График идёт вправо

👀 Экстремально дорогих акций в S&P 500 почти не осталось.

Число компаний из S&P 500 с форвардным коэффициентом цена/прибыль выше 40x сократилось всего до 27. Форвардный коэффициент цена/прибыль (forward P/E) это отношение текущей цены акции к ожидаемой прибыли компании за следующие 12 месяцев. Нынешний уровень такого соотношения последний раз наблюдался около ковидного дна 2020 года и минимума медвежьего рынка 2022 года.

Контраст особенно заметен с 2020–2021 годами, когда таких компаний было около 80–90. То есть по этому показателю спекулятивный жар в дорогих акциях практически выветрился.

Разумеется, это не означает, что весь S&P 500 внезапно стал дешёвым. Но внутри индекса экстремальные мультипликаторы сейчас встречаются удивительно редко. Для рынка, который находится совсем не на медвежьем дне, картина довольно необычная.

#SP500

📉 Buy The Fucking Dip уже не тот.

Покупка просадок в S&P 500 теряет эффективность. С начала бычьего рынка в 2023 году стратегия покупать на спаде отлично работала на S&P 500. После дней, когда индекс падал минимум на 0,5%, рынок в среднем быстро откупали.

Средняя доходность S&P 500 через пять торговых дней после таких просадок:

• 2023: +0,5%
• 2024: +0,7%
• 2025: +1,0%
• 2026: +0,2%

Формально покупка на спадах по-прежнему работает, результат остаётся положительным. Но импульс заметно ослаб. Если в 2025 году просадка в среднем давала сильный последующий отскок, то в 2026-м рынок вознаграждает покупателей значительно скромнее.

#статистика #SP500

🟠₿ Биткоин только что сформировал «золотой крест».

50-дневная скользящая средняя биткоина пересекла 200-дневную снизу вверх. Причём сигнал появился после более чем шести месяцев, в течение которых 50-дневная средняя находилась ниже 200-дневной.

На графике Bluekurtic Market Insights показаны два предыдущих сопоставимых сигнала. Результат через год в обоих случаях оказался весьма бычьим:

• После сигнала 2019 года +38,2%
• После сигнала 2023 года +90,5%
• Положительный результат в 2 случаях из 2

Третий сигнал поступил только что.

Технически картина выглядит красиво. Но два исторических наблюдения всё же слишком маленькая выборка, чтобы превращать «золотой крест» в торговый Грааль.

#биткоин #статистика

🌐 S&P 500 идёт по сценарию эпохи Netscape.

С момента запуска ChatGPT траектория S&P 500 довольно близко повторяет поведение индекса после запуска Netscape - символа начала массовой интернет-эры. Сейчас рост с точки старта составляет около +89%, а исторический аналог на этом участке цикла указывал на небольшой откат.

Если сходство сохранится, дальше становится интереснее. После локальной коррекции в Netscape-сценарии S&P 500 перешёл к мощному ралли и в итоге прибавил около 210% от уровня старта.

Разумеется, это всего лишь историческая аналогия. Но как карта возможного движения она выглядит любопытно. Небольшой спад сейчас, значительно более крупное ралли потом.

#циклы #корреляция #SP500

📈 Nasdaq-100 после промежуточных выборов в США. Пока без единой осечки.

Если история снова отработает как обычно, то у быков впереди весьма приятный отрезок. С 1986 года Nasdaq-100 во всех 10 завершённых циклах промежуточных выборов рос от дня промежуточных выборов в США до 30 июня следующего года.

Результаты:

• Положительная доходность в 10 случаях из 10
• Средняя доходность +25,4%
• Медианная доходность +22,5%
• Худший результат +5,8%
• Лучший результат +63,9%
• На этом отрезке Nasdaq-100 также каждый раз обгонял S&P 500

Особенно бодро рынок выглядел после выборов 1998 года, когда NDX к следующему 30 июня прибавил почти 64%. Но даже самый слабый цикл в выборке остался в плюсе.

Следующие промежуточные выборы пройдут уже в ноябре 2026 года.

#циклы #NASDAQ

⚠️ Ширина рынка почти исчезла. Что-то назревает?

