Уже пару недель на обзорах не было лизинговых компаний. Аренза-ПРО решила исправить эту несправедливость и взбудоражить долговой рынок очередным флоатером с привязкой к КС и неплохой ставкой купона. Возможно, у некоторых брокеров (Тинёк, Альфа...) их можно будет взять на вторичке и не-квалам.
Эмитент: ООО "АРЕНЗА-ПРО"
🚛Аренза ПРО (бренд Arenza) - относительно небольшая лизинговая компания из Москвы, основана в 2016 г. Специализируется на розничном лизинге оборудования стоимостью от 100 тыс. до 20 млн ₽ для малого и среднего бизнеса.
Более 60% лизингового портфеля Arenza занимает оборудование для пищевой промышленности и ресторанов, телеком, компьютеры и оргтехника, оборудование для ЖКХ.
💼АФК Система владеет 25% компании через свою дочку "Система Телеком Активы".
🏆На начало 2024 г. АРЕНЗА-ПРО занимает 62-е место среди всех профильных компаний в РФ по объему нового бизнеса (поднялась на 10 строчек за год). При этом по общему количеству сделок компания входит в ТОП-5 в РФ.
⭐️Кредитный рейтинг: BBB-(RU) "позитивный" от АКРА.
💼В обращении сейчас находятся 5 выпусков биржевых облигаций компании суммарным объемом 1,7 млрд ₽, все - с фикс. купоном.
📊Фин. результаты за 2023:
✅Объем лизингового портфеля на конец 2023 г. достиг 2,45 млрд ₽, что в 2,1 раза больше, чем в 2022 г. Чистые инвестиции в лизинг (ЧИЛ) взлетели сразу на 135% и составили 1,33 млрд ₽.
✅Собственный капитал увеличился до 441 млн ₽, показав рост на 12%. Общая сумма активов компании по МСФО достигла величины 1,71 млрд ₽, что на 98% (в 2 раза) больше, чем годом ранее. Впечатляет.
✅Чистая прибыль прибавила 59% и составила 75,8 млн ₽. Процентные доходы по фин. лизингу составили 307 млн ₽ (+45% г/г). Непроцентные доходы выросли ещё сильнее - на 119% до 82,1 млн ₽.
🔻Ожидаемо выросли процентные расходы по долговым бумагам - в 2,5 раза, до 105 млн ₽. Также на фоне высоких ставок и дефицита на рынке труда подросли административные и прочие операционные расходы.
🔻Общий долг распух до 1,27 млрд ₽ - это в 2,7 раза больше, чем годом ранее! Впрочем, долговая нагрузка вполне адекватная и полностью перекрывается активами. Отношение обязательств к собственному капиталу - 0,74 (в 2022 г. было 0,54).
⚙️Параметры выпуска
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 300 млн ₽
● Погашение: через 3 года
● Ориентир купона: КС + 350 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: да
● Оферта: нет
● Рейтинг: BBB-(RU) от АКРА
● Только для квалов: да
👉Амортизация: по 10% будет погашено в даты окончания 15, 18, 21, 24, 27, 30, 33-го купонов.
👉Сбор книги заявок - 6 августа, размещение на бирже - 9 августа 2024.
🤔Резюме: беру на карандаш
🚛Итак, АРЕНЗА-ПРО размещает флоатер скромным объемом 300 млн ₽ на 3 года с ежемесячной выплатой купонов, без оферты и с амортизацией.
✅Отличные операционные показатели. Объем лизингового портфеля за год увеличился больше чем в 2 раза, чистая прибыль на 60%, собственный капитал тоже подрос.
✅Хорошая купонная доходность. Ориентир купона КС + 350 б.п. - вполне неплохой по нынешним временам для компании из периметра АФК Система. Достойные высокодоходные флоатеры - редкость на рынке, и похоже это как раз тот случай.
⛔️Растущая долговая нагрузка. Компания наращивает количество кредитов и займов, что при высоких ставках ведёт к дальнейшему росту процентных расходов. Но пока что долговая нагрузка вполне комфортная.
⛔️Амортизация может "подгрызать" часть доходности, хотя для флоатеров это не так актуально. Главное - не забывать реинвестировать освобождающиеся средства.
⛔️Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.
💼Вывод: а вот это уже интересно. Главный плюс выпуска - высокий ежемесячный купон при весьма крепких финансовых результатах. Компания хоть молодая и небольшая, но довольно устойчиво и динамично развивается "под крылом" АФК Система. Ориентиром может служить флоатер Практика ЛК 1Р3 с рейтингом А и спредом 260 б.п. к КС.
📍Ранее разобрал новые выпуски Ростелеком, Россети, Черкизово.
#облигации #флоатеры
