📊 Российские деньги возвращаются в Россию под видом иностранных?

Значительная часть иностранного капитала в РФ на самом деле могла быть российскими деньгами, зарегистрированными за рубежом. До 2022 г. капитал уходил на Кипр, в Нидерланды, БВО и другие транзитные юрисдикции, а потом возвращался в Россию как формально иностранные инвестиции.
 
Зафиксированы тысячи таких случаев: в выборке 2002–2011 гг. из 4 893 компаний с офшорными владельцами исследователи идентифицировали 4 044 компании с признаками российского конечного владения. По оценке IMF, около 25% реальных входящих ПИИ России в исследовании 2019 г. в конечном счете контролировались российскими инвесторами.
 
Причина в том, что страна непосредственного инвестора и реальная страна происхождения капитала — не одно и то же. Если российская компания отправляет деньги на кипрскую «дочку», а та покупает российский актив, статистика видит иностранного инвестора с Кипра. OECD определяет такую конструкцию как round-tripping: внутренний капитал сначала направляется за рубеж, а затем возвращается в экономику в форме ПИИ. При наличии цепочки холдингов конечный бенефициар может вообще исчезнуть в статистике.
 
После 2022-го схема могла развернуться в обратную сторону. Санкции заставили российских владельцев переносить капитал из западных юрисдикций в Россию или дружественные страны. К примеру, по данным МИД ОАЭ, в 2024 г. эмиратские ПИИ в Россию оценивались в $17 млрд, а российский капитал в экономике ОАЭ — более чем в $25 млрд; в стране зарегистрировано около 13,5 тыс. компаний, созданных россиянами.
 
Исторический round-tripping часто был «фантомным» — деньги крутились на бумаге ради отчетности. После 2022 г. запертый внутри страны российский капитал вынужден идти в экономику: выкупать освободившиеся ниши, финансировать параллельный импорт, вкладываться в ОПК, инфраструктуру и недвижимость, так как возможности инвестирования за рубеж для крупного бизнеса резко сократились.
 
Но российская статистика ПИИ после 2022 г. все хуже отвечает на вопрос «чьи это деньги?». Формально инвестор может быть зарегистрирован в ОАЭ, а конечный владелец — российский резидент. И наоборот. Поэтому рост «иностранных инвестиций» из дружественных стран сам по себе еще ничего не доказывает.
 
Главная проблема — не отсутствие денег, а непрозрачность их происхождения. После 2022 г. граница между «иностранным капиталом», российскими деньгами через дружественную юрисдикцию и просто сменой юридической прописки стала гораздо менее заметной. Именно здесь могут скрываться «фантомные» ПИИ.