🍏 9 января стартуют торги акциями Корпоративного центра X5. Сверим часы:

🔹Разбор последних операционных и финрезультатов (3 квартал 2024) – здесь и здесь

🔹Ждем высокий разовый дивиденд. Тут смущает, что нас до сих пор не ориентируют на конкретную цифру (понимание о стоимости выкупа и о дальнейшей работе с долгом/кэш позицией у компании определенно есть, чего б не поделиться?) Для себя рассчитываю на ~500 руб. Но по большому счету это не так принципиально: считаю, что кубышка одинаково интересна и в виде дивидендных денег, и как актив внутри X5

🔹Дальнейший базовый прогноз компании на следующие 3 года – рост на 17-18% в год по выручке. Сильно выше, чем можно ждать в среднем от сектора, но в случае с X5 выглядит вполне реалистично. Точки роста – Чижики, увеличение доли рынка через регионы, развитие онлайн-сегмента. И вполне могут придумать что-то еще новое, они это умеют. Здесь особых вопросов нет

🔹Операционные расходы *пока* умеренные. Но можно ждать дальнейшего роста, а после распределении кубышки чистая долговая нагрузка тоже вырастет (плюс активно набирают новый, не самый дешевый долг и аренда тоже на месте не стоит), поэтому высокой рентабельности в 2025 точно не жду. Прогнозы делать рано, надо понять что станет с долгом по итогам всех перераспределений кэша. Для хоть какого-то ориентира консервативно рассчитываю сейчас на дивиденд ~200 руб. по итогам года

📊 По цене закрытия (2800) FWD EV/EBITDA 2024 чуть выше 3 – даже со всеми оговорками это все еще дешево. Сравнимо с Лентой и сильно дешевле Магнита

▫️На внебирже в контуре РФ торгуется по ~2500. Полагаю, существенное дальнейшее снижение котировок на старте может случиться только при большом «навесе продаж»
▫️Что там с этим навесом будет – без прогнозов, бумаг из-за контура много и куплены они дешево, но и откупать желающих тоже достаточно: рынок на оптимизме, а кроме Ленты в секторе сейчас брать особо больше и нечего

👉 Продавать не планирую (хотя, посмотрим на цену), пока базовый план держать – растущий бизнес в стабильном секторе, с дивидендами и вменяемым корпоративным управлением идеально подходит в «вечный» портфель. Покупки интересуют в районе 2200-2000 – позиция уже большая, без нее смотрел бы цену повыше