NYSE Summation Index, один из индикаторов ширины и внутреннего импульса рынка, опустился до 43,77. Это минимальный уровень с мартовской коррекции. До нулевой отметки, ниже которой импульс ширины рынка становится отрицательным, осталось совсем немного.

На графике хорошо видно, что два предыдущих провала индикатора ниже нуля сопровождались заметной слабостью NYSE Composite. В ноябре это был локальный откат, весной уже полноценная коррекция.

NYSE Composite это широкий фондовый индекс Нью-Йоркской фондовой биржи. Он включает большинство обыкновенных акций, торгующихся на NYSE, поэтому гораздо шире S&P 500 и лучше показывает состояние рынка в целом, а не только крупнейших компаний.

Сейчас ситуация особенно интересна. Сезон отчётности практически завершён, а впереди неделя важной статистики по инфляции, способной повлиять на дальнейшую траекторию ставок ФРС. Индекс пока держится недалеко от максимумов, но внутренний импульс рынка быстро слабеет.

Для быков момент подходящий, чтобы получить хорошие новости. Желательно до того, как NYSE Summation Index решит проверить, что находится ниже нуля.

#SP500 #ширина_рынка

🐂 S&P 500 уже 329 дней в устойчивом бычьем тренде.

200-дневная скользящая средняя S&P 500 растёт уже 329 торговых сессий подряд. За последние десять лет это четвёртая по продолжительности серия.

До этого рынок прошёл ещё 460 сессий с растущей 200-дневной средней. Серия ненадолго прервалась после апрельского "Дня освобождения" в 2025 году. Если рассматривать оба участка как один трендовый эпизод с коротким перерывом, получается около 800 торговых дней. Это был бы третий по продолжительности результат с 1990 года. Рекорд остаётся за эпохой доткомов, тогда 200-дневная средняя росла 1 448 сессий подряд.

Статистика тоже играет за быков. С 1999 по 2024 год:

• Когда 200-дневная средняя росла, S&P 500 прибавлял в среднем 8,5% годовых
• Когда она снижалась, средняя доходность составляла лишь 0,1% годовых
• В растущем режиме рынок находился 74% времени

#статистика #SP500 #капитан_очевидность

🐻 Тревожная рифма. S&P 500 идёт по следам 1978 года.

Спустя 170 торговых дней 2026 года динамика S&P 500 сильнее всего коррелирует с 1978 годом. Коэффициент корреляции достигает 0,898. Совпадение любопытное не только по графику. 1978-й тоже был промежуточным годом президентского цикла в США, проходил на фоне новой волны инфляции и, для любителей совсем уж экзотических индикаторов, тоже был годом Лошади.

Если продолжить траекторию 1978 года, после локального роста рынок перешёл к резкой коррекции и практически растерял всю доходность года.

#циклы #SP500

До августа VIX почти идеально повторял свою среднюю сезонную траекторию за последние 20 лет, но с августа ушёл заметно ниже исторической нормы. При этом само направление движения остаётся сезонно узнаваемым, а значит октябрьский всплеск волатильности всё ещё выглядит вполне вероятным, просто стартовая база теперь значительно ниже.

Сегодня в США отмечается День труда. Американские фондовые биржи NYSE и Nasdaq закрыты, торги возобновятся во вторник, 8 сентября.

#сезонность #волатильность

🐂 VIX ниже 15 перед Днём труда. Что дальше?

В этом году VIX встретил День труда (Labor Day) на отметке 14,56. С 1990 года это лишь 13-й случай, когда индекс волатильности находился ниже 15 в этот период.

Статистика предыдущих 12 сигналов выглядит весьма убедительно:

• Через 6 месяцев S&P 500 был выше в 11 случаях из 12
• Медианная доходность через 6 месяцев составила +6,43%
• Через год индекс был выше в 11 случаях из 12
• Медианная доходность через год составила +9,99%
• Медианная максимальная просадка в следующие 85 торговых дней составила -4,3%

Картина явно бычья, хотя низкий VIX не означает отсутствие риска. В 2018 году после такого сигнала S&P 500 успел просесть на 19,1%. Но исторически спокойный рынок перед Днём труда гораздо чаще становился прологом к дальнейшему росту, чем предупреждением о вершине.

Сегодня в США отмечается День труда. Американские фондовые биржи NYSE и Nasdaq закрыты, торги возобновятся во вторник, 8 сентября.

