На русском языке часто используется транскрипция Майкл Бьюрри, но пусть это остается на совести переводчиков, которым лень потратить 5 минут и посмотреть любое англоязычное видео, где будет прекрасно слышно, как надо произносить Michael Burry.
Майкл Бэрри, наверное, самый известный инвестиционный управляющий, который заработал на кризисе 2008-го года. Широкая известность пришла к нему после публикации книги Майкла Льюиса "Игра на понижение" и одноименного фильма с Кристианом Бейлом в главной роли. Если еще не смотрели - рекомендую.
Познакомимся с его инвестиционной историей.
В конце 2000-го года Майкл создает собственный хедж-фонд Scion Capital. Анализируя ипотечные ценные бумаги за 2003 и 2004 годы, Бэрри пришел к выводу, что вся эта система должна вскоре рухнуть. И в 2005 году он уговаривает банки, среди которых были и такие крупные, как Goldnman Sachs, продать ему кредитно-дефолтные свопы.
📝 Не вдаваясь в тонкости инструмента, суть кредитно-дефолтного свопа (КДС) - страховка от дефолта.
Покупатель свопа платит ежемесячную премию, но в случае дефолта заемщика, продавец свопа должен выплатить всю оставшуюся сумму кредита.
Поскольку долговые ценные бумаги были обеспечены ипотеками и дефолты по ним считались почти невозможными (недвижимость всегда дорожает - мантра, знакомая и российским инвесторам), то кредитно-дефолтные свопы стоили дешево. На этом и построил свою стратегию Scion Capital.
Семья Джонсов купила в ипотеку дом за 1 млн. долларов. Банк хочет застраховать кредитный риск и предлагает любому желающему получить премию 10 000 долларов в год (1%), но с обязательством выплатить кредит за Джонсов в случае их банкротства.
Банк купил КДС
Если с Джонсами все будет хорошо, продавец КДС просто получит "бесплатные" 10 000 долларов в год. Но в кризисной ситуации продавец КДС будет должен 1 млн. долларов банку.
Если мы ожидаем дефолта, то купить КДС - отличная идея. Вкладываем 10 000 в год, получаем 1 млн. Без учета инфляции операция выгодна на сроках до 100 лет.
Правда, если дефолта не случится, покупатель КДС впустую потратит 10 000 долларов в год.
Майкл Бэрри накупил этих кредитно-дефолтных свопов столько, что ему приходилось ежемесячно выкладывать по 5-8 млн долларов на выплату премий. А кризис так и не наступил ни в 2005, ни в 2006, ни в 2007... На растущем рынке фонд Scion Capital терял деньги.
Готовы ли вы терпеть ежегодные убытки около 6-8%, когда рынок растет каждый год на 5-15%? Вот и инвесторы фонда тоже не собирались это терпеть и стали забирать свои деньги, чтобы отнести их более адекватным управляющим.
К сожалению, Бэрри уже настолько глубоко погрузился в идею, что закрытие позиций по КДС привело бы к банкротству фонда.
Майкл Бэрри сначала писал крупным инвесторам подробные письма, где рассказывал о своей стратегии и уговаривал инвесторов еще немного подождать, а когда и это перестало помогать, в 2007 году просто стал задерживать заявки на вывод средств.
🍾 И, наконец, свершилось! Ипотечный рынок рухнул, страховые компании и банки были вынуждены выплатить миллиарды долларов по кредитно-дефолтным свопам, фонд Scion Capital откусил от этого пирога 700 млн. долларов, а самому Майклу Бэрри досталось 100 млн.
Красивая история успеха.
Если вы захотите её повторить, перечитайте историю еще раз, обращая внимание не на результат, а на процесс.
➖ Вы не станете вторым Майклом Бэрри, если у вас за плечами нет капитала, позволяющего тратить миллионы долларов ежемесячно.
➖ Вы не станете вторым Майклом Бэрри, если не уговорите крупных клиентов верить вам годами, несмотря на череду убытков.
Сколько было таких "предсказателей кризиса", которым банально не хватило денег дотерпеть до 2008, история умалчивает. Мы знаем только тех, для кого "конец игры" не наступил. Но что-то подсказывает, что проигравших на шорте рынка было на несколько порядков больше, чем выигравших...
Инвесторы, кстати, не простили Майклу своих седых волос и потрепанных нервов и продолжили забирать деньги из фонда. В конце 2008 года, несмотря на оглушительный финансовый успех, фонд пришлось закрыть.