российской атомной отрасли.
🌍Единственный в мире вендор, объединяющий в себе весь спектр компетенций в сфере ядерных технологий. - от добычи урана до строительства АЭС и выработки энергии.
🏆Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от Эксперт РА (сентябрь 2025) и АКРА (ноябрь 2025) - наивысший.
💼В обращении 13 рублевых выпусков общим объемом 410 млрд ₽ и один долларовый Атомэнпр06, который сам держу в портфеле.
📊МСФО за 1 кв. 2026:
Понятно, что всерьёз оценивать результаты холдинга - занятие условно-бесполезное, т.к. в случае проблем ему почти гарантирована подпитка из бюджета.
🔼Выручка: 600,5 млрд ₽ (+3,1% г/г). Из них на РФ пришлось 471 млрд ₽, на страны БРИКС - 84 млрд ₽, и ещё 46 млрд на остальные страны. EBITDA (расчётная, по моей оценке) составила ~154 млрд ₽ (-11%).
🔼Чистая прибыль: 51,5 млрд ₽ (в 1кв25 был убыток 56 млрд). В основном прибыль сдерживает слишком крепкий рубль. Фин. расходы уменьшились более чем в 3 раза г/г - с 204 до 66 млрд ₽, а доходы наоборот подросли, что радует
.
💰Собств. капитал: 3,38 трлн ₽ (+2,4% за 3 мес). Активы увеличились до 7,87 трлн ₽ (+2,6%). В кэше и депозитах размещено 437 млрд ₽ (в конце 2025 было 515 млрд).
✅Кредиты и займы: 2,01 трлн ₽ (+7,1% за 3 мес). Чистый долг на 31.03.2026 составил 1,76 трлн ₽ (+10,5%). Таким образом, показатель ЧД/Капитал хоть и подрос, но составляет супер-комфортные 0,52х. Нагрузка ЧД/EBITDA LTM по моей оценке снизилась с 3,3х до 2,5х.
⚙️Параметры выпусков
💎Выпуск 1Р15 (USD):
● Номинал: 1000 $
● Купон: до 8% (YTM до 8,25%)
● Срок: 2 года 5 мес. (до 07.12.2028)
👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату выплат.
💎Выпуск 1Р16 (CNY):
● Номинал: 1000 ¥
● Купон: до 7,75% (YTM до 7,98%)
● Срок: 1 год 5 мес. (до 09.12.2027)
👉Расчеты по выбору инвестора: в юанях или в рублях по курсу ЦБ.
💎Общие для обоих:
● Выплаты: 4 раза в год
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: ААА от АКРА и ЭкспертРА
● Выпуски для всех
⏳Сбор заявок - 10 июля, размещение - 14 июля 2026.
🤔Резюме: валютный ядрён батон!
☢️Итак, Атомэнергопром размещает локальные валютные облиги в долларах на 2,5 года и в юанях на 1,5 года с квартальными купонами, без амортизации и без оферты.
✅Сверх-надежный эмитент. 100% гос. корпорация, на которой держится вся отрасль нашей знаменитой атомной промышленности, с наивысшим рейтингом ААА.
✅Отличное фин. здоровье. Чистый долг вдвое перекрывается капиталом. В отличие от многих госкорпораций, холдинг по итогам 2024 и 2025 гг. показал хоть и небольшую, но прибыль.
✅Компания регулярно погашает прежние выпуски, так что пока беспокоиться о "слишком частых" размещениях не стоит. Покрытие процентов ICR = 2,1x (опер. прибыль в 2,1 раза больше финрасходов).
⛔️Короткий срок. Из-за него не получится применить ЛДВ. При девальвации рубля, прибыль придется уменьшить на НДФЛ от валютной переоценки.
⛔️Риск крепкого рубля. Если валюта не будет расти в среднем хотя бы по 6-8% в год, то рублёвые корп. выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.
💼Вывод: "прозрачные" недлинные валютные бонды от мощнейшего эмитента. Ориентиры купонов вполне рыночные для ААА-рейтинга. Портят картину большой номинал (USD-выпуск влезет не в каждый портфель), купоны раз в квартал и отсутствие ЛДВ.
Льгота здесь не светит, но выпуски при желании можно добавить на ИИС для валютной диверсификации с целью хеджа от обвала рубля на горизонте ближайших 1,5-2 лет. И получать "ядерные" выплаты с привязкой в валюте, не сильно переживая за вложенные деньги.
🎯Другие $-облигации: Полюс БО-05 (ААА, 7.75%), Полипласт 14 (А, 12.75%), Сибур 1Р9 (ААА, 7.5%).
📍Ранее разобрал Селектел, Адванстрак, Глоракс.
#облигации #USD