#сезонность #статистика #SP500

🐻 Сегодня, 7 сентября, в США отмечают День труда (Labor Day), поэтому американские биржи будут закрыты. Торги возобновятся во вторник, и именно эта первая сессия укороченной недели в последние годы особенно интересна с точки зрения сезонности.

Первый торговый день недели Дня труда снижался каждый год с 2017-го. Текущая серия насчитывает уже девять лет подряд. Медведям такой паттерн определённо нравится.

Да и вся четырёхдневная неделя исторически выглядит не слишком дружелюбно к лонгам. С 2000 года S&P 500 в среднем терял за неё 0,4%, медианная доходность составляла −0,8%, а ростом неделя завершалась лишь в 46,2% случаев. Средняя просадка от внутринедельного пика до минимума достигала 1,6%.

Сегодня в США отмечается День труда. Американские фондовые биржи NYSE и Nasdaq закрыты, торги возобновятся во вторник, 8 сентября.

#сезонность #SP500 #статистика

ФРС может уже через две недели впервые более чем за три года повысить ставку. Но для S&P 500 сам факт первого повышения исторически не был катастрофой. Ключевой вопрос - размер шага.

С 1990 года ФРС пять раз начинала новый цикл с +25 б.п. Через месяц рынок всегда был ниже, средняя доходность составляла -3,8%. Зато через год S&P 500 рос во всех 5 случаях из 5, в среднем на 12,5%.

А вот старт с +50 б.п. в 2022 году закончился куда хуже. Через три месяца индекс потерял 13%, через год около 10%.

Для рынка сейчас важнее не само повышение ставки, а его размер. 25 б.п. рынок переваривал без проблем. В случае с 50 б.п. реакция может быть иной.

Завтра, 7 сентября 2026 года, в США отмечается День труда. Американские фондовые биржи NYSE и Nasdaq будут закрыты, торги возобновятся во вторник, 8 сентября.

#ставки #SP500 #статистика

🩳 Шорты в S&P 500 стали слишком тесными.

Объём коротких позиций по медианной акции S&P 500 вырос до 3,2% от капитализации. По данным Goldman Sachs, это максимум с 2009 года и уже недалеко от пика финансового кризиса 2008 года около 3,8%. Для сравнения, во время медвежьего рынка 2022 года показатель находился примерно на уровне 1,7%.

У наиболее зашорченных 10% компаний S&P 500 ситуация еще интереснее. Объем коротких позиций достиг 8% капитализации, максимума примерно за восемь лет. Даже во время краха доткомов концентрация шортов не поднималась до таких значений.

В случае получения рынком сильного позитивного катализатора, закрытие шортов может заметно усилить движение вверх. Медведей много, а выход из сделки у всех один.

#COT #SP500

🟠 Крупные спекулянты пока остаются в лонгах по биткоину.

Четыре недели назад, когда биткоин формировал минимум около 14 августа, крупные спекулянты (категория Non-Commercial) держали рекордную за всю историю наблюдений чистую длинную позицию. После начала ралли они стали постепенно сокращать лонги, но их совокупная позиция все еще остается значительной.

Для биткоина именно крупные спекулянты часто играют роль "умных денег", поскольку классических коммерческих хеджеров на этом рынке крайне мало. Исторически устойчивые бычьи тренды нередко продолжаются до тех пор, пока группа крупных спекулянтов не проходит путь от крупного чистого лонга к чистому шорту. Сейчас до такой точки еще далеко, поэтому по COT пространство для продолжения роста сохраняется.

Данные взяты с https://www.mcoscillator.com/
Отчет CFTC публикуется по пятницам и отражает позиции участников по состоянию на предыдущий вторник.

#биткоин #COT

📈 «Страшный сентябрь» откладывается?

S&P 500 вчера прибавил 1,06%, показав первую с 4 августа сессию роста более чем на 1%. Это уже четвертый рост на 1%+ с момента последнего падения индекса на 1% и более, которое произошло 29 июля.

С 2023 года подобные серии наблюдались шесть раз, это седьмой случай. Во всех шести завершенный случаях до следующего падения на 1% рынок успевал показать как минимум ещё один день роста на 1%+.

Через две недели и через месяц S&P 500 также был выше в 6 случаях из 6. Медианная доходность составляла около +2,3% и +4,2% соответственно.

