onfin

https://onfin.github.io/notes/dfi

(а) Заимствование передовых производственных и управленческих практик, (б) вовлечение в систему международных торговых связей, (в) стимулирование конкуренции, (г) сигнал отечественным инвесторам, (д) укрепление дипломатических связей, (е) диверсификация экономики и структуры трансграничных платежей.

Как вы знаете, я не люблю высказываться по сиюминутным вопросам: и без меня хватает. Но иногда хочется...

Встретился вот с такой цепочкой рассуждений: «высокая ключевая ставка губительна для экономики ⇒ долго она не продержится ⇒ надо торопиться фиксировать высокие ставки по вкладам/облигациям». Рассуждение вполне легитимное и, мне кажется, распространённое. Не претендуя на правоту, хочу, для равновесия, представить альтернативное рассуждение.

1. Высокие ставки скорее ограничивают рост экономики, чем снижают выпуск.
2. В РФ сейчас ограничивающим фактором для роста является не доступность кредитования, а доступность, в первую очередь — рабочей силы (безработица на уровне 3%), во вторую — оборудования и материалов (санкции). Доступные деньги будут скорее увеличивать конкуренцию за эти ресурсы, чем объём выпуска/импорта; а повышение зарплат при неизменном выпуске — приводит к росту цен и раскручиванию инфляционной спирали.
3. Государству конкуренция за трудовые и прочие ресурсы для военных производств сейчас нужна отнюдь не сильнее, чем инфляция. Также, в условиях мобилизации экономики, ключевым инструментом перераспределения финансовых ресурсов становится госзаказ, что (а) само по себе снижает влияния уровня ставок на выпуск, (б) также делает для государства нежелательной конкуренцию с альтернативным механизмом в виде коммерческого кредитования.
4. Высокие ставки «стерилизуют» денежную массу на вкладах/в облигациях, сдерживая инфляцию, и позволяя финансировать бюджетный дефицит не прибегая к дополнительной эмиссии.

Я не пропал. Я придумал, как посчитать ребалансировку портфеля с целями по экспозициям (на страны/отрасли/классы...) вместо бумаг, с учётом ограничений на пополнения/изъятия средств с брокерских счетов, ограничений на конвертации валют и переводы денег/активов, комиссий и налогов. Пилю сервис.

18 уроков из «Психологии денег» Моргана Хаузела

Перед вами моя выжимка из этой популярной книги. В ней собрано много полезных наблюдений о человеческой природе применительно к финансам и вообще. Полезны они прежде всего тем, что на них легко учиться, и это может сэкономить вам много денег на ошибках, которые вы не допустите.

https://capital-gain.ru/posts/18-lessons-from-housels-psychology-of-money/

@capitalgainru

Бесплатный ланч | Блог: Что стоит узнать о брокере перед открытием у него счета?

– Что инвесторы должны знать о брокере
– Владельцы и связи
– Юрисдикция и регуляторы
– Счет и денежные средства
– Биржи и ценные бумаги
– Комиссии и платежи
– Программное обеспечение
– Техническая поддержка
– Санкции и особенности работы
– Общие рекомендации по выбору брокера
– Чеклист со всеми вопросами

@TINSTAAFL #статьи

https://onfin.github.io/notes/freemarket

Помимо отрицателей рыночной экономики, есть ещё и обширная категория последователей культа Свободного Рынка: отмените всё регулирование, рыночек сам всё порешает. Нет, не порешает. Математически доказанная эффективность рыночной экономики — это следствие ряда условий, обеспечить которые, в ряде ситуаций, по меньшей мере нетривиально, если вообще возможно. Также, свободный рынок способен лишь к локальной оптимизации экономики, а найденные им равновесия могут быть «плохими» — приводить к стагнации или хрупкости экономики (пусть и при максимально эффективном использовании имеющихся ресурсов) или просто не соответствовать представлениям о справедливом распределении. Таким образом, регулирование рынка и перераспределение ресурсов внерыночными методами — необходимо — чтобы (а) создавать необходимые условия для функционирования рынка, (б) направлять развитие экономики в нужную сторону, (в) компенсировать ошибки экономических агентов и рыночного механизма в целом. Почему при всём при этом мы не можем отказаться от рыночной экономики? Потому что у нас нет альтернатив, для которых обеспечение максимальной эффективности (субъективной, выраженной индивидуальными функциями полезности) распределения ресурсов, было бы доказанным в условиях, создаваемых с меньшим объёмом внешних вмешательств.

https://onfin.github.io/notes/private_money

Мультивалютная система, предложенная Фридрихом фон Хайеком в книге «Частные деньги», основывается на множестве условий и предположений, значительная часть которых нереализуема. И даже при их выполнении оказывается неустойчивой и очень дорогой в эксплуатации. Все участники системы вынуждены нести гораздо более высокие транзакционные издержки и часто действовать вопреки своим текущим экономическим интересам. Едва ли такая система окажется выгоднее, чем единая фиатная валюта с умеренной инфляцией. Также мне не кажется оправданным смешивать в одном инструменте средство обращения и средство сбережения (требование долгосрочного сохранения покупательной способности денег): по отдельности эти функции реализуются лучше и дешевле. Тем не менее, разработка механизмов, которые позволяли бы находить оптимальные «ареалы монетарного регулирования» (как территориальные, так и отраслевые) мне кажется необходимой, просто это задача отнюдь не уровня «рыночек порешает».

