Некоторое время назад довелось выступить с сообщением по газовым рынкам в сообществе инвесторов, после чего, в секции вопросов и ответов, коллеги спросили меня «А держу ли сам, к примеру, "Газпром" или "Новатэк"?» Про «Газпром» уже писал ранее на канале, а вот «Новатэка» у меня в общем-то никогда и не было. Отчасти, «сапожник без сапог», но этому есть известное объяснение — чем больше погружаешься в тематику, тем больше видишь возможных рисков.

Но здесь есть и другой аспект. Собственная финансовая заинтересованность намного лучше стимулирует наблюдение за рынками и прогнозирование газовых рынков, чем абстрактное их наблюдение. Поэтому просто для профессиональной деятельности было бы правильно иметь какое-то осмысленное количество этих акций. Но конечно, хочется и достаточной уверенности в доходности этих вложений. В общем, пока задумался. В этом посте опишу некоторые качественные моменты, а попозже, полуколичественные.

Итак, что в «плюс» «Новатэку».
Во-первых, длительный вероятный длительный период дефицита на газовом рынке, возможно вплоть до 2025 года включительно, да и далее быстро сильно лучше не будет.

Во-вторых, текущий год также будет непростым для газового рынка, сейчас спотовые цены на газ, что в ЕС, что в АТР = по большому счёту обычные цены по старым контрактам с нефтяной ценовой привязкой, это привычные и в общем-то даже комфортные цены по крайней мере для некоторых азиатских потребителей, т. е. есть куда расти ценам в случае усиления конкуренции за СПГ.

Во-третьих, почти решены вопросы с перегрузочными терминалами с танкеров ледового класса. В Мурманск такое судно уже вышло из Кореи, на Камчатку — чуть позже. Как-то заблокировать недоброжелателям их не получилось. Это поможет в случае проблем с поставкой танкеров ледового класса со «Звезды». Не совсем ясно, что с обычными газовозами, но в крайнем случае будут отгружать FOB c этих терминалов.
–
Теперь минусы. Все минусы по большому счёту связаны с поставками российского газа в ЕС, точнее с потенциальным ростом этих объёмов. Т.к. весь сверхдоход «Новатэк» получает в первую очередь со спотового рынка СПГ.

Если «Газпром» будет наращивать поставки в Европу, то даже если цены будут чуть снижаться, «Газпром» выиграет на объёмах. Для «Новатэка» же это чистый негатив. Газпром и Новатэк всегда были из-за этого в некоторой противофазе, но сейчас это противоречие наверное стало наиболее остро. Помимо прочего, это психологически неприятно: с одной стороны нужно "болеть" за "Газпром", но при этом понимаешь, что это снижает фин.результат "Новатэка".

И, главный риск, если «Газпрому» всё же удастся позже вернуть заметную часть европейского рынка после принятия многих инвестрешений по заводам СПГ в мире (в основном в США), то биржевые/спотовые цены на газ сильно упадут через несколько лет (т.к. новое предложение сразу из двух источников), опять же только «Газпром» выиграет за счёт объёмов.

Тут правда, нужно помнить, что и у «Ямал СПГ» значительная привязка к контрактам к нефти в продажах СПГ, как видно из вышесказанного в разных ситуациях это и плюс, и минус. Но это уже в продолжении.