На неделе целый ряд ключевых компаний отчитались за 1-е полугодие 2024. Сегодня давайте обсудим того, кто сумел вызвать самое сильное восхищение - и это, как ни странно, старина Газпром.
🔥Газпром в ударе
Как давно вы в последний раз слышали словосочетания типа "Газпром радует своих инвесторов" и "Газпром преподносит приятный сюрприз"? Мне кажется, такие фразы остались где-то в октябре 2022 года, когда наш газовый гигант неожиданно для многих объявил-таки дивиденды за 1П2022 после знаменитого дивидендного "кидка" летом того же года.
📈Вчера слова "Газпром" и "радует" снова появились рядом в многочисленных публикациях и телеграм-каналах, а всё потому, что вышел свежий отчет за полугодие, который превзошел даже самые оптимистичные ожидания и прогнозы.
💼Вывод: если от тебя никто ничего хорошего уже давно не ждет, то даже небольшой приятный сюрприз может привести инвесторов в состояние экстаза.
📊Результаты Газпрома за 6 мес. 2024:
● Выручка: +23,7% (с 4,11 трлн до 5,09 трлн ₽)
● EBITDA: +19% (с 1,23 трлн до 1,46 трлн ₽)
● Чистая прибыль: рост в 3 раза! (с 0,33 трлн до 1,09 трлн ₽)
● Чистый долг: 4,7 трлн ₽
● Чистый долг/EBITDA: 2,4х
🚀Все показатели оказались существенно ВЫШЕ консенсус-прогноза и рыночных ожиданий отдельных инвест-домов. Вот это да! Неужели главный неудачник последних лет, от которого плевались все "правильные" российские инвесторы, внезапно стал супер-эффективным?
🤔Ну... не совсем. Реальная прибыль от продаж углеводородов показала рост лишь на 37% - с 740 млрд до 1,02 трлн ₽. Помогли в 1-ю очередь финансовые доходы, которые в 2 раза превысили финансовые расходы: 488 млрд против 276 млрд ₽. Основной прирост - это валютная переоценка. Компания заработала на курсовых разницах 171 млрд ₽ (против убытка 567 млрд годом ранее).
💰Еще был получен доход от покупки доли в "Сахалин Энерджи". Недавно Газпром выкупил долю вышедшей из проекта "Сахалин-2" британской Shell в 27,5% акций за 94 млрд ₽. Тогда как справедливая стоимость - около 438 млрд ₽. При этом одних только денег у "Сахалин энерджи" на балансе примерно 600 ярдов. Вот это я называю - выгодная сделка.
🤷♂️Короче говоря, для шортистов Газпрома вчера был не самый удачный день (в отличие от шортистов Сегежи). А чего ждать лонгустам?
💸Ждем дивы?
Раз пошла такая пьянка, а не замахнуться ли нам на дивиденды?
💰Если долговая нагрузка по показателю ЧД/EBITDA ниже 2.5, то по дивполитике Газпром может выбрать, платить дивиденды или нет. За 2023-й вместо дивов мы получили дырку от бублика, поскольку этот показатель был выше 2,5х. Теперь хоть и чуть-чуть, но МЕНЬШЕ, т.е. шансы есть.
Дивиденды Газпром платит из ЧП, очищенной от не-денежных статей. Получается, дивидендная база составляет примерно 780 млрд ₽. Вклад 1 полугодия в гипотетические дивы составляет 16,5 ₽ на акцию, что соответствует около 12% доходности.
🤷♂️Но возможен и другой сценарий: за 2023-й год нам вручат очередную дырку от бублика (мол, дело уже прошлое, проехали), а во 2-м полугодии "национальное разочарование" ещё успеет набрать долгов (или недобрать выручки) и снова вывалится за пресловутый коэффициент 2,5х. Тогда будем куковать без дивов и дальше - нам, держателям Газпрома, не привыкать.
🎯Выводы по отчету
В целом, отчет действительно получился позитивным. Экспорт газа в Китай растет, доходы Газпромнефти растут. Чем больше выручка у ГПН - тем больше ликвидных финансов у Газпрома.
🤔Но для инвесторов это пока что лишь слабенький проблеск надежды. Даже после вчерашней "ракеты" почти на +5% после выхода отчета, акции все равно находятся где-то на уровне сентября 2017. А если смотреть ещё дальше в ретроспективу, то Газпром был на этих же отметках в 2013-м и в 2008-2009 годах.
👉Получается, бумаги "национального достояния" за прошедшие 15 лет подорожали ровно на 0 (ноль) рублей. А если считать в долларах, то... в общем, лучше в долларах не считать, чтобы не было мучительно больно за бесцельно прожитые годы (с).
⛽️Акции Газика - настоящая машина времени! Вот бы так с квартирами, авто, бензином и куриными яйцами.
#отчетность #GAZP
