Охлаждение потребительского спроса может ослабить инфляционное давление
По нашим оценкам, основанным на недельных данных Росстата, годовая инфляция ко 2 сентября осталась вблизи 9% г./г., лишь немного замедлившись. Месячные оценки ведомства за август будут опубликованы только на следующей неделе. Они также вряд ли сильно отклонятся от 9% г./г.

Инфляция в августе осталась на уровне июля с поправкой на разовые эффекты. Хотя оцениваемый нами месячный темп роста цен с исключением сезонности в августе формально замедлился относительно июля (0,6% м./м. против 1,2% м./м.), напомним, что июльский всплеск был во многом связан с индексацией тарифов ЖКХ. Поэтому фактически ценовая динамика осталась сопоставимой, умеренно повышенной.

Инфляция за последнюю неделю августа – позитивный результат. Тем не менее, внутри августа недельная инфляция замедлялась, хоть и скромными темпами. Результат за прошедшую неделю, последнюю в августе, оказался одним из лучших за последние месяцы (см. график). По данным Росстата, инфляция опустилась в отрицательную зону, составив -0,02% н./н. Дезинфляционный вклад традиционно пришелся на волатильные компоненты – плодоовощную продукцию и цены на авиабилеты. С корректировкой на них, рост цен был положительным, 0,08% н./н. против ~0,13% н./н. в среднем с начала лета.

ЦБ может сохранить ключевую ставку, как минимум на ближайшем заседании. В выпущенных на этой неделе докладах ЦБ, регулятор придерживался схожей риторики в части динамики цен. При этом, отмечается появление признаков замедления потребительского спроса, в частности на непродовольственные товары. Напомним, что в статистике за июль этого еще не наблюдалось (см. наш обзор от 2 сентября). Навес спроса – один из ключевых агрегированных показателей, которые ЦБ учитывает при принятии решений в области монетарной политики. На наш взгляд, относительно мягкая риторика перед сентябрьским заседанием совета директоров, указывает на то, что регулятор склоняется к сохранению ключевой ставки на уровне 18%, как минимум в этот раз. Это соответствует нашему базовому прогнозу, в котором продолжения цикла ужесточения монетарной политики не ожидается (хотя вероятность реализации этого сценария также велика).