📊 Бюджет-2027 пока выглядит лучше, чем опасался рынок. Структурный первичный дефицит закладывают на уровне 2% ВВП в 2027-2029 гг. Плюс правительство рассчитывает сэкономить за счет оптимизации расходов более ₽2 трлн в год.

Одновременно расширяется прогрессивная шкала НДФЛ на дивиденды, проценты по вкладам, ценные бумаги, продажу имущества и другие доходы — она затронет около 6% населения, примерно 4 млн состоятельных россиян.

Еще один источник давления — индексация регулируемых тарифов близко к двузначным темпам, что плохо сочетается с целью ЦБ по инфляции в 4%. Поэтому для ставки важен общий баланс. Пока бюджетный импульс выглядит умеренным, регулятор сохраняет пространство для снижения ставки в рамках июльского прогноза до 10,5–12,5% в 2027 г.

Деньги от расширения шкалы НДФЛ пойдут на финансирование рекордных трат федерального бюджета в 2027 г. Правительство планирует увеличить госрасходы на 8,2% до ₽48,8 трлн при ₽43,3 трлн запланированных доходов. Дефицит при этом составит ₽5,5 трлн (2% ВВП).

Кто оплатит этот рост расходов? В проекте бюджета Минфин оценивал эффект всех изменений законодательства примерно в ₽2,68 трлн дополнительных доходов федерального бюджета в 2027 г. и ₽3,08 трлн в 2028-м.
 
Главные источники — НДС +2 п.п.: около ₽1,56 трлн в 2027-м и ₽1,68 трлн в 2028-м; снижение порога УСН для уплаты НДС с ₽60 млн до ₽10 млн — ещё около ₽203 млрд в год; акцизы, пошлины и другие изменения дают сотни миллиардов. Отдельно Минфин рассчитывает получать около ₽500 млрд в год от «обеления» экономики.
 
По НДФЛ эффект сложнее. Пассивные доходы (дивиденды, проценты по вкладам, доходы от ценных бумаг, продажи имущества и т. д.) включают в общую прогрессивную шкалу 13–22%. Это может дать бюджету около ₽500-700 млрд в год.
 
Итого: государство в 2027 г. планирует дополнительно собрать порядка ₽2,7 трлн за счет изменения налоговых правил, а в 2028-м — уже ₽3,1 трлн. Причем основная нагрузка приходится не на НДФЛ, а на НДС и налоги с бизнеса.

Бюджет закрывает часть своих проблем за счет изъятия нескольких триллионов рублей из частного спроса и оборота бизнеса. Вопрос: насколько этот налоговый отток будет охлаждать спрос, а насколько государство вернет эти деньги в экономику через расходы?