🚅 Экспресс-разбор свежих отчетов – часть 2/2:

🌾 Фосагро. По деньгам слабо, но чудес никто и не ждал: цены на удобрения падают с начала года, а чуть раньше мы уже увидели снижение у Акрона и Куйбышевазота. Из хорошего – в компании продолжается планомерный рост производства, поэтому к новому витку ценового цикла она подойдет в хорошей форме

В целом ничего критичного, Фосагро – все тот же качественный крепкий бизнес, который есть смысл держать, если бумаги уже куплены. Если нет – считаю, что заходить пока еще дороговато, и с учетом крупных дивидендов, а также слабого рубля, инерция в цене акций еще останется. Планирую понаблюдать до конца года, и оттуда уже присматривать интересные уровни для покупки

💿💿 Северсталь, ММК (НЛМК пока отмалчивается). Металлурги очень похожи, и в нашем случае это хорошо: дела у них явно выравниваются. Финансовые результаты лишь немного хуже 1п 2022, где еще играл сильный 1 квартал. Производство и продажи тоже не просели. Продукцию удалось перенаправить на новые рынки – в основном внутри страны. Цены позволяют работать в плюс, чистые долги отрицательные

В ММК был озвучен возможный возврат к дивидендам в начале 2024 года, не удивлюсь если вся тройка сделает это в унисон. Также, здесь не исключен выкуп акций у нерезидентов, по примеру Магнита и Лукойла: денег для этого накоплено вполне достаточно

🥇 Полюс. Одна из немногих компаний, кто умудрился не заработать, а потерять на ослаблении рубля. Но если не считать этой разовой неприятности, то результаты нормальные, идет рост производства и продаж, удалось даже снизить TCC и AISC. Скандальный выкуп акций с премией к рынку, конечно, пошатнул доверие к менеджменту и поставил под вопрос дивиденды в этом году. Реабилитироваться можно, погасив хотя бы часть из того, что было выкуплено, и такой вариант в компании допускают

Но это вопрос не ближайших месяцев, да и основной интерес сейчас не в текущей деятельности, а в новых параметрах проекта Сухой Лог, на который завязан весь будущий рост Полюса (ждем конкретики в 3-4 кв.2023) Если получится избежать здесь новых неприятных сюрпризов, то и про потерянную часть прибыли, и про некрасивый выкуп рынок очень быстро забудет

⛽️ Транснефть. Сильный отчет за полугодие плюс необходимость платить дивиденды (доля государства – под 80% и выкачивать отсюда будут по полной). Главное, что меня лично в этой истории смущает – физическая безопасность труб. В остальном, как стабильная дивидендная фишка Транснефть выглядит очень хорошо. И наконец-то нам пообещали сплит акций, если он таки случится, то положительный эффект на дистанции мы тоже обязательно увидим

🪓 Сегежа. Здесь все по-прежнему очень плохо: четвертый убыточный квартал подряд и запредельно большой долг. Цены по всем сегментам продукции экстремально низкие, слабеющий рубль пока тоже особо не помог. В очередной раз нам обещают, что скоро ситуация начнет налаживаться, но даже в этом случае разгребать накопленные проблемы придется еще долго

Принял решение сократить долю Сегежи в портфеле (постепенно, лесенкой) – даже в случае скорого разворота какого-то быстрого и сильного роста по этим бумагам не ожидаю. Объективно это стоило начать делать еще год назад, мой кредит доверия компании был явно завышен

🏦 Тинькофф. Очень сильно: рекордная прибыль, кредитный портфель и пользовательская база уверенно растут. Но вот получится ли удержать темпы в более сложном 2 полугодии – пока вопрос. Как банк стоит все еще дороговато (P/B 3+) – Сбер даже после всего своего роста выглядит интереснее. Но разбавить портфель в банковском секторе небольшой долей – считаю, что вполне допустимо

Себе взял немного в «раписочный пул»: считаю, что на фоне сильных финансовых результатов потенциал снижения цены ограничен, если только со всем рынком за компанию. А вот вероятность хороших новостей по поводу переезда (пока только новостей) до конца года – достаточно высокая