👉Ссылка на полную табличку с размещениями
🛡 Софтлайн: BBB+, купон до 20,5% ежемес. (YTM до 22,54%), 2 года 10 мес., 3 млрд.
Предварительно разбирал тут. Мне выпуск в целом нравится, но на счет его спекулятивного потенциала есть сомнения:
▫️Ажиотаж ощутимый, и простор для излишнего снижения купона у эмитента явно есть
▫️Параллельно – могут надавить объемом: Софтлайну предстоит рефинанс своего 002Р-01
RU000A106A78 на 6 млрд., а это вдвое больше, чем предварительно заявлено на сбор Эти моменты хоть и частично уравновешивают друг друга (чем больше объем тем сложнее снижать купон), но по совокупности – считаю, созданы все предпосылки, чтобы выпуск финишировал строго по рынку, без особой премии, и без повышенного спроса на вторичке
Еще не повод совсем отказываться от участия, соотношение риска/доходности выглядит вполне привлекательно и даже просто посидеть в приличном эмитенте с довольно высокой ТКД на нынешнем рынке – можно сказать, что роскошь. Но сильно завышенных ожиданий не имею и ставить сюда много пока не планирую
⛽️ Газпром Капитал USD: AAA, купон до 7,75% ежемес. (YTM до 8,03%), 5 лет, 200 млн.
Длинные квазивалютные бумаги Газпрома торгуются сейчас с YTM~7,5% – премия изначально не так чтобы большая. Плюс мне не очень нравится идея идти в длину на фоне очень неоднозначных ожиданий по пятничному вердикту ЦБ и в отсутствие четкого тренда по курсу USDRUB. Поэтому пропускаю
📬 Почта России: AA, 2 выпуска: фикс купон до ~17,7% ежемес. (YTM до ~19,2%), флоатер ΣКС+300 ежемес. (EY до 20,75%), 3/2 года, общий объем 3 млрд.
Общее мнение по финрезультатам, кредитоспособности и в целом по статусу Почты здесь. Я лично не сомневаюсь, что учтенную в рейтинге господдержку эмитент при необходимости получит, но основной вопрос – будет ли она в виде условных 50 млрд. (с) прямых вливаний из бюджета, либо же в виде более «оригинальных решений», в т.ч. не самых дружелюбных для держателей долга
В холд я бы такое регулировал долей в портфеле. Спекулятивно – куда важнее не наша субъективная оценка эмитента и его перспектив, а общий рыночный сантимент. И он пока вполне приемлемый: бумаги Почты торгуются чуть дешевле формального рейтинга, но не более того (плюс-минус на уровнях аналогичной по смыслу ГТЛК). Поэтому ориентируюсь на него, но держу в уме, что сантимент может очень быстро поменяться, и это дополнительный риск
По параметрам – несмотря на все нюансы, фикс мне очень даже нравится. За неделю с момента анонса КБД заметно уехала вверх, а корпораты догонять ее пока не торопятся, поэтому премия в новом выпуске (доходность которого привязана к КБД) стала еще интереснее
Более-менее свежий 3P-01
RU000A10D3J5 со сравнимой ТКД торгуется с YTM~17,1%, а самый доходный в моменте 2P-03 RU000A104W33 – с YTM~17,8%. Отсюда в новом размещении есть вполне очевидный потенциал, и даже приличный запас на снижение купона. Единственное, что не нравится, – сбор накануне заседания ЦБ, а торги начнутся уже после решения по ставке (этот момент актуален для всех книг на неделе, ничего не поделаешь…)Флоатер нравится куда меньше, но тоже выглядит вполне прилично рядом со своим 3P-02
RU000A10D3K3 (EY~20%), если спред существенно снижать не будут – планирую рассмотреть и его. Варианты по купону для обеих бумаг посчитаю накануне сбора