https://onfin.github.io/notes/money_printer

Если «официальные» деньги редки — экономические агенты будут искать/создавать им замену. А банки в силу самой своей природы создают деньги: депозит превращается в кредит + право требования (ПТ) вложенных средств, а кредит возвращается в банк депозитом (деньги в процессе обмена не уничтожаются), чтобы снова стать кредитом + ПТ. ПТ могут служить средством обращения, даже если запрещены досрочные возвраты. Поэтому ни золотой стандарт, ни полное резервирование не являются эффективными ограничителями эмиссии. Объём денежной массы определяется кредитованием: если нет кредитования, то цепочка «депозит → кредит + ПТ → депозит + ПТ → кредит + 2ПТ → ...» обрывается на «депозит → ПТ». Объём кредитования зависит от (а) нормы резервирования, (б) желания ЦБ предоставлять ликвидность банкам, (в) спросом на кредитование, (г) способностью экономики наращивать выпуск (нет роста полезности ⇒ нечем платить проценты по кредитам ⇒ банки их не выдают), (д) склонностью банков к риску. Оптимальные основы создания денег: управляемая ЦБ денежная база, ограниченный нормами резервирования банковский мультипликатор, разрешённая трансформация дюрации + страхование вкладов, скорее общегосударственные денежные знаки.

Короткие тезисные заметки, «спасённые» из чата Павла Комаровского.

О ВВП.
О влиянии военного госзаказа на экономику.

https://onfin.github.io/notes/lightspeed

Конечная скорость распространения информации, и, следовательно, жёсткость цен — фундаментальное свойство рыночной экономики, состоящей из независимых агентов, которые координируются через близкодействующие взаимодействия. Это приводит к тому, что рыночная экономика никогда не находится в состоянии равновесия, а является средой, в которой распространяются и взаимодействуют «волны», вызванные внешними воздействиями. Поэтому её динамика существенно зависит не только от характера внешних воздействий и наложенных ограничений, но и от текущего состояния, включая «внутреннее» состояние экономических агентов. Это существенно усложняет регулирование, вплоть до того, что отложенные эффекты регулирования могут быть противоположны мгновенным, а мгновенные эффекты — противоположны желаемым. Из этого же следует неустойчивость экономики по денежному обращению: локальная избыточность/недостаточность денежной массы приводит не только к изменению уровня цен, но и к изменению объёма и структуры выпуска (вплоть до возникновения патологических самоподдерживающихся режимов). При этом, изменения, вызываемые дефицитом денежной массы, быстрее возникают, губительнее и устойчивее.

https://onfin.github.io/notes/money_is_abstraction

Продолжаем «военную» серию. О нефтяном эмбарго как способе прекратить войну, эмигрантах, укрепляющих своими деньгами окрестные экономики, и других ошибках от непонимания ограниченности абстракции денег.

«Смотрим не на потоки денег, а на потоки ресурсов».

https://onfin.github.io/notes/intl_trade

В продолжение «военной» серии.

Международная торговля в нацвалютах, которая многим видится как более справедливый порядок по сравнению с использованием небольшого числа резервных валют, на самом деле скорее привела бы к повышенным издержкам, постоянным перебоям в поставках из-за курсовых рисков, повышенной узявимости и меньшей управляемости национальных экономик, валютным войнам. Мне кажется более вероятным, что сложившиеся вызовы (в том числе и для эмитентов резервных валют т.к. сопоставимый с национальной экономикой оффшорный рынок нацвалюты — серьёзная угроза для монетарной и бюджетной стабильности) приведут к активизации разработки наднациональной валюты международных расчётов, возможно, с использованием блокчейн-технологий для организации прозрачного управления ею на основе консенсуса центробанков.

https://onfin.github.io/notes/cryptoecon

Эту статью я начал писать за два дня до войны, 2022-02-22. Красивая дата, пусть останется. Потом ужас, переезд через Ереван в Тбилиси, обустройство на новом месте, и очень много работы. Более-менее закончить получилось только сейчас, и, кажется, актуальность этих рассуждений только выросла. Ведь, столкнувшись с блокировками, многие действительно стали видеть в децентрализованных финансах светлое будущее прогрессивного человечества. Однако на пути к нему, мне кажется, множество довольно сеьрёзных проблем.

В любом путешествии нужна карта и план действий на случай возникновения неприятных ситуаций. Инвестиционное путешествие инвестора к своей цели не исключение. В качестве карты выступает декларация инвестиционной политики (ДИП) — документ, который описывает из чего состоит и как управляется портфель инвестора. Это первая статья про ДИП, продолжение будет в конце недели.