#SP500 #статистика

Менее 5% компаний S&P 500 сейчас дают дивидендную доходность выше доходности 10-летних казначейских облигаций США. Это минимум с мая 2007 года.

Конкуренция за капитал становится жестче. Когда безрисковая доходность столь высока, рынку приходится оправдывать текущие оценки ростом прибыли, денежных потоков и обратного выкупа акций, а не только дивидендами.

#облигации #SP500

⚠️ В меди закончились покупатели.

Чистая длинная позиция спекулянтов во фьючерсах на медь достигла исторического максимума, около 85 тыс. контрактов. При этом сама медь торгуется в районе $6,5 и остается недалеко от максимумов.

Но когда значительная часть спекулятивного капитала уже сидит в лонге, возникает простой вопрос: кто станет следующим покупателем?

На графике предыдущие крупные пики позиционирования в 2021 и 2024 годах совпадали с локальными вершинами цены или предшествовали заметной коррекции. Это не означает автоматического разворота сейчас. Даже при рекордном объёме лонгов спекулянты могут продолжать наращивать позиции, особенно на сильном тренде.

Но деревья не растут до небес. Асимметрия постепенно ухудшается. Для продолжения ралли меди теперь нужны не просто хорошие новости, а новый поток покупателей. Иначе рекордный оптимизм сам может стать источником будущего предложения.

#медь #COT

👀 Плохое открытие, хорошая статистика для QQQ.

2 сентября ETF снова открылся гэпом вниз после того, как предыдущая сессия, открывавшая новый месяц, уже началась с гэпа вниз более чем на 1%.

На первый взгляд конструкция явно не выглядит бычьей. Но семь предыдущих случаев с момента запуска QQQ ETF в 1999 году показывают обратную картину.

Через 2 торговых дня QQQ был выше во всех 7 случаях. Медианная доходность составила +1,75%.

Через 3 дня индекс был выше в 6 из 7 случаев, медианный результат +3,06%.

Через неделю положительный результат также наблюдался в 6 из 7 случаев, медианная доходность достигала +3,18%.

Исторически преимущество этого сигнала проявлялось не сразу, а на горизонте нескольких сессий.
Выборка крайне небольшая, но пока два гэпа вниз подряд для QQQ исторически были скорее поводом искать отскок, чем продолжение распродажи.

#NASDAQ #статистика

👻 S&P 500 у максимумов, но ширина рынка ухудшается.

Осциллятор Макклеллана по S&P 500 опустился ниже −40, хотя сам индекс остается недалеко от исторического максимума. Это указывает на ослабление рыночной ширины: подъем поддерживает все меньше акций, а баланс растущих и падающих бумаг смещается не в пользу быков.

С 1999 года после аналогичных сигналов S&P 500 через два месяца был выше в 10 из 12 завершенных случаев, или в 83% наблюдений. Медианная доходность составляла +4,9%.

Но путь наверх был не самым комфортным. Медиальная максимальная просадка внутри следующих двух месяцев составляла около −4%.

#ширина_рынка #SP500 #статистика

🛢 Редкий медвежий сигнал на нефти.

Спред между вторым по сроку экспирации фьючерсом на нефть сорта WTI (CL2) и ближайшим контрактом (CL1) опустился ниже -$2.

Это означает выраженную бэквардацию. Ближний контракт стоит более чем на $2 дороже следующего. Такая структура обычно отражает высокий спрос на нефть с немедленной поставкой, но именно настолько сильная инверсия исторически часто появлялась перед снижением цены WTI.

Аналитики из HB Research насчитали 17 подобных случаев с 1983 года. Через месяц WTI была выше только в 29% случаев, медианная доходность составляла -7,1%. Через два месяца медиана падала до -12,9%, через три месяца до -13,4%.

На более длинном горизонте статистика выглядит еще жестче. Через 6 месяцев медианная доходность составляла -24,6%, через 12 месяцев -27,2%. В плюс через год нефть выходила лишь один раз.

Экстремальная бэквардация сама по себе выглядит как признак дефицита нефти здесь и сейчас. Но исторически для цены WTI такой экстремум оказывался скорее предупреждением, чем приглашением открывать новый лонг.

#нефть #статистика