🚅 Экспресс-разбор свежих отчетов. Часть 1/3 (айти и около-айти)

📲 Диасофт – МСФО за 9 мес фин.года (до 31.12.24)

▫️Выручка 3кв’24: 4 млрд. (+19%)
▫️Выручка 9м’24: 8,1 млрд. (+20%)
▫️Законтрактованная выручка: 21,5 млрд. (+15,6%)

Проблемы прошлого квартала оказались не разовыми. Рост заметно медленнее своего же айпиошного прогноза (обещали +30% по выручке). Законтрактованная выручка тоже особо не прибавляет, поэтому прыгнуть выше нынешнего темпа в следующем году будет почти нереально. Совокупный дивиденд за год может получиться до ~10% годовых, но в следующем году пэйаут снизится с 80 до 50% ебитды

Пока ничего интересного тут не видно. EV/EBITDA ~9,4 – для сектора недорого, но с их темпами роста должно быть еще дешевле

🧬 IVA – операционка за полный 2024

▫️Выручка: 3,33 млрд. (+36%)

Тут что-то пошло не совсем так, посмотрим по финотчету на днях. Формально укладывается в свой базовый прогноз (СГТР +33% до 2028 год), но мы ждем постепенного замедления каждый следующий год – и в этом году темп должен был быть выше

📱 Ростелеком – МСФО за полный 2024 год

▫️Выручка: 779,9 млрд. (+10,2%)
▫️OIBDA: 302,4 млрд. (+7%)
▫️Прибыль: 24 млрд. (-43%)

Плохо, выручка выросла на уровне инфляции, расходы растут быстрее (несмотря на довольно успешные попытки оптимизации). При этом вырос долг (+17% г/г) и резко выросли финрасходы (+68,3%)

Это в большей степени проблемы даже не Ростелекома, а всего телеком-сектора, где сложно перекладывать инфляцию на потребителей – недавно мы видели Эр-Телеком, у которого дела еще хуже. Но РТК от этого более привлекательным тоже не становится, одних лишь гипотетических IPO дочек явно недостаточно, чтобы придумать здесь какую-то инвест-идею

📱 МТС – МСФО за полный 2024 год

▫️Выручка: 191,2 млрд. (+13,8%)
▫️OIBDA: 60,4 млрд. (+6,6%)
▫️Прибыль: 1,4 млрд. (-91,3%)

Худо-бедно МТС наскребла за год 50 млрд., необходимых для выплаты обещанного дивиденда (сумма нужна ниже, чем я ждал ранее, т.к. часть бумаг у нерезидентов и платить им не будут). Как быть дальше – я пока не очень вижу, т.к. все деньги уже на уровне операционной прибыли уходят на обслуживание долгов

Где-то на грани обслуживать, наверное, можно – но взять еще 50 млрд. в этом году еще на один дивидендный транш уже совсем неоткуда. Есть опции с IPO рекламного или ИИ-сегмента, но и время для этого пока не лучшее, и суммы там вряд ли получатся достаточные

🔖 Хэдхантер – МСФО за полный 2024 год

▫️Выручка: 39,6 млрд. (+34,5%)
▫️EBITDA скорр.: 23,2 млрд. (+33,7%)
▫️Прибыль скорр.: 23,9 млрд. (+92,7%)

Хороший год, но с сильным замедлением под конец. Бизнес практически исчерпал потенциал органического роста по основному направлению, но пока может себе позволить достаточно безболезненно повышать цены. Держит хорошую рентабельность, остается прибыльным, недорогой по мультипликаторам (EV/EBITDA~7,3) и намерен платить дивиденды

Адекватный представитель сектора, разве что пока без явных драйверов дальнейшего роста, годится больше как дивдендная бумага